基础化工行业快报：需求兑现先于新产能释放，磷酸铁涨价周期有望开启

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 04 月 30 日 基础化工 行业快报 需求兑现先于新产能释放，磷酸铁涨价周期有望开启 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.7 5.4 38.0 绝对收益 8.5 6.6 65.5 王华炳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 wanghb3@sdicsc.com.cn 王友舜 联系人 SAC 执业证书编号：S1450125110015 wangys1@sdicsc.com.cn 相关报告 节能降碳顶层设计发布，化工供给侧约束与绿色能源替代大势所趋 2026-04-26 固态电池产业化进程加速，关注 COF、MOF 等新材料 2026-04-19 “银四”来临需求回暖，染料板块景气有望上行 2026-04-12 步入“银四”，纺织链化工品需求释放窗口开启！ 2026-04-06 化工核心资产“黄金坑” 2026-03-29 事件： 据百川盈孚，截至 2026 年 4 月 29 日，磷酸铁价格 12950 元/吨，较上一交易日+1.17%(+150 元/吨)，今年以来上涨 18.43%。 新产能释放滞后性明显，磷酸铁流通货源亦或收缩 供给侧看，前期市场对于磷酸铁供需格局的担忧可能主要来自 2026年新建产能集中投放带来的潜在供给冲击。据 ICC 鑫椤资讯，2026 年磷酸铁新增产能预计达 328.5 万吨，若全部落地投产，则到 2026 年底磷酸铁产能将达到 898.2 万吨。但我们认为短期或毋需过多担忧增量影响：①2026 年新增产能主要在下半年投放；②新建产能需 3-6 个月爬坡及客户验证周期；③为满足市场需求升级还需 3 个月以上调整期；④受工艺控制复杂、定制化要求高、良品率提升难等行业共性挑战影响，多数企业实际产量难以达到设计产能，据 SMM 新能源，截至 2025 年底磷酸铁行业总产能预计为 560 万吨，但实际有效产能不足 500 万吨。因此，我们认为磷酸铁产能释放的滞后性较明显，对今年产量贡献有限，实质性影响或将至 2027 年显现，全年产量或仍在 400-450 万吨水平。与此同时，主要外售型企业贵州雅友、邦普循环将于 2026 年显著减少外售比例，转向内部消化，或反而使市场可流通货源更趋紧张。 下游磷酸铁锂需求旺盛，26 年磷酸铁供需预计偏紧 需求侧看，磷酸铁锂是明确支撑项，据百川盈孚，磷酸铁下游约 98%应用于磷酸铁锂。26Q1 我国新能源汽车出口达 95.5 万辆，同比+118%；储能电池方面，26Q1 中国储能锂电池出货量达 215GWh，同比+139%。展望未来，4-5 月车展带动下，乘用车销量或将有所抬升，叠加商用车和储能端需求持续向好，电芯厂订单需求有望进一步提高，预计 4-5 月铁锂正极排产仍将维持 5%以上增速，为磷酸铁锂正极材料带来强劲需求。与此同时，下游磷酸铁锂已进入产能释放节点，据 SMM 新能源，受下游需求提振，磷酸铁锂企业生产积极性仍较高，不少新产线相继建成，产能释放与爬坡节点将从二季度持续至年底，全年预计扩产超 300 万吨/年，并与磷酸铁集中在下半年乃至年尾的投产节奏形成明显错配。据 SMM 测算，预计 2026 年磷酸铁锂产量较 2025 年增长超 150 万吨，达到 550-560 万吨，对应磷酸铁需求量约 450 万吨，总体或维持供需紧平衡状态。 磷酸铁成本侧支撑强劲，半月签单模式打开上行空间 -10%0%10%20%30%40%50%60%2025-042025-082025-122026-04基础化工沪深300998948019 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/基础化工 成本侧看，磷酸铁的核心原料是磷源（湿法磷酸、工业级磷酸一铵）和铁源（硫酸亚铁），受地缘政治以及供需平衡格局变化的影响，硫磺价格屡创新高，带动湿法磷酸、工业级磷酸一铵以及硫酸亚铁价格大幅上行。据百川盈孚，截至 2026 年 4 月 29 日，湿法磷酸价格 8693元/吨，今年以来+27.28%；工业级磷酸一铵价格 7334 元/吨，今年以来+11.92%；硫酸亚铁 836.25 元/吨，今年以来+45.75%，综合来看磷酸铁成本侧压力较大。但与此同时，磷酸铁仍在加速交付前期订单，多数企业满产运行，开工率持续高位，截至 4 月 24 日当周，行业开工率 81.07%，较去年同期开工率高 15.87 个百分点；库存亦在持续去化，截至 4 月 24 日当周，行业库存 1.75 万吨，较去年同期下降1.45 万吨，或反映行业景气已达高位。近期磷酸铁签订模式已从“一月一议”切换至“半月一议”，我们认为，在成本压力较大，同时开工高位、库存持去化的高景气背景下，更高频率的价格谈判大概率是开启涨价周期的有利先决条件。 建议关注：安纳达、德方纳米、湖南裕能、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、川恒股份、芭田股份、兴发集团、云天化等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争风险、地缘局势风险等。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业快报/基础化工 表1：磷酸铁相关上市公司及弹性测算 资料来源：iFind、各公司公告，国投证券证券研究所测算；注：市值数据截至 2026/4/29 公司代码公司磷矿石产能（万吨/年）磷酸铁产能（万吨/年）2025年归母净利润（亿元）市值（亿元）磷酸铁产能/市值磷酸铁涨价5000元业绩增量（亿元）002136.SZ安纳达15-0.93330.465.64300769.SZ德方纳米26.5-8.211790.159.97301358.SZ湖南裕能85.812.779020.1032.27002312.SZ川发龙蟒410154.142110.075.64000422.SZ湖北宜化30108.091860.053.76000902.SZ新洋丰901016.121970.053.76002470.SZ金正大30.35970.031.13002895.SZ川恒股份3001012.602310.043.76002588.SZ史丹利510.331300.041.88002170.SZ芭田股份20059.121380.041.88002539.SZ云图控股58.271870.031.88600141.SH兴发集团5851014.924030.023.76002601.SZ龙佰集团1012.454080.023.76600096.SH云天化1