一季度利润同比增长，煤化工产销稳定

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1动力煤兖矿能源（600188.SH）买入-A(维持)一季度利润同比增长，煤化工产销稳定2026 年 4 月 30 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 4 月 29 日收盘价（元/股）：23.17年内最高/最低（元/股）：23.60/12.00流通 A 股/总股本（亿股）： 59.61/100.37流通 A 股市值（亿元）：1,381.25总市值（亿元）：2,325.68基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.40摊薄每股收益(元/股)：0.40每股净资产(元/股)：17.71净资产收益率(%)：2.95资料来源：常闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年第一季度报告，实现营业收入 345.89 亿元，同比增长1.83%；归属于上市公司股东的净利润 39.55 亿元，同比增长 42.14%。事件点评一季度利润同比增长，投资收益大幅增加。2026Q1 业绩主要系公司公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司 100%股权，影响归属于上市公司股东的净利润同比增加 28.43 亿元；煤炭产品盈利同比下降。2026Q1 投资收益同比+730.43%，系公司公开挂牌转让鑫泰公司 100%股权，影响投资收益同比增加 28.43 亿元。Q1 多数煤化工产品产销同增。Q1 商品煤产量 4155 万吨，同比减少6.28%，销量 3952.5 万吨，同比增长 3.07%；煤化工产量 260.8 万吨，同比增长 4.19%，煤化工销量 223 万吨，同比增长 1.4%；具体看，甲醇、醋酸、己内酰胺、全馏分液体石蜡、石脑油、乙二醇、尿素产量分别同比+5.01%、+3.23%、0、+4.42%、+5.08%、+2.02%、-9.54%，销量分别同比+2.16%、+6.52%、+4.4%、+6.45%、+5%、-6.93%、-15.44%。吨煤销售成本增加，电力业务有所下降。2026Q1 煤炭业务销售成本为139.47 亿元，同比增加 12.9%；自产煤吨煤销售成本 342.85 元/吨，同比增加 9.4%。集团合计煤炭售价 523.64 元/吨，同比下降 1.95%。电力业务方面，电力发电量 174950 万千瓦时，同比下降 2.41%，售电量 141802 万千瓦时，同比下降 1.16%。投资建议预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.59\1.80\1.99 元，对应公司 4月 29 日收盘价 23.17 元，PE 分别为 14.5\12.9\11.6 倍，维持“买入-A”投资评级。风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；新建项目投产不及预期、海外煤炭价格持续下行风险等。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)139,124144,933146,614151,308158,609YoY(%)-7.34.21.23.24.8净利润(百万元)15,0579,00815,99318,09420,000公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2YoY(%)-26.9-40.277.513.110.5毛利率(%)35.829.340.141.042.0EPS(摊薄/元)1.500.901.591.801.99ROE(%)15.78.312.712.612.2P/E(倍)15.425.814.512.911.6P/B(倍)3.93.22.62.21.8净利率(%)10.86.210.912.012.6资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产973551255057532210732471476营业收入139124144933146614151308158609现金3834537428187762574612621营业成本89312102409878488929191970应收票据及应收账款102091059093741177010108营业税金及附加59447095717874087765预付账款47477319388281744199营业费用47132886394335413989存货76257565643072867099管理费用8575982999431026110757其他流动资产3642962603368595434837450研发费用27353398343735473718非流动资产261200327439335315356022372925财务费用27924148438533452509长期投资2564326883305603416637854资产减值损失-601-69-70-72-76固定资产112709142120135980131219127545公允价值变动收益-57-4-31-17-24无形资产64019103244118292143223162283投资净收益26262245205020822113其他非流动资产5882855192504844741445243营业利润2685718435327193701840915资产总计358554452944410638463346444401营业外收入953469469469469流动负债1172021489379484613442299437营业外支出518478478478478短期借款769320958209582095820958利润总额2729218425327103700840906应付票据及应付账款3232243277204844487322161所得税63594199745584359323其他流动负债7718784702534046859156318税后利润2093214226252552857431583非流动负债10834213291111670810126785725少数股东损益5875521792621047911583长期借款7167380064642054885033135归属母公司净利润150579008159931809420000其他非流动负债3666952847525045241752589EBITDA4569639833527255727561837负债合计225544281847211555235689185162少数股东权益50416706178087991358102941主要财务比率股本1004010037100371003710037会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积413116360190921909219092成长能力留存收益500964885469562955631