有色金属行业周报：美伊地缘反复扰动，基本面托底商品金属韧性

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 美伊地缘反复扰动，基本面托底商品金属韧性 有色金属行业周报（2026.4.20-2026.4.26）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：供给端博弈加剧，碳酸锂价格走强驱 动 板 块 投 资 机 会 — 有 色 金 属行 业 周 报（2026.4.13-2026.4.19） 2026-04-19 有色金属：美伊冲突仍存不确定性，聚焦避险与 供 需 双 主 线 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.4.6-2026.4.12） 2026-04-12 有色金属：稀土市场询单活跃度提升，关注镨钕价格底部企稳走强—有色金属行业周报（2026.3.30-2026.4.5） 2026-04-06 本周核心关注一：美联储提名人沃什承诺维护货币政策独立性 本周，美国国会举行首场美联储主席提名人沃什的确认听证会，沃什将向国会议员承诺，在利率问题上保持严格独立性。据 Politico 提前获得的开场陈述，沃什表示，利率决策必须严格独立于政治考量，货币政策不应成为短期政治目标的工具，同时强调，美联储的公信力来自制度约束与政策纪律。 本周核心关注二：美伊冲突持续反复，特朗普宣布延长停火限期，伊朗拒绝出席伊美第二轮谈判 当地时间 4 月 21 日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求，美方将暂缓对伊朗的军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。据伊朗塔斯尼姆通讯社 21 日晚报道，伊朗方面当晚正式拒绝出席 22 日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊美第二轮会谈。 本周核心关注三：中国自 2026 年 5 月起暂停硫酸出口，铜、镍产业链面临潜在风险 受中东冲突影响，2026 年 4 月，我国宣布自 5 月 1 日起全面暂停普通工业硫酸的出口，这一政策不仅影响着作为硫酸核心原料的硫磺市场，更向全球铜、镍行业传导着结构性冲击。据国际铜业研究小组称，全球约五分之一的精炼铜产量来自 SX-EW 工艺，该工艺使用硫酸作为关键浸出剂。在镍市场方面，作为全球最大的镍生产国，印尼也是硫磺的主要进口国，其约 75%的需求来自中东地区。该国还从中国进口硫酸。 本周核心关注四：自由港麦克莫兰调低全年铜产量指引 4 月 23 日全球最大的上市铜生产商自由港麦克莫兰周四宣布，其位于印尼的旗舰矿山格拉斯伯格——全球第二大铜矿及最大金矿——的复产速度将慢于此前预期。该公司目前预计，到今年下半年该矿仅能恢复约 65%的产能，低于此前 85%的预测。此次延迟是由于去年 9 月的泥浆淹溺事故导致矿山停产后，地下水位变化使矿石变得比预期更湿，公司正安装由南非 CAN Engineering Worx 设计的专用采矿溜槽——“防溢装置”——以防范泥浆涌流。与此同时，自由港还将格拉斯伯格电源从煤转气的计划推迟了约 18 个月。受此影响，该矿全年铜产量指引从早前的 11 亿磅下调至 8 亿磅，黄金产量从约 80 万盎司下调至 70 万盎司 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 04 月 29 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 04 月 29 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色板块本周表现不佳 .......................................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：国内铜库存快速去化，供应收紧预期下有望维持强势 ............................... 5 2.2 贵金属：美伊冲突持续反复，贵金属延续震荡走势 ..................................................... 7 2.3 能源金属：供给扰动博弈，碳酸锂继续高位震荡 ........................................................ 8 2.4 战略金属：稀土价格延续高位震荡，钨价出现一定回调 ............................................. 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2026.4.20-2026.4.26 申万一级行业周涨跌幅 ................................................................ 3 图 2：2026.4.20-2026.4.26 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .............................................. 3 图 3：2026.4.20-2026.4.26 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .................................................. 3 图 4：2015-2026 年（截至 4 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） .......................................