公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，盈利能力改善

家用电器/黑色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 海信视像（600060.SH） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 25.06 一年最高最低(元) 26.68/20.56 总市值(亿元) 327.03 流通市值(亿元) 325.82 总股本(亿股) 13.05 流通股本(亿股) 13.00 近 3 个月换手率(%) 55.74 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q4 盈利能力优化，全球化与高端化持续落地—公司信息更新报告》-2026.4.1 《2025Q2 盈利增速向上，高分红&长期稳健标的 —公司信息更新报告》-2025.8.27 2026Q1 业绩稳健增长，盈利能力改善 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 马宇轩（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790125050029  2026Q1 业绩稳健增长，盈利能力改善，维持“买入”评级 2026Q1 公司实现营业收入 137.2 亿（yoy+2.6%），归母净利润 5.9 亿（yoy+6.7%），扣非归母净利润 4.5 亿元（yoy+0.5%）。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 27.2/30.5/33.6 亿元，对应 EPS 分别为2.1/2.3/2.6 元，当前股价对应 PE 为 12.0/10.7/9.7 倍，看好公司在大屏化高端化战略方向下继续提高全球市占率，推广 RGB-MiniLED 等新品获取更高附加值，构建多元化业务矩阵打开成长空间，维持“买入”评级。  电视主业预计实现逆势稳健增长和份额提高，产品结构持续优化 预计 2026Q1 公司主业电视业务维持稳健增长。根据奥维云网数据，2026Q1 国内电视线上线下（下同）零售额同比下滑 9.4%，而海信线上线下零售额同比逆势增长 1.4%，对应市场份额达 25.1%，同比提升 2.7pct。产品结构方面，根据奥维云网数据，2026Q1 海信 MiniLED 电视零售额同比增长 8.2%，MiniLED 零售额占比达 63.8%，占比同比+3.7pct，考虑到公司 MiniLED 产品均价远高于常规产品，其占比提高显著优化了公司产品结构，提升了公司电视产品均价。  均价提升改善盈利能力，费率下降体现经营质量持续向好 毛利率方面，2026Q1 公司毛利率为 16.8%（yoy+0.9pct），毛利率有所提高预计主要系产品结构优化带动的均价提升，根据奥维云网数据，2026Q1 公司海信/Vidda/东芝三大品牌的线上均价分别为 5586/2354/6079 元/台，同比分别+23.3%/+6.1%/+28.1%，在去年同期国补高基数下仍然实现均价显著提高。费率方面，2026Q1 公司期间费用率为 11.9%（-0.6pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.4%/1.6%/3.7%/0.3%，同比分别-0.1/-0.3/-0.5/+0.2pct，销售、管理和研发等多项费率均出现优化改善，体现公司追求经营质量已开始取得成效；财务费率小幅上升预计主要因人民币升值而出现汇兑损失增加。综合影响下 2026Q1公司销售净利率为 5.0%（+0.3pct），扣非净利率为 3.3%（-0.1pct）。  风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 58,530 57,679 62,299 66,720 71,256 YOY(%) 9.2 -1.5 8.0 7.1 6.8 归母净利润(百万元) 2,247 2,454 2,721 3,048 3,359 YOY(%) 7.2 9.2 10.9 12.0 10.2 毛利率(%) 15.7 16.7 17.0 17.3 17.6 净利率(%) 3.8 4.3 4.4 4.6 4.7 ROE(%) 10.3 10.6 11.0 11.2 11.6 EPS(摊薄/元) 1.72 1.88 2.08 2.34 2.57 P/E(倍) 14.6 13.3 12.0 10.7 9.7 P/B(倍) 1.7 1.5 1.4 1.3 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2025-042025-082025-12海信视像沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 36986 34936 37226 40975 43746 营业收入 58530 57679 62299 66720 71256 现金 2686 2706 3596 6452 7720 营业成本 49365 48045 51686 55148 58745 应收票据及应收账款 11617 8588 9211 9851 10508 营业税金及附加 185 186 199 214 228 其他应收款 47 43 53 48 62 营业费用 3421 3858 4081 4350 4617 预付账款 95 97 94 115 111 管理费用 1040 1010 1075 1148 1211 存货 5647 5773 7149 7557 7902 研发费用 2374 2388 2467 2642 2800 其他流动资产 16894 17730 17124 16951 17444 财务费用 52 58 60 60 60 非流动资产 9756 9646 9709 9871 10132 资产减值损失 -148 -108 -112 -138 -137 长期投资 711 732 890 1026 1173 其他收益 395 537 466 502 484 固定资产 4520 4889 4798 4938 5192 公允价值变动收益 182 214 120 120 120 无形资产 1104 1004 931 840 738 投资净收益 396 334 355 338 327 其他非流动资产 3421 3020 3089 3067 3028 资产处置收益 4 7 0 0 0 资产总计 46743 44581 46935 50846 53878 营业利润 2864 3185 3555 3982 4389 流动负债 20452 17121 17624 18773 19818 营业外收入 65 87 67 68 72 短期借款 683 744 713 729 721 营业外支出 46 44 45 43 45 应付票据及应付账款 13