北交所信息更新：康农玉8009驱动营收增长，海外布局打开长期空间，2025年扣非同比+8.29%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 康农种业（920403.BJ） 2026 年 05 月 07 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/5/6 当前股价(元) 22.58 一年最高最低(元) 40.38/20.60 总市值(亿元) 22.44 流通市值(亿元) 13.34 总股本(亿股) 0.99 流通股本(亿股) 0.59 近 3 个月换手率(%) 273.24 《康农玉 8009 销量增加，2025 年扣非归母净利润同比+16%—北交所信息更新》-2026.3.27 《合同负债 3.51 亿高景气，Q4 销售季兑 现 在 即 — 北 交 所 信 息 更 新 》-2025.11.13 《玉米种子丰产降本盈利提升，合同负债 1.1 亿印证高景气，2025H1 归母净 利 润 +12%— 北 交 所 信 息 更 新 》-2025.8.26 康农玉 8009 驱动营收增长，海外布局打开长期空间，2025 年扣非同比+8.29% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2025 年扣非归母净利润同比+8.29%，2026Q1 归母净利润同比+944.14% 2025 年公司实现营业收入 3.62 亿元，同比增长 7.43%；实现归母净利润 7,593.41万元，同比下降 8.07%；实现扣非归母净利润 6,551.42 万元，同比增长 8.29%。2026Q1 公司实现营收 0.40 亿元，同比增长 63.46%；实现归母净利润 749.15 万元，同比增长 944.14%。我们维持 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年预测，预计归母净利润分别为 1.09/1.20/1.38 亿元，对应 EPS 分别为 1.10/1.21/1.39 元/股，对应当前股价 PE 分别为 20.5/18.6/16.2 倍，看好公司优质品种全国扩张与出海潜力，维持“买入”评级。  康农玉 8009 等核心玉米种认可度提升带动增长 2025 年度，公司营业收入同比增长 7.43%，主要原因是公司康农玉 8009 等黄淮海夏播区品种以其良好的产量表现和综合抗逆性进一步获得下游经销商和终端农户的认可，带动公司黄淮海夏播区市场规模进一步拓展。华东地区、华中地区作为康农玉 8009 等核心玉米种主要销售区域收入同比增长，其它地区收入规模有所下滑。此外，由于魔芋种子和中药材种苗下游市场景气度持续较低，公司主动暂缓了两项业务的销售转而做好品种储备，当期无此两项业务收入。  育种新引擎驱动研发突破，公司国际化布局多点开花 公司积极推动科研创新、业绩增长、产业链延伸和海外拓展。在科研方面，公司持续推进重大科研平台建设，品种研发启动“种质+分子”育种新引擎。2025 年公司完成玉米新品种审定 19 个。在海外拓展方面，公司积极响应国家“走出去”战略，成立了全新的国际事业部。公司目前已具备对东南亚、非洲等地区的杂交玉米种子供应条件。2 月与安徽平台迈可金农业科技有限公司合作，布局东南亚及南亚玉米市场。3 月与安哥拉马兰热省达成玉米种植基地合作。6 月接待尼日利亚考察团，加速品种认定。2025 年度，公司出口业务毛利率为负，主要是第一批次面向非洲出口的康农 2 号制种成本较高，造成了负毛利的情况，但此次出口业务为公司品种在非洲的表现积累了良好的口碑声誉，为面向全球的长期战略奠定了良好的基础。  风险提示：收入结构相对单一风险、业务区域集中风险、品种迭代风险其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 337 362 444 511 576 YOY(%) 16.8 7.4 22.8 15.2 12.6 归母净利润(百万元) 83 76 109 120 138 YOY(%) 55.2 -8.1 44.1 10.0 15.0 毛利率(%) 35.8 39.8 36.2 35.3 35.2 净利率(%) 24.5 21.0 24.6 23.5 24.0 ROE(%) 17.1 13.6 16.4 15.7 15.6 EPS(摊薄/元) 0.83 0.76 1.10 1.21 1.39 P/E(倍) 27.2 29.5 20.5 18.6 16.2 P/B(倍) 4.6 4.0 3.4 2.9 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 733 784 903 938 1140 营业收入 337 362 444 511 576 现金 252 270 494 401 684 营业成本 216 218 283 331 373 应收票据及应收账款 191 151 178 152 177 营业税金及附加 2 2 2 2 3 其他应收款 1 0 3 1 3 营业费用 25 30 33 38 43 预付账款 42 3 78 15 90 管理费用 14 14 19 21 24 存货 186 281 97 305 122 研发费用 14 17 20 24 26 其他流动资产 61 78 54 64 66 财务费用 -2 -1 1 -0 -2 非流动资产 174 184 184 176 169 资产减值损失 -4 -19 -11 -15 -20 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 12 9 9 7 7 固定资产 122 131 133 128 122 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 27 27 28 28 28 投资净收益 1 1 1 1 1 其他非流动资产 25 26 23 20 19 资产处置收益 5 0 2 2 1 资产总计 907 968 1087 1113 1309 营业利润 78 76 110 121 139 流动负债 349 345 361 281 360 营业外收入 9 1 1 1 1 短期借款 13 0 15 12 7 营业外支出 2 0 1 1 1 应付票据及应付账款 109 55 134 31 118 利润总额 85 77 110 121 139 其他流动负债 227 290 212 238 235 所得税 2 1 1 0 1 非流动负债 71 67 60 66 64 净利润 83 76 109 121 139 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 1 0 0 0 0 其他非流动负债 71 67 60 66 64 归属母公司净利润 83 76 109 120 138 负债合计 420 412 421 347 424 EBITDA 92 86 119 12