公司信息更新报告：Q1业绩延续高增，“百校计划”推进或驱动持续增长

社会服务/教育 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 行动教育（605098.SH） 2026 年 05 月 06 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 61.75 一年最高最低(元) 69.80/34.15 总市值(亿元) 73.64 流通市值(亿元) 73.64 总股本(亿股) 1.19 流通股本(亿股) 1.19 近 3 个月换手率(%) 85.68 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 业绩回暖，“百校计划+AI”驱动长 期 成 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.10.31 《2025H1 业绩波动，看好 AI 赋能驱动长期成长—公司信息更新报告》-2025.8.12 Q1 业绩延续高增，“百校计划”推进或驱动持续增长 ——公司信息更新报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  2025 年业绩稳增，盈利能力显著提升，维持“买入”评级 公司 2025 年实现营收 8.11 亿元（同比+4%），归母净利润 3.20 亿元（同比+19%），扣非归母净利润 2.79 亿元（同比+16%），毛利率 78.9%（同比+2.8pct），期间费率同比-0.9pct，净利率 39.8%（同比+5.2pct），业绩增长主要系大客户战略成果显著，高毛利率的管理培训业务收入占比提升。单 Q4 公司实现营收 2.45 亿元（同比+11%），归母净利润 1.05 亿元（同比+42%），扣非归母净利润 0.78 亿元（同比+41%）。截至 2025Q4，公司合同负债为 11.8 亿元（环比+1.3 亿元、同比+1.0亿元）。公司 2025 年度拟分配的现金红利总额约 2.98 亿元，对应股息率 4.04%。我们看好“百校计划”及大客户战略推进驱动公司成长，上调 2026-2027 年、新增 2028 年归母净利润预测至 3.93/4.62/5.44（前值 3.49/4.11）亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.7/15.9/13.5 倍，维持“买入”评级。  2026Q1 业绩增长进一步加速，预收款持续增长积蓄增长动能 公司 2026Q1 实现营收 1.73 亿元（同比+33%），归母净利润 0.39 亿元（同比+38%），扣非归母净利润 0.37 亿元（同比+62%），毛利率 76.5%（同比+2.8pct），期间费率同比-1.7pct，净利率 23.1%（同比+1.1pct），业绩增长主要系大客户战略成效持续显现。截至 Q1 末，公司合同负债为 12.23 亿元（环比+0.4 亿元、同比+1.8亿元），增长动能持续积蓄。  多业务指标创历史新高，“百校计划”稳步推进或驱动业务持续增长 2025 年管理培训收入 6.79 亿元（同比+7%），毛利率 83.2%（同比-0.4pct），公司核心课程报到率稳步增长，服务企业家学员规模持续扩大，2025 年客户复购率、转介绍率达 85%，公司打破新客户家数、新大客户家数、老客户复购家数、集团单日、单月、全年业绩纪录及新人业绩纪录等多项历史纪录。公司持续推进“百校计划”，已成功开设 6 家分校，另有 4 家分校正在筹备，分校覆盖区域扩大或驱动业务增长。2025 年管理咨询收入 1.28 亿元（同比-12%），毛利率 57.5%（同比+13.3pct），截至 2025 年末，管理咨询业务预收款达 1.01 亿元（同比+36%），预收款项高增或预示咨询业务拐点将至。  风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 783 811 945 1,094 1,258 YOY(%) 16.5 3.5 16.5 15.8 14.9 归母净利润(百万元) 269 320 393 462 544 YOY(%) 22.4 19.1 22.8 17.5 17.7 毛利率(%) 76.1 78.9 79.4 80.1 80.9 净利率(%) 34.3 39.4 41.6 42.2 43.2 ROE(%) 28.0 31.8 28.0 26.3 24.5 EPS(摊薄/元) 2.25 2.68 3.30 3.87 4.56 P/E(倍) 27.4 23.0 18.7 15.9 13.5 P/B(倍) 7.7 7.3 5.2 4.2 3.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%120%2025-052025-092026-01行动教育沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1970 2150 2502 2850 3285 营业收入 783 811 945 1094 1258 现金 1427 1440 1784 2128 2554 营业成本 188 172 195 218 240 应收票据及应收账款 6 7 0 10 2 营业税金及附加 5 5 6 7 7 其他应收款 17 10 21 15 27 营业费用 199 204 227 263 302 预付账款 11 9 14 12 18 管理费用 110 97 104 120 138 存货 1 2 2 2 2 研发费用 22 31 26 31 35 其他流动资产 508 682 682 682 682 财务费用 -23 -21 -46 -56 -68 非流动资产 262 242 264 287 313 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 1 2 3 4 其他收益 13 17 11 12 13 固定资产 156 149 176 204 229 公允价值变动收益 10 22 8 9 13 无形资产 2 2 1 1 0 投资净收益 9 8 7 7 8 其他非流动资产 104 90 85 80 80 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2232 2391 2766 3136 3598 营业利润 315 372 459 541 636 流动负债 1230 1349 1328 1344 1336 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 0 1 1 1 应付票据及应付账款 20 27 17 34 25 利润总额 316 372 459 540 636 其他流动负债 1210 1323 1311 1310 1312 所得税 44 49 62 75 87 非流动负债 34 24 24 24 24 净利润 271 323 396 466 549 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 3 3 3 4 5 其他非流动负债 34 2