2026年一季报点评：归母净利润增长超50%，泛财富管理业务表现优异

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 兴业证券（601377） 2026 年一季报点评：归母净利润增长超50%，泛财富管理业务表现优异 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 5.96 一年最低/最高价 5.62/7.92 市净率(倍) 0.91 流通A股市值(百万元) 51,470.48 总市值(百万元) 51,470.48 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.56 资产负债率(%,LF) 81.51 总股本(百万股) 8,635.99 流通 A 股(百万股) 8,635.99 相关研究 《兴业证券(601377)：2025 年年报点评：经纪市占稳步提升，财富管理转型可期》 2026-03-28 《兴业证券(601377)：财富管理与机构业务双轮驱动，新领导班子注入新活力》 2026-02-10 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 9,784 11,841 12,258 12,902 13,866 同比（%） -7.93% 21.03% 3.51% 5.26% 7.47% 归母净利润（百万元） 2,164 2,870 3,492 3,792 4,130 同比（%） 10.16% 32.64% 21.67% 8.59% 8.90% EPS-最新摊薄（元/股） 0.24 0.32 0.40 0.44 0.48 P/E（现价&最新摊薄） 24.83 18.63 14.74 13.57 12.46 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：兴业证券发布 2026 年一季报。26Q1 公司实现营业收入 26.6 亿元，同比+13.4%；归母净利润 7.9 亿元，同比+52.2%；对应 EPS 0.09 元，ROE 1.3%，同比+0.4pct。 ◼ 市场交投高景气驱动经纪收入高增，两融规模稳步抬升：1）26Q1 公司经纪业务收入 9.5 亿元，同比+42.7%，占营业收入比重 35.5%。全市场日均股基交易额 31246 亿元，同比+78.9%。2）公司两融余额 454 亿元，较年初+5%，市场份额 1.7%，较年初基本持平，全市场两融余额 26087亿元，较年初+2.7%。 ◼ 投行业务收入同比下滑，股、债承销规模均同比提升：1）26Q1 公司投行业务收入 0.7 亿元，同比-42.8%。2）26Q1 公司股权业务承销规模同比+21.0%至 5.8 亿元，排名第 22；公司 26Q1 股权业务仅发行 1 单再融资项目。截至 26Q1 公司 IPO 储备项目 2 家，排名第 17，均为北交所项目。3）26Q1 公司债券业务承销规模同比+61.1%至 544 亿元，排名第14；其中公司债、金融债、ABS 承销规模分别为 183 亿元、168 亿元、124 亿元。 ◼ 资管业务规模稳健扩容：26Q1 公司资管业务收入 6.5 亿元，同比+27.0%。截至 2025 年末公司资产管理规模 1272 亿元，同比+25.9%。26Q1 公司在利润表中将资管业务、公募基金管理业务手续费净收入合并列示，因此导致环比变动较大。截至 2025 年末，兴全基金公募基金规模达到 7491亿元，较上年末增长 15%。 ◼ 调整后投资净收益大幅增长：26Q1 公司投资收益（含公允价值）4.2 亿元，同比-30.9%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）0.8 亿元，同比+298.8%，主要系 25Q1 发生其他债权投资公允价值变动损失，导致基数较低（25Q1 公司其他综合收益税后净额为-5.4亿元，26Q1 为-1.3 亿元）。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 26Q1 经营情况，我们下调公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 34.92/37.92/41.30 亿元（前值 38.30/41.64/45.40 亿元），分别同比+22%/+9%/+9%，对应 2026-2028年 PB 为 0.83/0.79/0.76 倍。我们看好公司财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈，预计公司 2026 年业绩有望继续较快增长。公司估值远低于行业平均，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。 -1%3%7%11%15%19%23%27%31%35%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28兴业证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026Q1 兴业证券营收及同比增速 图2：2020-2026Q1 兴业证券归母净利润及同比增速 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2020-2026Q1 兴业证券 ROE 图4：2020-2026Q1 兴业证券杠杆率 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：26Q1ROE 已年化。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：2020-2026Q1 兴业证券收入结构 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 -50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%-20004000600080001000012000140001600018000200002020202120222023202420252026Q1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%-5001000150020002500300035004000450050002020202120222023202420252026Q1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2020202120222023202420252026Q1ROE（加权）0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502020202120222023202420252026Q1杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026Q1经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 表1：兴业证券财务预测表 数据来源：公司