2025年报-2026年一季报点评：业绩符合市场预期，聚焦工业操作系统和机器人新业务

证券研究报告·公司点评报告·通信设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东土科技（300353） 2025 年报&2026 年一季报点评：业绩符合市场预期，聚焦工业操作系统和机器人新业务 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 戴晨 执业证书：S0600524050002 daichen@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 18.55 一年最低/最高价 17.72/28.78 市净率(倍) 5.17 流通A股市值(百万元) 10,018.14 总市值(百万元) 11,406.26 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.59 资产负债率(%,LF) 46.95 总股本(百万股) 614.89 流通 A 股(百万股) 540.06 相关研究 《东土科技(300353)：《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》发布，公司有望充分受益》 2026-01-13 《东土科技(300353)：2025 年一季报点评：业绩略超市场预期，自主可控+机器人操作系统双驱动》 2025-04-25 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,029.14 980.10 1,208.38 1,444.74 1,766.17 同比（%） (11.52) (4.77) 23.29 19.56 22.25 归母净利润（百万元） 38.63 82.74 151.02 203.53 260.77 同比（%） (85.16) 114.18 82.52 34.77 28.12 EPS-最新摊薄（元/股） 0.06 0.13 0.25 0.33 0.42 P/E（现价&最新摊薄） 295.24 137.85 75.53 56.04 43.74 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 事件：公司发布 2025 年报和 2026 年一季报，2025 年实现营收 9.80 亿元，同比-4.77%；归母净利润 0.83 亿元，同比+114.18%；扣非净利润 0.17 亿元，同比+82.45%。2026 年 Q1 实现营收 1.00 亿元，同比-28.34%；归母净利润-0.40 亿元，同比减亏 20.69%；扣非净利润-0.86 亿元，业绩符合市场预期。 投资要点 ◼ 业务结构优化，高毛利业务驱动盈利大幅改善：2025 年年报分业务看：1）工业操作系统及软件服务实现营收 1.72 亿元，同比+22.14%，毛利率高达 72.88%（同比+6.52pct），主要受益于操作系统授权费收入占比提升。2）智能控制器业务表现亮眼，实现营收 1.45 亿元，同比+117.63%，毛利率提升 10.27pct 至 48.97% 。这得益于 AI 交通服务器进入规模化商用阶段，以及基于“海光 CPU+鸿道 OS”的全国产化控制方案在半导体高端设备中实现批量应用，产品附加值和市场认可度双双提高。3）传统工业网络通信业务受行业周期影响营收同比-14.36%；主要是公司调整业务布局，主动收缩低毛利工业网络通信业务。 ◼ 26Q1 营收阶段性承压，非经常性收益助减亏：26Q1 营收下降主要系部分重点项目验收周期延后。26Q1 归母净利润为-0.40 亿元，同比减亏20.69% 。减亏主要系：（1）公司对具身智能机器人等产业生态的战略投资项目估值提升，确认公允价值达 3082 万元，同比增加 3224 万元 ；（2）受益于信创与新型工业化政策，公司鸿道（Intewell）工业操作系统相关政府项目完成验收，确认其他收益同比增加 2178 万元；两项收益合计超 5400 万元。 ◼ 自主可控根技术稳固，加码机器人产业开启新篇章：公司聚焦与持续夯实以鸿道（Intewell）工业操作系统业务，并加速向新兴产业延伸。公司已与恩智浦、英特尔、高通等全球芯片巨头签署战略合作，构建了强大的产业生态，目前全球合作伙伴已超 300 家。2026 年 4 月，公司公告拟出资 2.5 亿元与宜昌启宸等合作方设立合资公司，重点布局智能机器人产业 。此举标志着公司从核心的操作系统、控制器供应商，向潜力大的机器人产业中下游应用延伸，是其“软件定义控制”理念的重大实践落地。通过设立合资公司，公司有望将自身在工业控制、边缘计算和操作系统方面的核心技术优势，与合作伙伴的产业资源深度融合，抢占智能机器人特别是工业具身机器人赛道的发展先机。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 2026-2027 年 EPS0.25/0.33 元，预测 2028 年 EPS 为 0.42 元。看好公司新业务布局带来的增长新动能，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期；生态建设不及预期；技术研发不及预期。 -14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%31%36%2025-4-302025-8-292025-12-282026-4-28东土科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 东土科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,294 2,623 2,889 3,216 营业总收入 980 1,208 1,445 1,766 货币资金及交易性金融资产 817 1,303 1,334 1,347 营业成本(含金融类) 510 596 684 797 经营性应收款项 990 873 1,041 1,269 税金及附加 8 9 11 13 存货 340 362 416 485 销售费用 148 163 185 212 合同资产 88 36 43 53 管理费用 130 163 188 212 其他流动资产 59 48 54 62 研发费用 165 230 274 332 非流动资产 2,073 2,131 2,186 2,238 财务费用 34 9 4 11 长期股权投资 32 32 32 32 加:其他收益 51 48 55 35 固定资产及使用权资产 377 401 423 441 投资净收益 3 85 65 55 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 44 0 0 0 无形资产 482 507 532 557 减值损失 (12) 0 0 0 商誉 109 109 109 109 资产处置收益 2 0 0 0 长期待摊费用 9 9 9 9 营业利润 74 171 219 279 其他非流动资产 1,064 1,072 1,081 1,089 营业外净收支 0 10 11 11 资产总计 4,368 4,754 5,075 5,454 利润总额