有色金属行业周报：欧美加强稀土布局，重视国内稀土配置

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 04 月 26 日 有色金属 行业周报 欧美加强稀土布局，重视国内稀土配置 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.3 -6.3 82.1 绝对收益 12.9 -4.9 108.2 贾宏坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 jiahk@sdicsc.com.cn 周古玥 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 zhougy@sdicsc.com.cn 相关报告 年内降息预期上升，金属板块有望反转 2026-04-19 市场风偏修复，重视稀土的配置 2026-04-12 油价居高不下，重视稀土和铝的机会 2026-04-06 深度回调的有色，有望迎来结构性行情 2026-03-29 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会 2026-03-22 近期，欧美国家在稀土上动作频繁，美国和欧盟达成关键协议，旨在减少对中国在稀士的依赖。美国多家稀土公司相继在格陵兰、巴西等地拿下稀土矿，稀土的战略价值日益凸显。我们认为，中期国内稀土的垄断地位不会发生改变，供给侧收缩改善平衡表，未来稀土价格或易涨难跌。长期来看，海外掌握较多的稀土矿山，中国掌握全球先进的稀土回收技术，未来或许稀土回收将会成为新的王牌。重视新能源需求占比高的稀土与锂、战略金属（钨、钽），我们持续看好金银稀土（包括氧化钇）钨铜铝钼锑锗镓钽铌铀锡铼等金属。 贵金属 金银：本周 COMEX 金银分别收于 4714.4、76.3 美元/盎司,环比分别-3.08%、-7.41%。伊朗局势反复对贵金属价格节奏有影响，本周周中，美国军方表示正在制定新方案，一旦美伊停火破裂，美军将针对伊朗在霍尔木兹海峡周边的军事防御能力进行重点打击。美联储主席提名人沃什本周参议院听证会发言，强调美联储独立性，支持缩表以为未来降息腾挪空间，降息方向仍然明确。美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，看好银价跟涨黄金。 建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 工业金属： 铜： 本周 LME 铜收报 13289 美元/吨,环比上周+0.33%,沪铜收报102340 元/吨,环比上周+0.29%。据 SMM，供给端，广东地区铜现货在低库存影响下升水走高，铜精矿 TC 进一步走低至-81.44 美元/干吨，Freeport 下调 Grasberg 铜矿产量指引约 3 万磅，矿区受泥石流及矿石湿度影响，生产恢复率预计仅达 65%，另外硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 69.37%、67%，分别环 比-8.45pct、-2.43pct，铜价高位运行对下游企业采购积极性有一定影响，但国内社库去库延续，需求仍有支撑。库存端，截至 4 月 24 日，铜社会库存 25.89 万吨，环比上周-2.39 万吨。LME 铜库存 39.26 万吨，环比-1.47%，COMEX 库存 54.91 万吨，环比+1.64%。铜价在供给端硬约束下有支撑，随着伊朗局势对价格影响减弱，铜价有望维持震荡偏强。 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。 铝： 本周五 LME 收报 3591 美元/吨，较上周+1.3%，沪铝收报 24805元/吨，较上周-2.5%。基本面，霍尔木兹海峡通航仍未完全恢复通畅，叠加前期中东地区电解铝冶炼厂受局势冲击持续减产，全球铝市供应短缺格局或进一步加剧，海外电解铝呈现较为显著的供需缺口；需求端，本周下游加工企业整体开工率有所回落，叠加当前铝价处于高位-10%5%20%35%50%65%80%95%110%125%140%2025-042025-082025-122026-04有色金属沪深300998948020 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 区间，下游企业提货积极性受到抑制。国内库存方面，截至 4 月 23日，国内主流消费地电解铝锭库存报 146.5 万吨，主要消费地铝锭周度出库量环比小幅回升至 11.52 万吨，受华东地区停装令及五一假期影响，部分地区再次进入累库阶段。短期来看，中东地区扰动反复叠加海外供应缺口对铝价存在阶段性支撑作用，中长期铝价格启动仍需等待去库拐点出现。 建议关注：宏桥控股/中国宏桥、创新实业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、华通线缆、电投能源、南山铝业、百通能源、焦作万方等。 锡：本周沪锡主力合约 387630 元/吨，环比上周-0.78%。本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据 SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至 9512 吨左右，绝对水平处于低位。中长期来看，人工智能及芯片产业相关动态持续引发市场关注，大电子消费景气度或将继续向上，AI 拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。 建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等。 能源金属 镍：本周镍价受供应端消息持续提振，周度+0.31%至 144180 元/吨。基本面看，印尼 RKAB 配额大幅收紧，WBN 矿山因配额削减宣布 5 月起停产维护，叠加硫磺供应危机推高 MHP 生产成本，高冰镍市场可流通量趋于紧张；下游终端需求疲软，国内社会库存环比累库且幅度进一步扩大，据 SMM，六地纯镍库存累计约 9.7 万吨，较上周累库约3300 吨。预计短期镍价受印尼配额收紧及冶炼厂停产减产影响维持偏强运行。 建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等。 钴：电钴价格本周价格在 41.5 万元/吨价格附近震荡，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定。刚果金钴中间品出口多数货源仍滞留在南非港口及陆运途中，4 月仅个别矿企完成小批量订船，国内冶炼厂钴中间品原料维持紧张状态，预计 2026 年 7 月中间品才能大批量到港，市场可流通货源稀缺。后续随着下游订单增加和补库需求的释放，钴中间品价格有望进一步上行。整体下游订单预期仍然偏谨慎，短期价格震荡。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。 锂：本周碳酸锂期货主力合约 173940 元/吨，环比上周+0.10%。供应端，津巴布韦禁令叠加江西矿山换证扰动，二季度预计延续紧平衡格局，此外 IGO 下调产量指引进一步加剧了市场对于供给端收缩的担忧。需求侧，中长期我们仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。此外，考虑到油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产