公司信息更新报告：Q1海外销量同比高增，业绩受汇兑损失影响承压

汽车/乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 比亚迪（002594.SZ） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 105.40 一年最高最低(元) 416.98/85.88 总市值(亿元) 9,609.53 流通市值(亿元) 3,674.89 总股本(亿股) 91.17 流通股本(亿股) 34.87 近 3 个月换手率(%) 92.62 股价走势图 数据来源：聚源 《Q4 单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩—公司信息更新报告》-2026.3.31 《2 月海外销量首超国内，出海、新技术搭载回暖可期—公司信息更新报告》-2026.3.2 《Q3 业绩环比提升，海外业务、方程豹表现相对亮眼—公司信息更新报告》-2025.11.3 Q1 海外销量同比高增，业绩受汇兑损失影响承压 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 徐剑峰（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790525090004  Q1 业绩有所承压，汇兑损失影响较大 公司发布 2026 年一季报，实现营收 1502.25 亿元，同环比-11.8%/-36.8%，主要受销量下滑影响；归母净利润 40.85 亿元，同环比-55.4%/-56.0%，业绩下滑除受营收减少影响外，还受财务费用同比增长 40.1 亿元（Q1 人民币升值明显带来较大汇兑损失）的明显影响。我们维持公司 2026-2028 年业绩预测，预计 2026-2028年归母净利为 406.9/530.5/650.1 亿元，当前股价对应的 PE 为 23.6/18.1/14.8 倍，考虑到公司海外市场有望持续高增、新技术加速上车有望推动国内市场回暖，看好公司长期发展，维持“买入”评级。  海外销量表现亮眼，推动 Q1 单车均价同环比明显提升 2026Q1，公司实现乘用车销量 68.90 万辆，同环比-30.1/-48.1%，主要系国内市场承压明显。海外市场方面，公司 Q1 实现销量 32.12 万辆，同环比+55.8%/-8.0%，海外销量占比 46.6%，同环比+25.7pct/+20.3pct。受海外市场销量占比提升推动，公司 Q1 单车均价提升至16.3 万元，同环比+2.7/+2.6 万元；毛利率 18.8%，环比+1.4pct；单车净利润（剔除比亚迪电子后）约为 0.53 万元，但剔除汇兑损失影响后预计有明显提升。  海外市场有望持续高增，国内市场受益新技术密集上车有望明显回暖 2026 年，公司将推动主品牌中高端车型、腾势品牌等更多高价值车型出海，海外门店继续开拓，超百万辆的海运能力已投放，匈牙利 15 万的年产能也将投产。多措并举下，公司 2026 年海外销量有望超 160 万辆，海外业务盈利贡献有望继续大幅提升。同时，国内市场方面，公司也将受益兆瓦闪充、二代电池等带来的产品力提升。其中兆瓦闪充方面，目前公司已建成 5356 座闪充站，覆盖全国 311城，全域补能网络持续完善。本次北京车展，公司带来重磅产品矩阵：王朝网大唐预售价 25 万元起、24 小时订单突破 3 万台，第三代元 PLUS 焕新上市；海洋网 8 系车型 Q2 起陆续上市，全新概念车 OCEAN-V 首发。腾势 Z 全球首秀，多款闪充车型组成闪充矩阵；方程豹发布全新方程 S 轿车系列，开启第三条产品线。新车型、新技术陆续推出，有望逐步推动公司国内市场回暖。  风险提示：海外开拓进程、高端品牌发展不及预期，国内市场竞争激烈等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 777,102 803,965 905,516 1,016,386 1,168,877 YOY(%) 29.0 3.5 12.6 12.2 15.0 归母净利润(百万元) 40,254 32,619 40,690 53,046 65,010 YOY(%) 34.0 -19.0 24.7 30.4 22.6 毛利率(%) 38.2 17.7 18.7 19.3 19.7 净利率(%) 5.2 4.1 4.5 5.2 5.6 ROE(%) 20.9 13.1 14.0 16.3 17.6 EPS(摊薄/元) 4.42 3.58 4.46 5.82 7.13 P/E(倍) 23.9 29.5 23.6 18.1 14.8 P/B(倍) 5.6 4.2 3.6 3.2 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%2025-042025-082025-12比亚迪沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 370572 371468 600602 534732 745543 营业收入 777102 803965 905516 1016386 1168877 现金 102739 75425 257127 189934 333937 营业成本 480558 661305 735795 819914 938397 应收票据及应收账款 62299 37005 76185 50863 95246 营业税金及附加 14752 13581 15891 17941 20770 其他应收款 3616 3154 4471 4087 5755 营业费用 25211 26185 28977 32524 37404 预付账款 3974 5025 5111 6266 6818 管理费用 18645 20200 21732 24393 28053 存货 116036 138421 144699 170788 190289 研发费用 53195 57978 62481 69114 78315 其他流动资产 81908 112439 113010 112794 113498 财务费用 1216 -649 810 -2 144 非流动资产 412784 512262 515365 515510 523803 资产减值损失 -3872 -1823 -906 -508 -584 长期投资 19082 21781 25680 29679 33778 其他收益 14052 13800 8707 10453 11753 固定资产 262287 292776 294505 293415 299703 公允价值变动收益 532 364 385 427 392 无形资产 38932 47457 46908 46139 44799 投资净收