北交所信息更新：MPP超临界发泡小巨人，新能源电池保护赛道新星Q1业绩稳增

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 新恒泰（920028.BJ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 17.45 一年最高最低(元) 22.80/15.15 总市值(亿元) 28.68 流通市值(亿元) 7.43 总股本(亿股) 1.64 流通股本(亿股) 0.43 近 3 个月换手率(%) 544.53 《MPP 超临界流体发泡技术领跑者，卡位宁德时代新能源电池供应链—北交所首次覆盖报告》-2026.4.7 MPP 超临界发泡小巨人，新能源电池保护赛道新星 Q1 业绩稳增 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2026Q1 营收 1.92 亿元，同比+11.81%，归母净利润 0.22 亿元，同比+7.99% 公司发布 2026 年一季度报告，2026Q1 公司实现营收 1.92 亿元，同比增长 11.81%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 7.99%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.33/1.67/1.97 亿元，EPS 分别为 0.81/1.02/1.20元，当前股价对应 PE 分别为 21.6/17.2/14.6 倍，我们看好发泡材料新应用场景的开发落地和公司 MPP 产品在新能源电池保护领域的持续放量，维持“增持”评级。  发泡材料“小巨人”，经营稳定营收连续四年保持增长 公司专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售，经过十余年的发展，现已成为国内知名的具备多种发泡材料规模化生产能力的供应商。公司主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP），也包括聚氨酯微孔发泡材料、非发泡 PVC 耐磨层等。产品应用广泛，涉及建筑装饰、新能源电池、通信、汽车内饰、运动用品、包装、鞋材、婴童用品、消费电子等众多领域。作为国内发泡材料的领先企业，公司主业经营稳定，营收连续四年保持稳定增长。  聚力新能源电池保护赛道，绑定宁德时代、比亚迪谋求新发展 公司明星产品 MPP 主要用于新能源电池领域，用于对隔热性、缓冲性、耐冲击、压缩性能、轻量化要求较高的新能源电池缓冲垫、新能源电池电芯缓冲垫、动力电池底护板支撑泡棉等。公司率先实现 MPP 超临界流体发泡工程化技术落地，并且与新能源电池头部企业宁德时代、比亚迪等开展紧密合作，根据公司 2024年销售数据，所销售的 MPP 产品占宁德时代总 MPP 量的比例超过 90%；和比亚迪也有相关合作目前正在推进当中。根据中国塑料加工工业协会出具的相关数据，2022 年、2023 年、2024 年，公司生产的聚丙烯微孔发泡材料的产量、销售额在国内同类产品中位列第一名，在 MPP 新能源汽车电池缓冲垫市场的全国市场占有率为 48%。  风险提示：在建项目进展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 774 836 904 986 1,074 YOY(%) 14.0 7.9 8.2 9.1 8.9 归母净利润(百万元) 92 111 133 167 197 YOY(%) -9.1 21.2 19.5 25.6 17.9 毛利率(%) 25.4 26.4 27.3 29.0 30.2 净利率(%) 11.9 13.3 14.7 16.9 18.3 ROE(%) 13.8 14.3 14.6 15.5 15.4 EPS(摊薄/元) 0.56 0.68 0.81 1.02 1.20 P/E(倍) 31.3 25.8 21.6 17.2 14.6 P/B(倍) 4.3 3.7 3.1 2.7 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 541 572 715 869 1068 营业收入 774 836 904 986 1074 现金 76 98 579 728 917 营业成本 578 615 657 700 750 应收票据及应收账款 334 345 0 0 0 营业税金及附加 7 7 7 9 9 其他应收款 6 3 7 4 8 营业费用 14 13 15 16 17 预付账款 8 6 9 7 10 管理费用 38 36 39 43 48 存货 69 78 79 89 91 研发费用 36 36 44 47 50 其他流动资产 48 42 42 42 42 财务费用 4 5 3 -10 -15 非流动资产 491 558 530 538 535 资产减值损失 -1 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 14 12 11 12 12 固定资产 335 425 396 396 392 公允价值变动收益 1 -0 -0 0 0 无形资产 58 56 65 76 80 投资净收益 -0 -0 -0 -1 -0 其他非流动资产 98 77 69 66 63 资产处置收益 -1 0 -0 -0 -0 资产总计 1032 1130 1246 1408 1603 营业利润 105 125 148 188 222 流动负债 338 307 253 252 254 营业外收入 0 2 1 1 1 短期借款 184 171 171 171 171 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 71 55 0 0 0 利润总额 104 126 149 189 222 其他流动负债 84 81 82 81 83 所得税 13 15 16 22 26 非流动负债 29 42 38 35 31 净利润 92 111 133 167 197 长期借款 0 19 15 11 8 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 29 23 23 23 23 归属母公司净利润 92 111 133 167 197 负债合计 367 350 292 287 285 EBITDA 149 175 191 224 256 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.56 0.68 0.81 1.02 1.20 股本 123 123 164 164 164 资本公积 310 312 312 312 312 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 231 342 475 642 838 成长能力 归属母公司股东权益 665