公司信息更新报告：渠道结构主动调整，净利率表现亮眼

食品饮料/休闲食品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 盐津铺子（002847.SZ） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 59.62 一年最高最低(元) 99.98/53.63 总市值(亿元) 162.59 流通市值(亿元) 145.38 总股本(亿股) 2.73 流通股本(亿股) 2.44 近 3 个月换手率(%) 63.86 股价走势图 数据来源：聚源 《魔芋产品势能强劲，利润率表现亮眼—公司信息更新报告》-2026.4.9 《渠道结构主动调整，净利率持续提升—公司信息更新报告》-2025.10.30 《收入增长稳健，利润表现较好—公司信息更新报告》-2025.8.23 渠道结构主动调整，净利率表现亮眼 ——公司信息更新报告 张宇光（分析师） 陈钟山（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 chenzhongshan@kysec.cn 证书编号：S0790524040001  利润率表现较好，维持“买入”评级 公司 2026Q1 实现收入 15.8 亿元，同比增长 2.9%，实现归母净利润 2.3 亿元，同比增长 29.5%，利润表现较亮眼，我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润 8.9、10.3、11.9 亿元，同比增长 19.0%、15.2%、15.5%，当前股价对应 PE 分别为 18.3、15.8、13.7 倍，公司魔芋大单品增长势能强劲，客户持续拓展，网点覆盖有序推进，看好公司后续成长，维持“买入”评级。  产品聚焦魔芋，渠道结构主动调整 公司 2026 一季度收入增速 2.9%，略低于市场预期，公司产品品类更聚焦魔芋等大单品，电商渠道主动战略收缩，对整体收入产生影响；线下渠道受益春节旺季表现较好，零食量贩渠道仍有较快增速，定量流通渠道大魔王产品持续铺货，贡献收入增长。魔芋零食有望成为对标薯片糖巧级别的大品类休闲零食，看好公司把握品类红利，展望未来大魔王扩展新口味，网点扩张和单店购买力共同提升，实现持续成长。  净利率明显提升，看好后续成长 2026Q1 公司毛利率为 31.8%，同比提升 3.4pct，毛利率表现较好，主要受益于渠道结构和产品结构优化，电商渠道主动收缩低毛利品类改善盈利质量，另外公司魔芋原材料受益于前期主动战略囤货，其他各原材料价格相对平稳。公司 2026Q1销售费用率为 11.2%、管理费用率为 3.4%，保持平稳。公司 2026Q1 净利率达14.6%，同比提升 3.0pct，利润表现亮眼。展望 2026 年公司渠道结构持续优化，零食量贩拓店贡献增长，产品端储备海味零食、豆制品等潜力新品，看好后续成长。  风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新品市场竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,304 5,762 6,735 7,678 8,669 YOY(%) 28.9 8.6 16.9 14.0 12.9 归母净利润(百万元) 640 748 891 1,026 1,186 YOY(%) 26.5 16.9 19.0 15.2 15.5 毛利率(%) 30.7 30.8 30.8 30.9 30.9 净利率(%) 12.1 13.0 13.2 13.4 13.7 ROE(%) 36.1 34.4 29.2 27.0 24.9 EPS(摊薄/元) 2.35 2.74 3.27 3.76 4.35 P/E(倍) 25.4 21.7 18.3 15.8 13.7 P/B(倍) 9.4 7.6 5.4 4.3 3.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2025-042025-082025-122026-04盐津铺子沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1402 1416 2138 2640 3922 营业收入 5304 5762 6735 7678 8669 现金 235 167 446 1062 1846 营业成本 3676 3988 4658 5308 5993 应收票据及应收账款 262 227 413 276 500 营业税金及附加 40 49 57 62 71 其他应收款 15 10 19 14 24 营业费用 663 605 727 818 904 预付账款 85 131 121 166 158 管理费用 219 191 209 265 303 存货 744 734 993 975 1247 研发费用 80 76 123 126 136 其他流动资产 61 146 146 146 146 财务费用 13 24 2 -15 -31 非流动资产 2209 2666 2824 2904 2955 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 124 109 84 94 103 固定资产 1471 1792 1990 2106 2186 公允价值变动收益 -2 2 0 0 0 无形资产 245 264 276 284 294 投资净收益 -2 -2 -0 -1 -1 其他非流动资产 493 610 558 514 475 资产处置收益 -11 -8 -11 -11 -10 资产总计 3612 4082 4962 5544 6877 营业利润 719 927 1025 1188 1372 流动负债 1512 1645 1668 1537 1968 营业外收入 4 8 3 4 5 短期借款 340 369 369 369 369 营业外支出 11 60 23 26 30 应付票据及应付账款 634 476 708 618 938 利润总额 712 875 1006 1166 1347 其他流动负债 538 800 592 550 661 所得税 72 132 113 137 162 非流动负债 326 277 240 198 153 净利润 640 743 893 1029 1185 长期借款 261 223 186 144 100 少数股东损益 1 -6 2 3 -1 其他非流动负债 65 54 54 54 54 归属母公司净利润 640 748 891 1026 1186 负债合计 1838 1921 1908 1735 2121 EBITDA 933 1114 1262 1452 1654 少数股东权益 39 28 30 32 32 EPS(元) 2.35 2.74 3.27 3.76 4.35 股本 273 273