2026年一季报点评：归母净利润同比增长32%，财富、投行业务增速较快

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华泰证券（601688） 2026 年一季报点评：归母净利润同比增长32%，财富、投行业务增速较快 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.29 一年最低/最高价 16.09/25.75 市净率(倍) 0.98 流通 A股市值(百万元) 140,947.36 总市值(百万元) 174,128.20 基础数据 每股净资产(元,LF) 19.73 资产负债率(%,LF) 82.74 总股本(百万股) 9,026.86 流通 A 股(百万股) 7,306.76 相关研究 《华泰证券(601688)：2025 年年报点评：扣非净利润同比增长 80%，国际业务收入仍较高》 2026-03-31 《华泰证券(601688)：拟发行可转债，资金用于支持境外业务发展》 2026-02-04 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2027E 营业总收入（百万元） 33,519 35,810 41,303 44,854 46,245 同比（%） -8.36% 6.83% 15.34% 8.60% 3.10% 归母净利润（百万元） 15,351 16,383 19,796 21,421 22,074 同比（%） 20.40% 6.72% 20.83% 8.21% 3.05% EPS-最新摊薄（元/股） 1.62 1.73 2.19 2.37 2.45 P/E（现价&最新摊薄） 11.91 11.15 8.80 8.13 7.89 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：华泰证券发布 2026 年一季报，公司 2026Q1 实现营业收入 104.2亿元，同比+41.5%；归母净利润 48.0 亿元，同比+31.8%；对应 EPS 0.51元，ROE 2.6%，同比+0.5pct。 ◼ 经纪业务同比增长，财富管理头部优势仍突出：2026 年一季度实现经纪业务收入 29.1 亿元，同比+50.5%，占营业收入比重 28.0%。全市场日均股基交易额 31246 亿元，同比+78.9%。公司两融余额 1872 亿元，较年初+1%，市场份额 7.2%，较年初-0.1pct。2025 年公司金融产品保有数（除“天天发” ）1.7 万只，非货金融产品销售规模 6733 亿元； 2025 年末基金投顾业务规模 306 亿元，同比显著增长。 ◼ 投行业务显著修复，境内境外股权承销规模大幅提升：2026 年一季度实现投行业务收入 8.6 亿元，同比+58.9%。股权主承销规模 454.9 亿元，同比+493.4%，排名第 3；本季度无 IPO；再融资 14 家，承销规模 455亿元。债券主承销规模 3354 亿元，同比+11.6%，排名第 4；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为 2110 亿元、558 亿元、397 亿元。截至 2026Q1 公司 IPO 储备项目 10 家，排名第 4，其中两市主板 2 家，北交所 1 家，创业板 3 家，科创板 4 家。2026Q1 完成港股 IPO 承销 11家，募资 131 亿港元，市场份额 12%，排名第二。 ◼ 资管业务收入同比回升，资管规模仍稳健增长：2026 年一季度实现资管业务收入 4.8 亿元，同比+13.4%。截至 2025 年末资产管理规模 7085 亿元，同比+27.4%。 ◼ 投资风格稳健，自营业务投资净收益大幅提升：2026 年一季度实现投资收益（含公允价值）45.2 亿元，同比+38.2%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到市场交投活跃，公司境内境外投行业务显著回暖，我们维持此前盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 198/214/221 亿元，分别同比增长 21%/8%/3%。当前市值对应2026-28 年 PB 估值分别为 0.78/0.73 /0.68 倍。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。 0%6%12%18%24%30%36%42%48%54%60%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28华泰证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026Q1 华泰证券营收及增速（百万元） 图2：2020-2026Q1 华泰归母净利润及增速（百万元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2020-2026Q1 华泰证券 ROE 图4：2020-2026Q1 华泰证券杠杆率（倍） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：2026Q1 数据做简单年化处理 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2020-2026Q1 华泰证券收入结构 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%-5000100001500020000250003000035000400002020202120222023202420252026Q1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%-20004000600080001000012000140001600018000归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2020202120222023202420252026Q1ROE（加权）0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.002020202120222023202420252026Q1杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026Q1经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 表1：华泰证券盈利预测表 数据来源：Wind，东吴证券研究所 资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E 利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E 客户资金170881221738232825244466256690 营业收入3351935810413034485446