2026Q1时尚珠宝引领增长，盈利能力显著提升

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1珠宝首饰及钟表潮宏基（002345.SZ）增持-A(维持)2026Q1 时尚珠宝引领增长，盈利能力显著提升2026 年 5 月 7 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现资料来源：常闻，山西证券研究所市场数据：2026 年 5 月 6 日收盘价（元/股）：10.46年内最高/最低（元/股）：18.18/9.01流通 A 股/总股本（亿股）：8.67/8.89流通 A 股市值（亿元）：90.71总市值（亿元）：92.94基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.30摊薄每股收益(元/股)：0.30每股净资产(元/股)：4.59净资产收益率(%)：6.49资料来源：常闻，山西证券研究所分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com事件描述4 月 30 日，公司发布 2026 年 1 季度业绩。2026Q1，公司实现营收 24.98 亿元，同比增长 10.93%，实现归母净利润 2.64 亿元，同比增长 39.52%，实现扣非净利润 2.63 亿元，同比增长 39.94%。事件点评珠宝业务引领公司业绩高速增长，进驻高端商圈持续提升品牌力。2026 年 1 季度，公司收入以及净利润的增长，主要源自于公司核心业务“潮宏基”珠宝的贡献。门店方面，截至 2026Q1 末，潮宏基珠宝门店截至报告期末共有 1669 家，其中加盟店 1495 家、自营店 174 家。2026Q1，公司成功进驻上海国金 IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升品牌在核心商圈的势能与影响力。海外市场方面，潮宏基珠宝在马来西亚吉隆坡新增一家门店，公司深入洞察海外消费者偏好，强化产品本地化创新。高盈利产品带动销售毛利率显著提升，经营活动现金流大幅增长。盈利能力方面，2026Q1，公司毛利率为 26.92%，同比提升 3.99pct，主因公司毛利率较高的时尚珠宝首饰收入增长超过 30%。费用率方面，2026Q1，期间费用率合计为 11.20%，同比下滑 0.28pct，主因管理费用率、研发费用率同比分别下滑 0.22pct、0.48pct，销售费用率、财务费用率同比分别提升 0.33pct、0.08pct。2026Q1，公司归母净利率为 10.55%，同比提升2.16pct。存货方面，截至 2026Q1 末，公司存货为 39.13 亿元，同比增长 4.87%；存货周转天数 208 天，同比增加 36 天。经营活动现金流方面，2026Q1，公司经营活动现金流净额为 3.59 亿元，同比增长 226.87%，主因销售商品、提供劳务收到的现金同比大幅增加。投资建议2026 年 1 季度，公司营收端取得双位数稳健增长，逐月来看，伴随金价逐步平稳，预计 3 月终端销售表现好于 1-2 月，4 月以来终端销售预计进一步提速。受益于产品方面持续深耕，盈利能力更高的时尚珠宝收入增速领先，带动公司整体盈利能力提升，业绩同比增速接近 40%。维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年 EPS 为 0.77、0.94、1.11 元，5 月 6 日收盘价，对应公司 2026-2028 年 PE 为 13.6、11.1、9.5 倍，维持“增持-A”评级。风险提示金价大幅波动；电商渠道费用投放加大；加盟渠道拓展不及预期；行业竞争加剧。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)6,5189,31810,72812,25613,890YoY(%)10.543.015.114.213.3净利润(百万元)194497682838982YoY(%)-41.9156.737.222.817.3毛利率(%)23.622.122.822.922.8EPS(摊薄/元)0.220.560.770.941.11ROE(%)4.612.314.315.115.6P/E(倍)48.018.713.611.19.5P/B(倍)2.62.52.11.81.6净利率(%)3.05.36.46.87.1资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产41686181103481091411759营业收入65189318107281225613890现金379564527761716914营业成本498072628281945410723应收票据及应收账款364670413857601营业税金及附加92114149164183预付账款145906717营业费用76279292310661222存货28944534418333813768管理费用135175212236271其他流动资产518354475438459研发费用6894108123140非流动资产15761380143914181408财务费用3233484752长期投资171131945211资产减值损失-217-213-161-135-69固定资产449395457509556公允价值变动收益0-1-0-0-0无形资产1958422221投资净收益-4-10-1-2-3其他非流动资产938797846834820营业利润23563986310411242资产总计57457561117871233213166营业外收入11111流动负债20083655725171887243营业外支出01111短期借款332921527147274792利润总额23663886310411242应付票据及应付账款203404155513273所得税67167226272324其他流动负债14742330182419482178税后利润169472638769917非流动负债6788806652少数股东损益-24-25-44-69-65长期借款3665523926归属母公司净利润194497682838982其他非流动负债3123282726EBITDA332776104912371383负债合计20753743733072547295少数股东权益1405510-58-123主要财务比率股本889889889889889会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积12951347134713471347成长能力留存收益14631649190222222776营业收入(%)10.543.015.114.213.3归属母公司股东权益35303764444651365995营业利润(%)-41.6171.435.120.619.3负债和股东权益57457561117871233213166归属于母公司净利润(%)-41.9156.737.222.817.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(