公司信息更新报告：2026Q1业绩超预期，盈利能力稳步提升

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 毕得医药（688073.SH） 2026 年 05 月 07 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/5/6 当前股价(元) 61.61 一年最高最低(元) 82.88/40.81 总市值(亿元) 55.99 流通市值(亿元) 55.99 总股本(亿股) 0.91 流通股本(亿股) 0.91 近 3 个月换手率(%) 85.02 股价走势图 数据来源：聚源 《2025 年业绩表现亮眼，经营态势稳步 向 好 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.3.1 《2025H1 业绩超预期增长，科学试剂业务表现亮眼—公司信息更新报告》-2025.8.24 2026Q1 业绩超预期，盈利能力稳步提升 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  2026Q1 业绩超预期，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级 公司 2026Q1 实现营收 3.23 亿元（+9.08%），归母净利润 0.47 亿元（+52.57%），业绩增长超预期。2025 年实现营收 13.24 亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润 1.52 亿元（+29.22%）。2025 年公司销售费用率 11.36%（-0.15pct），研发费用率 4.74%（-0.62pct），费用率整体下降主要系公司规模效益显现，管理费用率 10.60%（+0.2pct）。销售毛利率 44.54%（+4.73pct），净利率 11.46%（+0.81pct）。公司 2025 年业绩表现亮眼，2026Q1 收入与利润持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们维持公司 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为2.27/2.84/3.49 亿元，对应 EPS 分别为 2.50/3.13/3.84 元/股，当前股价对应 PE 为25.4/20.3/16.5 倍，维持“买入”评级。  收入结构持续优化，高附加值产品驱动成长 公司药物分子砌块业务收入为 10.88 亿元（+16.21%），主要系公司在药物分子砌块领域持续深耕，品牌影响力不断提升，进而带动销售收入稳步增长；公司科学试剂业务实现营业收入 2.36 亿元（+ 42.21%），其中生命科学试剂收入 8884万元（+75.99%），主要系报告期内公司持续扩充生命科学试剂产品种类，同时加大营销投入，推动生命科学试剂业务收入实现较大增长。随着高附加值产品占比持续提升，公司收入结构持续优化，盈利能力显著增强。  产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖 公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过 14 万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC 和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。  风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,102 1,324 1,590 1,882 2,221 YOY(%) 0.9 20.1 20.1 18.4 18.0 归母净利润(百万元) 117 152 227 284 349 YOY(%) 7.2 29.2 49.5 25.3 22.8 毛利率(%) 41.3 44.5 44.8 45.3 45.7 净利率(%) 10.7 11.5 14.3 15.1 15.7 ROE(%) 5.8 7.4 10.0 11.5 12.6 EPS(摊薄/元) 1.29 1.67 2.50 3.13 3.84 P/E(倍) 49.2 38.0 25.4 20.3 16.5 P/B(倍) 2.8 2.8 2.5 2.3 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-052025-092026-012026-05毕得医药沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2209 2305 2909 3322 3926 营业收入 1102 1324 1590 1882 2221 现金 1105 941 1131 1338 1580 营业成本 647 734 878 1030 1206 应收票据及应收账款 227 261 367 351 511 营业税金及附加 7 6 8 10 12 其他应收款 15 15 22 22 29 营业费用 127 150 169 198 231 预付账款 6 5 8 7 11 管理费用 115 140 153 179 208 存货 760 962 1096 1319 1510 研发费用 59 63 75 89 106 其他流动资产 94 121 285 285 285 财务费用 -22 15 8 9 11 非流动资产 209 212 209 205 213 资产减值损失 -34 -41 15 12 12 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 11 10 13 15 固定资产 101 104 108 113 119 公允价值变动收益 3 3 1 1 1 无形资产 4 5 5 4 4 投资净收益 2 8 0 0 0 其他非流动资产 105 103 96 88 90 资产处置收益 1 4 0 0 0 资产总计 2418 2517 3117 3527 4138 营业利润 148 196 290 364 446 流动负债 346 342 733 951 1289 营业外收入 1 1 0 0 0 短期借款 30 0 282 532 729 营业外支出 1 2 0 0 0 应付票据及应付账款 216 202 316 282 424 利润总额 148 195 290 364 446 其他流动负债 99 139 135 137 136 所得税 31 44 63 79 97 非流动负债 45 130 113 95 80 净利润 117 152 227 284 349 长期借款 0 83 66 49 33 少数股东损益 0