建材行业4月月报：电子纱涨价延续，消费建材复价助盈利修复

行业月报 · 建筑材料行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 电子纱涨价延续，消费建材复价助盈利修复 —— 建材行业 4 月月报 2026 年 05 月 05 日 核心观点 ⚫ 水泥：4 月需求环比改善，复价推进情况不及预期。小阳春带动水泥需求环比改善，但南方部分省份阴雨天气对需求形成制约。4 月份全国熟料线停窑率低于 3 月份，北方省份开展 4-5 月常态化错峰停窑，停窑执行力度不大，南方多数省份二季度执行弹性错峰；全国熟料库存由降转升。4 月各区域水泥企业不同程度试探性推涨，但复价效果不及预期，全国水泥均价环比下降。后续来看，5 月部分水泥企业会继续尝试推涨，但在需求疲软及库存压力下，预计价格推涨落地效果有限，水泥价格或将继续小幅下降。 ⚫ 玻璃纤维：粗纱呈差异化涨价，电子纱价格继续走高。粗纱方面，4 月中高端产品需求有所放量，整体需求表现尚可；月下旬新建产线点火尚未正式投产，有限供给量相对有限； 4 月粗纱市场价格继续走高，传统热固、高端热塑及风电产品均有上调，月中各厂新价陆续落地执行。后续来看，粗纱结构性需求差异延续，中高端产品需求表现较好，预计短期市场以消化社会库存为主，价格整体维稳运行。电子纱方面，4 月电子纱价格继续走高，高端产品涨幅延续前期较大空间，且货源持续紧俏下，中下游新价接受程度尚可。后续来看，短期各型号电子布供应紧俏问题暂难有效缓解，虽近期个别新点火产线陆续投产，传统电子厚布及 G75 电子纱供应紧俏度小幅缓解，但企业持续低库存及刚需延续下，预计价格有进一步上涨预期。 ⚫ 消费建材：原材料涨价驱动企业提价，盈利有望边际修复。2026 年一季度建筑及装潢材料类零售额同比下降 4.7%，降幅较 1-2 月扩大 2.5pct；其中 3月单月零售额同比下降 9%。一季度为家装淡季，叠加地产销售继续走弱，消费建材在家装市场需求同比下滑。后续来看，短期二季度家装市场需求有望边际改善；中长期城市更新战略的持续落地将释放修缮、旧改等需求，“好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率，具备产品品质优势及生产技术环保优势的消费建材龙头企业有望受益。近期因原材料成本上涨，多家消费建材龙头企业发布涨价函，叠加“反内卷”政策催化下，龙头企业盈利有望修复。 ⚫ 浮法玻璃：4 月价格微降，短期累库增加或将抑制价格。4 月市场刚需延续疲软，下游加工厂订单不足，月内加工厂开工持续处于低位；产能供应整体保持稳定，企业库存环比小幅增长，去库压力较大；4 月浮法玻璃均价微降。后续来看，5 月市场供需仍存压力，一方面产能产量存增加预期，另一方面刚需改善预期不足，市场整体存压，预计 5 月浮法厂库存压力将继续增加，对价格形成拖累。 ⚫ 投资建议：2026 年去产能效果有望显现，行业供需格局改善预期增强，价格有望边际回升，企业盈利有望逐步修复；此外，水泥龙头企业加速海外产能布局，将贡献更多业绩增量，拉开龙头企业盈利差距，建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥。玻璃纤维：下游新兴产业发展势头较好，AI 算力需求驱动下，特种玻纤纱高景气持续，传统电子纱/布产能转产致供需紧俏，价格走高，进一步利好企业盈利修复，具备相关产能布局的玻纤企业盈利可期，建议关注中国巨石、宏和科技、中材科技。消费建材：城市更新驱动消费建材在旧改、修缮市场的需求释放，消费升级将带动高品质绿色建材需求提升，具备渠道布 建筑材料行业 推荐 维持评级 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2026 年 04 月 30 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河建材】行业月报_建材 3 月月报：传统建材需求弱复苏，电子纱价格继续上涨 2.【银河建材】行业月报_建材 2 月月报：节后复工驱动需求修复，电子纱强势上行 -20%0%20%40%60%2025/5/62025/6/62025/7/62025/8/62025/9/62025/10/62025/11/62025/12/62026/1/62026/2/62026/3/62026/4/6SW建筑材料Ⅰ沪深300 行业月报 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 局优势及品牌优势的龙头企业有望持续巩固市场地位，近期原材料涨价支撑消费建材产品复价，头部企业盈利有望逐步改善，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝。玻璃：终端需求改善预期较弱，“反内卷”有望加速玻璃供给侧优化，建议关注旗滨集团。 ⚫ 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 600176.SH 中国巨石 0.82 1.53 1.71 42.01 22.55 20.18 推荐 600801.SH 华新建材 1.37 1.78 2.09 15.70 12.08 10.29 推荐 002271.SZ 东方雨虹 0.05 0.68 0.93 299.20 22.00 16.09 推荐 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 行业月报 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 建材行业加速转型升级 ...................................................................................................................... 4 （一） 建材行业肩负“大国基石”的重要职责 ............................................................................................... 4 （二） 建材“十五五”：传统升级+新兴赋能，加速行业转型升级 ..................................................................... 4 （三） 4 月建材工业运行波动回落，指数回落至非景气区间 ............................................................................. 6 二、 传统建材需求疲软，电子纱价格持续上涨 .............................................................................................. 7 （一） 水泥：4 月需求环比改善，复价推进情况不及预期 ............................