26Q1归母净利润同比增长78%，分销自研双轮驱动

See the last page for disclaimer 1 [Table_header2] 最新动态 ➢ 26Q1 归母净利润同比增长 78%。2026Q1，公司主营收入 2.98 亿元，同比上升 25.21%；归母净利润 6060.65 万元，同比上升 78.03%；扣非净利润 6124.66 万元，同比上升 86.1%。2025 年，公司坚定践行“航材分销+航材国产化”业务双轮驱动战略，全面落实年度经营计划。2025 年，公司实现营业收入 12.17 亿元，同比增长 33.81%；归母净利润 1.84 亿元，同比增加 107.72%。2025 年，公司在诸多不确定性中锚定发展方向，在攻坚克难中夯实发展根基，实现业务规模与盈利能力的双重高质量增长。 动向解读 ➢ 分销业务凸显经营韧性，于变化中筑牢发展根基。2025 年，面对复杂多变的外部市场环境、供应链波动及行业竞争等多重挑战，公司分销业务坚持稳健经营、精细管理，凭借成熟的渠道网络、稳定的供应保障与高效的服务能力，整体经营展现出较强韧性，营业收入同比 2024 年增长 33.79%。2025 年，公司强化库存管理与风险管控，保障核心产品供应稳定；同时深耕航空领域细分市场，精准把握下游需求，灵活调整业务策略，有效对冲外部环境波动影响，不断提升服务附加值与综合竞争力，在复杂形势下实现业务平稳运行，以确定性的经营能力与管理优势，为公司整体业绩提供坚实支撑。 ➢ 国产化自研业务进展顺利，销售规模稳健增长。2025 年，公司持续加大国产化自主创新投入，全力推进自研产品适航认证与商飞标准材料手册准入，积极进行市场开拓，随着客户对国产化产品的接受程度提高，2025 年度公司国产化自主研发产品毛利率为 55.83%，营业收入同比 2024 年提升 33.96%。公司已具备从产品选型、开发、取证、上机测试、产品销售、售后服务的全流程能力，正努力推动业务从培育期向盈利期过渡。截至2025年末，公司累计已有超过3200件自研产品通过中国民航局航空器适航审定司批准，覆盖波音、空客等主流机型，部分产品已成功纳入中国商飞工艺材料产品目录，作为航材原厂助力大飞机翱翔蓝天。 策略建议 ➢ 盈利预测。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.55、3.31、4.30 亿元。参考同行业公司，我们给予公司2026 年 25 倍 PE，对应目标价 63.75 元，给予“买入”评级。 Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 环球富盛理财有限公司 2 May 2026 润贝航科 Lubair Aviation Technology（001316.SZ） 26Q1 归母净利润同比增长 78%，分销自研双轮驱动 26Q1 Net Profit +78% YoY & Dual-wheel drive of distribution and self-developed 主要财务数据及预测 财务摘要(百万元) 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 1,217 1,575 2,038 2,638 (+/-)% 33.8% 29.4% 29.4% 29.5% 净利润(归母) 184 255 331 430 (+/-)% 107.7% 38.5% 30.0% 30.0% 每股净收益(元) 1.60 2.21 2.87 3.74 净资产收益率(%) 14.0% 17.5% 20.4% 23.4% 市盈率 29.54 21.33 16.41 12.62 资料来源：公司年报（2025），OpenDeIP 研究所； See the last page for disclaimer 2 [Table_header2] 可比上市公司估值比较 股票代码 公司名称 股价（元） EPS（元/股） PE（倍） 24A 25A 26E 24A 25A 26E 688563.SH 航材股份 56.8 1.29 1.19 1.33 44 48 43 600862.SH 中航高科 19.98 0.83 0.74 0.78 24 27 26 平均 34 37 34 资料来源：OpenDeIP，股价为 2026 年 4 月 30 日收盘价。 风险提示 ➢ 外部环境变化风险、市场竞争风险、汇率波动及衍生品业务风险、技术开发风险。 See the last page for disclaimer 3 [Table_header2] 财务报表分析和预测（单位：百万元） 资产负债表 2025 2026E 2027E 2028E 利润表 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 287 294 291 284 营业总收入 1,217 1,575 2,038