业绩实现稳健增长，多领域突破未来可期

机械设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 5 月 3 日 688097.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 57.41 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 50.6 3.4 45.6 127.4 相对上证综指 48.5 (1.5) 46.8 102.4 发行股数 (百万) 446.65 流通股 (百万) 445.01 总市值 (人民币 百万) 25,642.05 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 658.23 主要股东 江苏博众智能科技集团有限公司（%） 29.03 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2026 年 4 月 29 日收市价为标准 相关研究报告 《博众精工》20250506 《博众精工》20240507 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：自动化设备 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生 (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 博众精工 业绩实现稳健增长，多领域突破未来可期 公司公布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现营收 65.66 亿元，同比+32.53%，归母净利润 5.93 亿元，同比+48.94%，扣非归母净利 3.33 亿元，同比+4.36%；2026 年一季度实现营收 14.81 亿元，同比+100.90%，归母净利润 0.28 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.16 亿元，亏损同比大幅收窄。公司作为国内领先的 3C 自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。 支撑评级的要点  业绩稳步增长，半导体业务实现突破。2025 年公司实现营收 65.66 亿元，同比+32.53%，归母净利润 5.93 亿元，同比+48.94%。分业务来看，消费电子业务实现营收 35.30 亿元，占比 53.76%，贡献稳定基本盘；新能源业务实现营收 23.26 亿元，占比提升至35.42%；半导体业务营收 1.67 亿元，同比+1198%，实现突破性增长。2026 年一季度，公司实现营业收入 14.81 亿元，同比+100.90%，归母净利润 0.28 亿元，相较去年同期的-0.31 亿元扭亏为盈。  毛利率有所下降，费用管控效果显著。盈利能力方面，2025 年公司整体毛利率为28.26%，同比下降 6.12pct，我们认为主要系产品结构的影响；2026 年一季度毛利率为 23.28%，同比下降 8.62pct。期间费用率方面，2025 年公司期间费用率为 21.01%，同比下降 3.41pct，2026 年一季度为 24.37%，同比下降 11.20pct，公司费用管控效果显著。综合来看，2025 年公司整体净利率为 9.02%，同比提升 1.17pct，2026 年一季度净利率为 1.51%，同比提升 6.32pct。  多领域不断突破，新能源、半导体有望持续放量。新能源领域，公司布局智能充换电站全产业链，参与时代电服“巧克力换电生态” 和时代骐骥“新一代重卡换电生态” 建设，2025 年完成 900 多座换电站交付，累计接单充换电站 1000 多座, 根据宁德时代官方公众号数据，2026 年将在全国约 120 座城市累计布局超 2500 座巧克力换电站，中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从 1 万站到 3 万站的跨越。半导体领域方面，公司的高精度共晶机已获得行业全球领军企业 400G/800G 批量订单，面向未来针对 1.6T、3.2T 及 CPO 的技术演进，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发。此外，公司收购中南鸿思进而布局耦合机等关键设备，已经完成从核心设备供应商向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商的升级，具备为客户提供从单站到整线的自动化量产能力。随着新领域产品的逐步放量，将为公司提供新的成长动力。 估值  根据公司最新的业务发展情况，我们调整公司盈利预测，预计 2026-2028 年实现营业收入 81.10/101.75/122.12 亿元，实现归母净利润 7.37/10.46/12.74 亿元，EPS 为1.65/2.34/2.85 元，当前股价对应 PE 为 34.8/24.5/20.1 倍，公司作为国内领先的 3C 自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。 评级面临的主要风险  下游需求不及预期的风险；主要客户资本开支不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营收入(人民币 百万) 4,954 6,566 8,110 10,175 12,212 增长率(%) 2.4 32.5 23.5 25.5 20.0 EBITDA(人民币 百万) 469 500 853 1,195 1,448 归母净利润(人民币 百万) 398 593 737 1,046 1,274 增长率(%) 2.0 48.9 24.3 41.8 21.8 最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.89 1.33 1.65 2.34 2.85 原先预测摊薄每股收益（人民币） 1.30 1.56 / 调整幅度(%) 11.6 28.7 / 市盈率(倍) 64.4 43.2 34.8 24.5 20.1 市净率(倍) 5.8 5.4 4.8 4.1 3.5 EV/EBITDA(倍) 26.2 34.8 30.0 21.0 17.1 每股股息 (人民币) 0.2 0.2 0.3 0.4 0.5 股息率(%) 0.9 0.6 0.5 0.7 0.9 资料来源：公司公告，中银证券预测 (3%)31%64%98%132%166%Apr-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 Feb-26 Mar-26 Apr-26 博众精工 上证综指 2026 年 5 月 3 日 博众精工 2 图表 1. 年度财务摘要 (人民币， 百万) 2024 年 2025 年 同比(%) 营业收入 4,954.20 6,565.68 32.53 营业成本 3,250.84 4,710.13 44.89 营业税金及附加 32.32 43.62 34.94 管理费用 270.75 306.26 13.12 销售费用 393.73 442.86 12.48 营业利润 418.51 621.47 48.50 资产减值 (66.68) (78.63) / 财务费用 30.83 78.27 1