25年营收大幅增长，AIOS应用场景快速拓展

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 5 月 1 日 300496.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 63.91 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (8.7) 8.6 (15.1) 15.4 相对深圳成指 (18.0) (1.5) (21.4) (37.2) 发行股数 (百万) 460.77 流通股 (百万) 368.62 总市值 (人民币 百万) 29,447.88 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 839.70 主要股东 赵鸿飞 26.55% 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2026 年 4 月 30 日收市价为标准 相关研究报告 《中科创达》20240321 《中科创达》20230711 《中科创达》20220221 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机：IT 服务Ⅱ 证券分析师：郑静文 jingwen.zheng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 中科创达 25 年营收大幅增长，AIOS 应用场景快速拓展 近日，公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营收 77.78 亿元，同增 44.5%；归母净利 4.50 亿元，同增 10.5%；扣非归母净利 3.44 亿元，同比大增 96.4%。2026Q1 公司营收 17.49 亿元，同增 19.0%；归母净利 1.02 亿元，同增 10.6%；扣非归母净利 0.97 亿元，同增 11.2%。公司以 AIOS 为核心，持续推进端云一体化能力融合，围绕“芯片-AIOS-中间件-上层应用”构建全栈技术体系，推动 AIOS 在终端场景的快速拓展。维持公司买入评级。 支撑评级的要点  投资净收益下降影响 25Q4 利润表现，公司费用控制能力增强。2025Q4 公司实现营收 26.30 亿元，同增 55.6%；归母净利 2.21 亿元，同减 13.5%。利润下降的原因之一是 2025Q4 公司投资收益同减 98.8%，同比降幅较大。盈利能力方面，2025年公司毛利率为 31.67%，同减 2.62pct；归母净利率 5.79%，同减 1.78pct；2026Q1公司毛利率为 32.71%，同减 3.57pct；归母净利率 5.86%，同减 0.44pct。费用控制方面，2025 年公司销售/管理/研发费用率分别为 3.25%/7.61%/15.56%，同比分别变动-0.46/-1.27/-3.53pct。公司费用控制能力显著增强。现金流方面，2025 年公司经营性净现金流为 6.80 亿元，同减 9.7%。  AIOS 支撑公司全新发展局面。分业务来看，2025 年公司智能汽车业务实现收入26.56 亿元，同增 9.9%；智能软件业务收入 15.17 亿元，同增 6.6%；智能物联网业务收入 36.05 亿元，同比大增 133.3%。OS 的形态正在随着 AI 的发展发生颠覆性变化，公司操作系统正在向 AIOS 变革，由传统程序控制型操作系统向“程序控制+AI 模型决策”的复合形态演进。AIOS 是公司布局的核心方向，支撑起公司 AI 产品和战略的全新发展局面。  AI 深度赋能，下游应用场景逐步拓宽。智能汽车领域，随着 AI 定义汽车（AIDV）逐渐成为汽车行业的主旋律，公司以面向整车智能化场景的 AI 原生操作系统“滴水 AIOS”为核心，通过端边云协同架构为基础，覆盖智能座舱、舱驾融合及舱舶一体化等应用场景。此外，公司同步推出 AIBOX 产品，在车辆本地进行数据处理和 AI 计算，减少云端依赖，降低数据传输延迟。AIBOX 提供高达 200TOPS的 AI 算力和 205GB/s 的传输带宽，支持 7B 大模型在端侧流畅运行。滴水 AIOS与 AIBOX 实现软硬产品深度协同，推动 AI 大模型高效规模化上车和 AI Agent场景化落地。智能软件和智能物联网领域，公司智能软件业务以移动操作系统为起点，在智能手机领域积累了多年的平台化技术能力。智能手机 AI 化的加速演进使得公司积极推动 AIOS 在智能手机终端产品落地。同时，公司也成功切入家庭智能化等新型赛道，构建了“AIOS+IoT 场景”一站式交钥匙平台，满足不同业务需求。公司物联网业务已拓展至智能视觉与边缘计算、机器人、AIPC、可穿戴设备等垂直场景。其中，在机器人领域，公司拥有潜伏机器人、叉取机器人等全系列移动机器人产品矩阵，在多家世界 500 强企业的产线物流或仓储物流落地机器人自动化项目。 估值  2025 年公司营收大幅增长，但考虑到 2025 年及 2026Q1 公司毛利率同比有所下降，我们对应下调盈利预测。预计 2026-2028 年公司营收分别为 94.7/109.8/123.8亿元，归母净利 6.1/7.5/9.0 亿元，EPS1.33/1.62/1.95 元，PE48.0/39.4/32.8 倍。公司操作系统正在向 AIOS 变革，以 AIOS 为核心构建全栈技术体系，有望推动 AIOS在下游应用场景的快速拓展，对公司业绩形成有力支撑。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险  技术研发不及预期，大客户开拓不及预期，地缘政治风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营收入(人民币 百万) 5,385 7,778 9,472 10,984 12,375 增长率(%) 2.7 44.4 21.8 16.0 12.7 EBITDA(人民币 百万) 528 901 1,097 1,243 1,382 归母净利润(人民币 百万) 407 450 613 748 899 增长率(%) (12.6) 10.5 36.3 22.0 20.1 最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.88 0.98 1.33 1.62 1.95 原先预测摊薄每股收益(人民币) 1.50 1.96 调整幅度(%) (11.3) (17.1) 市盈率(倍) 72.3 65.4 48.0 39.4 32.8 市净率(倍) 3.0 2.8 2.7 2.6 2.4 EV/EBITDA(倍) 41.0 28.6 22.8 18.3 16.6 每股股息(人民币) 0.2 0.2 0.3 0.3 0.4 股息率(%) 0.3 0.3 0.4 0.5 0.6 资料来源：公司公告，中银证券预测 (4%)7%19%31%42%54%Apr-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 Feb-26 Mar-26 Apr-26 中科创达 深圳成指 2026 年 5 月 1 日 中科创达 2 [Table_Finchin