产能释放叠加成本下行，共同助力业绩增长

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：农林牧渔 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 6.40 总股本/流通股本（亿股） 8.61 / 7.10 总市值/流通市值（亿元） 55 / 45 52 周内最高/最低价 6.65 / 5.71 资产负债率(%) 41.8% 市盈率 22.86 第一大股东 王寿纯 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 仙坛股份(002746) 产能释放叠加成本下行，共同助力业绩增长 ⚫ 事件： 公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，其中 25 年实现营收57.72 亿元，同比增 9.10%；归母净利润 2.43 亿元，同比增长 17.89%；26 年 Q1 实现营收 13.11 亿元，同比增 18.38%，归母净利润 0.66 亿元，同比增长 38.02%。公司养殖及食品加工产能持续释放，叠加成本下降，推动业绩持续向好。 ⚫ 点评：产能释放与成本下降并行 公司诸城项目产能持续释放，带动整体产能持续增长，25 年公司肉鸡养殖量达 2.61 亿羽，同比增长 10.72%。分产品类型看： 鸡肉产品：销量增长，毛利提升。2025 年及 2026 年 Q1 公司鸡肉产品分别实现营收 50.16 亿元、10.90 亿元，同比增速为 7.84%、11.14%，其中销量增速分别为 11.59%、3.60%。价格方面，25 年肉鸡产品价格下降，但 26 年 Q1 景气度回升；公司 25 年全年及 26 年 Q1鸡肉产品价格分别同比-3.42%、+7.28%。受益于 25 年公司成本下降，虽然产品价格下行，但鸡肉产品毛利率提升 1.29 个百分点。 调理品：产能释放，销量持续高增。公司调理品一期、二期工程项目稳步推进。25 年公司调理品收入增长 37.41%，其中销量增长40.17%；26 年 Q1 销量继续增长约 14%。 （注：25 年分项数据来源于公司年报，26 年 Q1 的来源于公司月报。由于含有内部抵消，月报可能与财报最终核算数据稍有差异。） ⚫ 看好公司前景，维持“买入”评级 公司产能持续提升，同时近年来肉鸡需求增长明显，预计公司收入、利润亦将表现较好。我们预计公司 2026-2028 年的 EPS 分别为：0.31 元、0.34 元和 0.35 元，看好公司发展前景，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争激烈风险，产品价格不及预期风险。 ◼ 盈利预测和财务指标（股价时间为 2026 年 4 月 30 日收盘价） [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 5772 6385 6773 7020 增长率(%) 9.10 10.61 6.07 3.66 EBITDA（百万元） 676.60 727.58 779.09 829.08 归属母公司净利润（百万元） 243.02 265.72 291.36 299.86 增长率(%) 17.89 9.34 9.65 2.92 EPS(元/股) 0.28 0.31 0.34 0.35 市盈率（P/E） 22.66 20.73 18.90 18.37 市净率（P/B） 1.20 1.29 1.21 1.22 EV/EBITDA 5.92 6.05 5.05 4.91 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd] -3%-1%1%3%5%7%9%11%13%15%17%19%2025-052025-072025-092025-122026-022026-04仙坛股份农林牧渔发布时间：2026-05-06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力 营业收入 5772 6385 6773 7020 营业收入 9.1% 10.6% 6.1% 3.7% 营业成本 5396 6027 6388 6600 营业利润 16.4% 10.1% 9.6% 1.5% 税金及附加 15 16 17 18 归属于母公司净利润 17.9% 9.3% 9.6% 2.9% 销售费用 22 24 24 23 获利能力 管理费用 87 96 102 102 毛利率 6.5% 5.6% 5.7% 6.0% 研发费用 10 11 12 13 净利率 4.2% 4.2% 4.3% 4.3% 财务费用 -36 -80 -91 -59 ROE 5.3% 6.2% 6.4% 6.6% 资产减值损失 -7 0 0 0 ROIC 3.4% 3.2% 3.1% 3.4% 营业利润 305 336 368 374 偿债能力 营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 41.8% 48.9% 49.4% 49.1% 营业外支出 3 5 6 0 流动比率 1.75 1.56 1.60 1.70 利润总额 302 331 363 374 营运能力 所得税 15 17 18 19 应收账款周转率 39.68 41.19 42.85 44.18 净利润 287 314 345 355 存货周转率 6.23 6.58 6.44 6.48 归母净利润 243 266 291 300 总资产周转率 0.72 0.75 0.74 0.73 每股收益（元） 0.28 0.31 0.34 0.35 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.28 0.31 0.34 0.35 货币资金 3601 4140 4977 5277 每股净资产 5.35 4.94 5.27 5.25 交易性金融资产 994 974 974 974 估值比率 应收票据及应收账款 156 154 162 156 PE 22.66 20.73 18.90 18.37 预付款项 25 24 26 26 PB 1.20 1.29 1.21 1.22 存货 862 971 1011 1027 流动资产合计 5715 6341 7237 7553 现金流量表 固定资产 2109 1954 1767 1421 净利润 287 314 345 355 在建工程 27 116 156 198 折旧和摊销 423 476 507 515 无形资产 118 115 112 109 营运资本变动 -35 102 -18 -481 非流动资产合计 2525 2456 2309 2005 其他 4 -5 -2 -2 资产总计