农林牧渔行业快报：政治局会议强调稳猪价，再荐养殖股

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 04 月 28 日 农林牧渔 行业快报 政治局会议强调稳猪价，再荐养殖股 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.8 -5.6 -15.3 绝对收益 -2.1 -4.8 10.5 熊承慧 分析师 SAC 执业证书编号：S1450526040001 xiongch@sdicsc.com.cn 冯永坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523090001 fengyk@sdicsc.com.cn 相关报告 3 月再现生猪产能去化，关注周期左侧 2026-04-18 西北爆发新型口蹄疫，或将影响畜牧产业链 2026-04-08 事件：中共中央政治局会议强调稳定生猪价格 根据新华社报道，中共中央政治局 4 月 28 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要强化就业优先政策导向，加强教育、医疗、托育等民生建设。抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。 分析及观点： 政治局会议由控粮价转向稳猪价： 与去年 7 月/12 月的两次会议提法相比，本次政治局会议对于三农问题的表述从“夯实三农基础”转为“抓好农业生产”，从强调“推动粮食和重要农产品价格保持在合理水平”转向“稳定生猪等农产品价格”，或反映出在生猪价格跌至行业现金成本以下同时也是近 20 年的最低价、给 cpi 表观增速带来较强负面拖累的背景下，政府对于稳定猪价的重视程度明显提高。 生猪行业的行政干预或进一步加强： 2025 年以来，政府已关注到生猪养殖行业产能过剩的问题，并通过约谈养殖/屠宰龙头企业、号召减少二育和压栏、控制能繁母猪存栏、放缓猪企融资、点状加强环保限制等方式引导生猪限产。但是，由于种猪改良背景下生猪养殖效率的持续提升、猪价尚未深跌时部分养殖主体仍心存观望态度导致能繁母猪存栏去化偏缓等因素，截至目前生猪及猪肉价格仍表现疲弱，自繁自养及外购仔猪的养殖盈利均为负值且在历史较低水平，仔猪销售也陷入亏损。结合政治局会议的表态，我们预计生猪养殖行业的行政干预或进一步加强、或通过提高环保要求等方式促进母猪产能加速去化。 产能去化有望加速： 考虑到 25Q4 能繁母猪存栏才开始出现月环比降幅 1%以上的去化，而供给收缩从能繁母猪传导至肥猪出栏需时 10-11 个月，同时目前商品肥猪的出栏体重目前仍然在历史偏高水平，我们预计肥猪的供给压力或最早要到 2026 年 8 月才能实现持续下降（母猪生产效率的提升、二育主体的进场/出栏或对具体进度产生扰动）。而猪肉消费需求近年来呈现稳中微降的趋势。我们相应预计 2026 年的猪价或难现大涨、生猪养殖盈利或明显承压。行政干预+盈利不佳双重压力下，预计生猪产能去化有望加速。 投资建议：股价常领先猪价、再荐养殖 -10%0%10%20%30%40%2025-042025-082025-122026-04农林牧渔沪深300998948074 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/农林牧渔 历史股价复盘显示，一轮完整的猪周期反转行情通常包括产能去化（猪价与股价呈现反向特征）、猪价上涨（猪价与股价共振）、业绩兑现（猪价的绝对值比其涨跌趋势更重要）3 个阶段；非瘟前，市场主要交易猪价上涨和业绩兑现；非瘟后，学习效应带动市场抢跑+母猪去化不彻底导致猪价持续性不佳，股价主要在产能去化和猪价上涨阶段上涨。产能有望加速去化背景下，我们认为布局猪股已具备较高胜率，建议关注温氏股份、牧原股份等。 另外，白羽鸡养殖产能去化领先于生猪，26Q1 白羽鸡价表现超预期、龙头企业已开始释放盈利弹性，建议积极关注白羽鸡板块，推荐圣农发展、益生股份等。 风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；产能去化不及预期风险。 行业快报/农林牧渔 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业评级体系 收益评级： 领先大市 —— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%及以上； 同步大市 —— 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 —— 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%及以上； 风险评级： A —— 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B —— 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司 的客户发布。 行业快报/农林牧渔 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 免责声明 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供