西部消费行业品牌出海专题二(欧洲篇)：破局欧洲消费市场，政策机遇+本土运营+产品创新的三维共振

破局欧洲消费市场：政策机遇+本土运营+产品创新的三维共振证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止——西部消费品牌出海专题二（欧洲篇）西部证券研发中心2026年05月05日分析师 | 于佳琦 S0800525040008 邮箱地址 yujiaqi@xbmail.com.cn联系人 | 唐楚彦 邮箱地址 tangchuyan@xbmail.com.cn联系人 | 张晓艳 邮箱地址 zhangxiaoyan@xbmail.com.cn请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明结论2欧洲市场的机遇与挑战总结如下：1）挑战在于宏观环境扰动，通胀上行、增长下行风险凸显；机遇在于抢抓政策窗口，中国企业有望弯道超车。2）挑战在于地方保护犹存，反倾销税筑墙；机遇在于深耕本土运营， 重视“欧洲制造”，并购当地品牌。3）挑战在于市场多元分散，渠道集中度低，消费层次分化；机遇在于产品创新突破，借力中国跨境平台，产品“质”“价”并举。根据欧洲国情，我们总结几类欧洲出海方式：1）政策型：在能源安全、碳中和等政策目标下，能源转型、禁烟、禁塑等产业链条受益。2）本土化：传统品牌历史悠久份额稳定，并购本土品牌、构建本土供应链获取渠道与消费者认同；家电、工具、纺服等赛道已推进。3）产品型：产品创新契合本土市场，质价比优势错位竞争；割草机器人、潮玩、摩托车等领域值得期待。投资建议：1）短期：我们建议关注有订单催化或新品亮眼的公司，如泉峰控股、安克创新、九号公司（已覆盖）、思摩尔国际、洁雅股份（已覆盖）等。2）长期：我们建议关注竞争优势不断加深的公司，如美的集团（已覆盖）、海尔智家（已覆盖）、安踏体育（已覆盖）、泡泡玛特、春风动力（已覆盖）、隆鑫通用。风险提示：三方数据失真、数据测算偏差、产品不及预期、品牌竞争加剧、渠道扩展不及预期、反倾销政策波动、地缘冲突风险等。CONTENTS目录CONTENTS目 录破局的方向：抢抓政策窗口、深耕本土运营、产品创新突破结论：三条主线下的跟踪标的010203机遇与挑战：宏观环境扰动、地方保护犹存、市场多元分散请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明挑战1 ：宏观环境扰动，通胀上行、增长下行风险凸显4•挑战来源：分别受2020年公共卫生事件、俄乌冲突、加征关税及中东地缘冲突影响，欧洲消费者信心指数多次在波动中回升。•发展前景：欧洲央行2026年4月2日发布法定季度经济报告，中东冲突显著推升短期通胀、压制经济增长，央行上调了2026-2028年通胀预期、下调增长预期。欧洲自身也在积极应对，比如在政府支出方面，德国财政扩张力度加大将对欧元区经济形成推动作用。资料来源：Wind，欧洲央行，IMF，西部证券研发中心图1：欧洲消费者信心指数变化表1：欧洲央行在不同时点对经济增长及通胀的预测GDP增长预测变化（单位：%）年份25年12月预测26年4月预测变化幅度变化方向2026年1.20.9-0.3⬇2027年1.41.3-0.1⬇2028年1.41.40—HICP通胀预测变化（单位：%）年份25年12月预测26年4月预测变化幅度变化方向2026年1.92.60.7⬆2027年1.820.2⬆2028年22.10.1⬆-60-50-40-30-20-1002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01英国:GFK消费者信心指数:综合指数欧盟27国(不含英国):消费者信心指数:季调请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明机遇1：抢抓政策窗口，中国企业弯道超车5•欧洲碳中和要求高：欧洲能源环保政策以《欧洲绿色协议》为核心，锚定 2030 年减排 55%、2040 年减排 90%、2050 年碳中和的目标，推动能源转型、工业脱碳与循环经济。碳中和要求将对多产业链条产生深远影响。•希望摆脱能源依赖：欧洲利用石油、天然气、煤、核电、可再生能源等用于发电、工业 、交通、供暖、生活等用途。2024年石油、天然气占比分别约为37%、23%；2025年对外依赖度高达90%以上。对外高依赖度使得在面对外部冲击时，核心能源的价格波动剧烈。•中国企业机遇：以能源产业为例，欧洲既需要减少传统能源依赖，也需要通过绿色能源的发展，达成碳中和的目标。中国企业在绿色发电系统（光伏）、存电调电体系（储能）及高效用电应用（热泵），均具备领先优势。资料来源：新华网，欧盟统计局，Ember，国家能源局，钛媒体，中国国家发改委，欧盟委员会，Wind，西部证券研发中心表2：欧洲节能减排、能源转型等相关法案图2：欧洲石油价格的波动反映了其能源系统的脆弱性核心法规提出时间核心目标主要内容《欧洲气候法》 2021年7月2030年将净温室气体排放量相较1990年水平至少减少55%；到2050年实现气候中和设定2040年气候目标的程序欧盟排放交易体系(ETS)2005年启动，目前进入第四阶段(2021-2030年)帮助降低欧盟整体排放，同时创造资金支持绿色转型基于“限额与交易”原则，设定可排放的温室气体总量的上限。上限以排放配额表示，配额通过拍卖出售并可进行交易。2024年开始涵盖海运排放碳边境调节机制(CBAM)2026年1月开始(2023年至2025年过渡期)欧盟为生产进入欧盟的高碳密集型商品生产过程中碳排放定价的工具，并鼓励非欧盟国家实现更清洁的工业生产欧盟进口商或其间接海关代表若进口超过单一基于整体质量的50吨CBAM商品，必须申请获得授权CBAM申报人的身份REPowerEU 计划2022年5月逐步淘汰俄罗斯化石燃料进口，为欧洲提供负担得起、安全且可持续的能源到2027年底停止所有俄罗斯管道和液化天然气进口；采取行动解决俄罗斯“影子船队”运输石油，并在2027年底前停止俄罗斯石油进口《净零工业法案》2023年3月到2030年，联盟整体战略净零技术制造产能达到或至少达到年度部署需求的40%吸引投资，并为欧盟清洁技术创造更好的条件和市场准入；支持商业化且具有快速规模潜力的战略性净零技术《关键原材料法案》2023年3月加强欧盟在价值链各阶段的关键原材料能力，提升韧性列出了关键原材料清单；通过压力测试提升监测能力，确保战略库存的协调建设，促进可持续投资和贸易024681012020406080100120140原油（左轴，美元/桶）天然气（右轴，美元/百万英热单位）请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明挑战2：地方保护犹存，反倾销税筑墙6•反倾销行为的认定标准：围绕倾销事实的存在、欧盟本地相关产业是否受到实质性影响、倾销行为与产业影响之间的关联性等维度综合判断。•流程与时限：反倾销调查一般会经历立案、调查、初裁、终裁等主要环节，从立案到最终裁定的周期，参考行业常规情况多在1~2年左右。资料来源：中国贸易救济信息网，对外经济贸易大学中国WTO研究院，欧盟委员会，中国机电