2025年报-2026一季报点评：转型期业绩承压，布局高端制造

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 开勒股份（301070） 2025 年报&2026 一季报点评：转型期业绩承压，布局高端制造 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 93.00 一年最低/最高价 41.78/107.37 市净率(倍) 11.57 流通A股市值(百万元) 5,518.49 总市值(百万元) 8,391.38 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.04 资产负债率(%,LF) 16.24 总股本(百万股) 90.23 流通 A 股(百万股) 59.34 相关研究 《开勒股份(301070)：HVLS 风扇领军企业，AI+打造第二成长曲线》 2025-07-17 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 331.19 276.68 349.97 457.25 569.06 同比（%） (10.14) (16.46) 26.49 30.66 24.45 归母净利润（百万元） (10.53) (1.23) 34.50 52.60 78.95 同比（%） (139.22) 88.35 2,913.03 52.48 50.08 EPS-最新摊薄（元/股） (0.12) (0.01) 0.38 0.58 0.87 P/E（现价&最新摊薄） (796.86) (6,842.31) 243.24 159.52 106.29 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报，公司 2025 年营收 2.77亿元，同比减少 16.46%；实现归母净利润-0.01 亿元，同比增长 88.35%。2026Q1 公司营收 3724 万元，同比下降 1.78%；归母净利润亏损 708 万元，同比下降 37%，低于市场预期。 ◼ 转型期业绩短期承压：公司 2025 年 HVLS 风扇业务收入 2.11 亿元，占营收 76.10%，虽同比下滑 13.81%，但 8.2 米智能风扇量产及物联网双模控制技术强化议价能力，加强国际化布局，2025 年境外收入达 8706万元，同比增长 12.79%，毛利率达 43.36%。公司 2025 年继续 AI+业务转型，收缩工商业储能业务，短期业绩承压。 ◼ 全面布局光通信和半导体核心硬件等高端制造：公司通过产业基金战略投资上海孛璞半导体、光之神科技等企业，切入半导体核心硬件与高端电子元器件产业链。其中，上海孛璞半导体专注于光通信领域硅光子技术的研发与产业化，杭州光之神科技聚焦通信领域超小尺寸电感的研发与生产，双方分别覆盖光通信核心技术与核心元器件环节。通过上述布局，公司在光通信领域形成了相应的技术储备与产业资源积累，为推进高端智能制造转型提供了有力支撑。2026 年 4 月，公司发布关于签署《收购意向协议》的提示性公告，拟通过向福建威泰思光电有限公司增资及现金收购其部分股东的股权，取得标的公司不低于 51%的股权。本次交易完成后，威泰思光电将成为公司控股子公司。威泰思光电核心产品涵盖光学棱镜、光学偏振片、光学透镜、光学滤光片、分束器、波片以及镜头组件等，广泛应用于光通信、机器视觉、工业激光、生物医学等多个领域，其中光模块等光通信为其未来业务重点增长方向。 ◼ AI 应用实现商业化落地：公司通过控股孙公司豫资开勒切入智慧政务与医疗场景，“深言未来”政务公文系统中标多地政府项目，“汇智灵曦”医疗大模型已落地三甲医院及省级科研机构，形成可复制解决方案 AI转型从研发迈向规模化应用。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司转型期持续加大投入，我们将公司 2026-2027 年 EPS 预测由 0.79/1.19 元调整至 0.38/0.58 元，预计 2028 年 EPS为 0.87 元，开勒股份是国内 HVLS 风扇领军企业，AI 应用未来可期，公司拟收购光通信产业链标的威泰思光电，我们看好公司转型高端制造，若进展顺利未来业绩有望高增，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，收购进展不及预期。 0%16%32%48%64%80%96%112%128%144%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28开勒股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 开勒股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 485 542 642 776 营业总收入 277 350 457 569 货币资金及交易性金融资产 278 369 432 528 营业成本(含金融类) 180 222 286 344 经营性应收款项 51 64 84 104 税金及附加 5 3 5 6 存货 37 45 58 70 销售费用 46 45 55 63 合同资产 3 4 5 7 管理费用 43 35 46 57 其他流动资产 115 59 63 67 研发费用 16 17 21 23 非流动资产 468 475 482 488 财务费用 0 0 0 0 长期股权投资 2 2 2 2 加:其他收益 5 7 9 11 固定资产及使用权资产 370 361 353 344 投资净收益 14 17 23 28 在建工程 2 2 1 1 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 36 53 69 83 减值损失 (5) 0 0 0 商誉 9 9 9 9 资产处置收益 (3) 0 0 0 长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 (3) 51 78 117 其他非流动资产 44 44 44 44 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 952 1,017 1,124 1,263 利润总额 (4) 51 78 117 流动负债 152 173 209 243 减:所得税 1 5 8 12 短期借款及一年内到期的非流动负债 41 38 38 38 净利润 (4) 46 70 105 经营性应付款项 76 94 121 146 减:少数股东损益 (3) 11 18 26 合同负债 6 8 10 13 归属母公司净利润 (1) 34 53 79 其他流动负债 28 33 40 47 非流动负债 9 9 9 9 每股收益-最新股本摊薄(元) (0.01) 0.38 0.58 0.87 长期借款 4 4 4 4 应付债券 0 0 0 0 EBIT (14) 51 78 117 租赁负债 2 2 2 2 EBITDA 12 63 91