云母耐温绝缘材料龙头，高端赛道稳步扩容

See the last page for disclaimer 1 [Table_header2] 最新动态 ➢ 25 年归母净利润同比增长 11.10%。26Q1，公司营业收入为 3.13 亿元，同比增长 20.61%；归母净利润为 5525.74 万元，同比增长 5.51%，扣非净利润为 5458.33 万元，同比增长 5.90%。2025 年，公司营业收入为 11.89 亿元，同比增加 12.52%；归母净利润为 2.42 亿元，同比增长 11.10%；扣非净利润为 2.24 亿元，同比增长 9.71%。 动向解读 ➢ 公司是全球电力电工电热云母耐温绝缘材料龙头企业。公司具有稳定的云母原料供应来源，产品覆盖全产业链，从绝缘云母纸、玻璃纤维布及制品，到耐火云母带、耐高温云母板、电热异型制品、硅晶发热膜和新能源安全防护复合零部件等。通过全产业链一体化布局，公司具备较强的全面配套供应能力、研发迭代协同能力以及成本竞争优势。 ➢ 项目建设为公司发展奠定基础。1）平安电工武汉生产基地建设项目达到预定可使用状态日期为2026 年 12 月 31 日；2）湖北平安电工科技股份公司通城生产基地建设项目达到预定可使用状态日期为 2026 年 12 月 31 日；3）新材料研发中心项目达到预定可使用状态日期为 2026 年 12 月 31日；4）生产基地智能化升级改造项目达到预定可使用状态日期为 2026 年 12 月 31 日。 策略建议 ➢ 盈利预测。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.90、3.46、4.07 亿元。参考同行业公司，我们给予公司 2026 年 70 倍 PE，对应目标价 109.20 元，给予“买入”评级。 Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 环球富盛理财有限公司 2 May 2026 平安电工 Pamica Technology (001359.SZ) 云母耐温绝缘材料龙头，高端赛道稳步扩容 Leading mica high-temperature insulation material company & Steadily expanding in the high-end market 主要财务数据及预测 财务摘要(百万元) 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 1,189 1,438 1,832 2,470 (+/-)% 12.5% 20.9% 27.4% 34.8% 净利润(归母) 242 290 346 407 (+/-)% 11.1% 20.0% 19.2% 17.6% 每股净收益(元) 1.30 1.56 1.86 2.19 净资产收益率(%) 12.0% 12.6% 13.1% 13.3% 市盈率 66.80 55.65 46.68 39.69 资料来源：公司年报（2025），OpenDeIP 研究所； See the last page for disclaimer 2 [Table_header2] 可比上市公司估值比较 股票代码 公司名称 股价（元） EPS（元/股） PE（倍） 24A 25A 26E 24A 25A 26E 603119.SH 浙江荣泰 82.51 0.63 0.93 1.77 131 89 47 601208.SH 东材科技 39.14 0.63 0.77 1.14 62 51 34 平均 97 70 40 资料来源：OpenDeIP，股价为 2026 年 4 月 30 日收盘价。 风险提示 ➢ 市场竞争加剧、原材料供应及价格波动。 See the last page for disclaimer 3 [Table_header2] 财务报表分析和预测（单位：百万元） 资产负债表 2025 2026E 2027E 2028E 利润表 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 404 595 797 968 营业总收入 1,189 1,438 1,832 2,470 交易性金融资产 159 159 159 159 营业成本 768 927 1,190 1,615 应收账款及票据 373 451 574 775 税金及附加 11 13 17 22 存货 325 393 504 684 销售费用 28 34 43 64 其他流动资产 370 386 413 457 管理费用 80 97 119 173 流动资产合计 1,631 1,984 2,448 3,043 研发费用 50 60 84 148 长期投资 0 0 0 0 EBIT 267 339 4