可选消费行业动态点评：五一假期消费稳健增长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 五一假期消费稳健增长 华泰研究 可选消费 增持 (维持) 樊俊豪 研究员 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 曾珺 研究员 SAC No. S0570523120004 SFC No. BTM417 zengjun@htsc.com +(86) 21 2897 2228 石狄 研究员 SAC No. S0570524090003 SFC No. BVO045 shidi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 洪洋 联系人 SAC No. S0570125070021 SFC No. BXP979 hongyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 林清轩 2657 HK 130.88 买入 老铺黄金 6181 HK 1,200.00 买入 上美股份 2145 HK 97.21 买入 石头科技 688169 CH 211.00 买入 毛戈平 1318 HK 127.89 买入 思摩尔国际 6969 HK 16.00 买入 名创优品 9896 HK 47.10 买入 蜜雪集团 2097 HK 473.52 买入 乐舒适 2698 HK 44.00 买入 中国中免 601888 CH 101.15 买入 布鲁可 325 HK 100.00 买入 金沙中国有限公司 1928 HK 24.00 买入 亚朵 ATAT US 56.01 买入 泡泡玛特 9992 HK 237.00 买入 巨子生物 2367 HK 45.00 买入 银河娱乐 27 HK 48.00 买入 康耐特光学 2276 HK 67.00 买入 海底捞 6862 HK 20.92 买入 华住集团-S 1179 HK 55.64 买入 古茗 1364 HK 36.73 买入 兆驰股份 002429 CH 15.48 买入 安踏体育 2020 HK 109.21 买入 萤石网络 688475 CH 41.68 买入 百胜中国 9987 HK 497.06 买入 万辰集团 300972 CH 284.00 买入 颐海国际 1579 HK 20.69 买入 美的集团 000333 CH 99.52 买入 安克创新 300866 CH 152.55 买入 鸣鸣很忙 1768 HK 535.00 买入 TCL 电子 1070 HK 16.66 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 5 月 06 日│中国内地 动态点评 五一假期全国消费市场增长稳健，出行链保持较优景气度。据商务部，假期前四日（5.1-5.4）重点监测的 78 个步行街（商圈）客流量、营业额分别同增 5.0%/5.3%。据交运部预计，五一期间全社会跨区域人员流动量 15.3 亿人次创历史新高/同比+4%，5.1-5.4 实际跨区域人员流动量同比分别+1.4%/1.7%/3.7%/4.2%，其中公路、铁路均录得增长，民航/水路表现承压。新型科技消费产品、情绪价值消费等促进品质消费需求释放，体验悦己类产品需求旺盛，酒店等相关出行链受天气、机票涨价、基数等多重因素影响表现有所分化，入境游带来消费新增量。展望后续，伴随扩内需政策持续发力、新业态新模式不断涌现，我们看好消费稳步回暖前景，重点关注科技消费、情绪及体验消费、国货崛起等结构性机会。 低线级市场消费受益于假日经济，科技消费与体验品类受青睐 1）分区域看，我们预计多数省市消费增长稳健，湖北（5.1-5.2 17 家重点企业销售总额 yoy+6.2%，湖北省人民政府）等部分省市表现相对较优。我们预计下沉市场文旅+消费联动更加活跃，据携程，26 年五一假期五线城市旅游人次同增 9.0%，增速领先。我们预计高线城市或受益于入境消费，5月 1-3 日入境游客使用支付宝两类便利支付在华消费同增近 70%；2）分品类看，体验型消费、科技消费等受青睐。26 年以旧换新政策扩围智能眼镜等新品，“什么值得买”数据显示，五一假期前半个月，平台“AI 眼镜”关键词商品 GMV 同增 195.9%。五一期间携程展演赛事相关出游人次同增30.6%。 旅游出行：体验度假/入境游景气度高，出境游中我国港澳表现较优 1）境内休闲游景气延续：春假拼假潮和体验悦己需求带动下，特色景区/重点省市出游热度较高，黄山风景区五一累计接待进山游客超 15 万人，为历史同期新高（中新网）。2）跨境游表现分化，五一假期日均出入境旅客将达 225 万人次/同比增长约 3.3%（国家移民管理局）。入境游激活增量需求，且目的地、客源与体验日趋多元，假期入境游用户日均使用小程序次数同比+42%（微信派）。出境游一定程度受机票价格和地缘波动影响，中国港澳表现相对亮眼。5.1-5.4 中国香港内地访客 90.5 万/同比+8.7%（香港入境事务处）；5.1-5.4 中国澳门累计入境旅客超 78 万人次（澳门电台）。 免税/酒店/餐饮：天气、航班等因素影响下展现一定韧性 多个海南专项促销活动驱动下，离岛免税销售保持稳健，购物人次增长好于机场旅客吞吐量。5.1-5.4 离岛免税日均销售额/购物人数为 1.11 亿元/2.08万人，同比+8.7%/+31.4%（海口海关）。国内酒店 RevPAR 同比+1.1%表现较稳健，ADR/OCC 同比+4.4%/-2.2pct；高档型/豪华型酒店 RevPAR 表现稍优（26W18，酒店之家）。我们预计免税与酒店表现主要受天气情况、机酒预算配比、产品/品类结构变化等多因素影响。久谦数据显示海底捞 5月 2 日/5 月 3 日同店翻台分别同比+8.2%/+11.5%，人均消费较去年同期表现较稳定。 投资结论 1）情绪及体验消费：推荐鸣鸣很忙、万辰集团、思摩尔国际、古茗、蜜雪、泡泡玛特、海底捞、百胜中国、亚朵、华住、中免、金沙中国、银河娱乐； 2）科技消费：推荐 TCL 电子、美的集团、兆驰股份、安克创新、石头科技、萤石网络、康耐特； 3）国货崛起与品牌全球化：推荐布鲁可、老铺黄金、巨子生物、上美股份、毛戈平、林清轩、安踏体育、名创优品、颐海国际、乐舒适。 风险提示：居民消费意愿持续下降，市场竞争加剧。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 图表1： 2026 年五一跨区域人员流动量与同比 图表2： 2026 年五一铁路/公路/水路/民航跨区域人员流动量同比 资料来源：交通运输部，华泰研究 资料来源：交通运输部，华泰研究 图表3： 2026 年五一期间香港/澳门内地入境旅客数与同比 图表4： 主要节假日全国出入境人次与同比 资料来源：香港入境事务处，澳门电台，华泰研究 资料来源：国家移民统计局，华泰研究 图表5： 2026 年五一期间海口