公司信息更新报告：Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值

煤炭/煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 晋控煤业（601001.SH） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 19.32 一年最高最低(元) 19.95/11.06 总市值(亿元) 323.36 流通市值(亿元) 323.36 总股本(亿股) 16.74 流通股本(亿股) 16.74 近 3 个月换手率(%) 90.85 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 业绩环比改善，关注资产注入和高分红潜力—公司信息更新报告》-2025.10.30 《Q2 产销回升明显，关注资产注入和高分红潜力—公司信息更新报告》-2025.8.29 Q1 营收同比增长超 25%，智能化降本与高分红共筑价值 ——公司信息更新报告 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001  Q1 营收同比增长超 25%，智能化降本与高分红共筑价值。维持“买入”评级 公司发 2025 年年报，2025 年公司实现营业收入 131.09 亿元，同比-12.80%，实现归母净利润 18.31 亿元，同比-34.78%，实现扣非后归母净利润 18.40 亿元，同比-34.50%。单季度看，Q4 公司实现营业收入 37.84 亿元，环比+12.64%；实 现归母净利润 5.55 亿元，环比+38.52%。公司发布 2026 年第一季度报告，2026 年第一季度公司实现营业收入 30.46 亿元，同比 25.66%；实现归母净利润 3.39亿元，同比-33.90%；实现扣非后归母净利润 3.37 亿元，同比-33.60%。考虑到2026Q1 公司销售均价依旧低迷且公司暂停收购潘家窑矿，我们下调 2026 年及2027 年预测，并新增 2028 年公司盈利预测，预计 2026-2028 年公司实现归母净利润为 24.99/27.02/33.61 亿元（2026 年/2027 年原值 25.49/29.43 亿元），同比+36.46%/+8.11%/+24.39%；EPS 分别为 1.49/1.61/2.01 元；对应当前股价 PE 为12.9/12.0/9.6 倍。公司背靠晋能控股集团，集团优质资产注入稳步推进，降本增效成果显著，维持“买入”评级。  Q1 产销平稳增长，售价承压但以量补价成效显著 产销方面：2025 年公司实现原煤产量 3528.93 万吨，同比增长 1.80%；商品煤销量 2865.64 万吨，同比下降 4.39%。其中塔山煤矿/色连煤矿商品煤销量2091.08/774.56 万吨，同比-6.53%/2.00%。2026Q1 公司原煤产量 889.60 万吨，同比 13.14%；商品煤销量 716.42 万吨，同比 36.16%。 价格方面：2025 年公司煤炭业务实现营业收入 125.20 亿元，同比下降 14.83%；对应吨煤售价为 436.90 元/吨，较 2024 年 490.55 元/吨下降明显。2026Q1 煤炭业务营业收入 29.37 亿元，同比增长 31.00%；对应吨煤售价 409.96 元/吨，仍低于2025 年同期 426.10 元/吨，公司通过以量补价来实现煤炭业务收入同比增长。 成本方面：2025 年吨煤综合成本约 249.61 元/吨，同比小幅增长 1.33%。  分红比例持续提升，智能化降本增效夯实高股息价值 智能化建设推进：塔山矿预计推进四盘区建设，推动洗选工艺升级，5000 大卡以上高热值煤产量占比提升 10%。塔山矿区引入先进设备，掘进效率最高提升 5倍，智能化矿山建设向纵深拓展。依托智能化系统，公司吨煤人工及能耗成本下降，2025 年管理费用同比降低 24.03%，财务费用同比降低 70.91%，降本增效成效显著。叠加优质动力煤资源禀赋与铁海联运区位优势，资源储备扩容与智能化升级协同发力，为公司可持续高质量发展提供核心动能。 分红率提升：2025 年公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 5.47 元（含税），分红比例为 50%，相比于 2024 年 45%继续提升。高分红叠加低负债、高现金的资产负债表，晋控煤业“现金奶牛”属性进一步坐实，高股息价值再获强化。  风险提示：经济增速下行，资产证券化进度不及预期，煤炭价格大幅下跌。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 15,033 13,109 14,159 14,893 15,489 YOY(%) -2.0 -12.8 8.0 5.2 4.0 归母净利润(百万元) 2,808 1,831 2,499 2,702 3,361 YOY(%) -14.9 -34.8 36.46 8.11 24.39 毛利率(%) 49.3 42.2 45.7 47.7 53.3 净利率(%) 18.7 14.0 17.7 18.1 21.7 ROE(%) 14.7 8.9 11.1 11.0 12.2 EPS(摊薄/元) 1.68 1.09 1.49 1.61 2.01 P/E(倍) 11.5 17.7 12.9 12.0 9.6 P/B(倍) 1.7 1.7 1.5 1.4 1.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 0%20%40%60%80%100%2025-042025-082025-12晋控煤业沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 17858 17029 22306 22399 29020 营业收入 15033 13109 14159 14893 15489 现金 16610 15869 20917 21188 27660 营业成本 7623 7581 7688 7792 7236 应收票据及应收账款 434 607 489 566 607 营业税金及附加 1457 1521 1384 1542 1638 其他应收款 59 57 272 0 221 营业费用 126 172 138 155 172 预付账款 45 50 49 52 57 管理费用 563 428 548 540 556 存货 454 375 391 422 332 研发费用 322 218 273 285 284 其他流动资产 255 70 188 171 143 财务费用 104 30 -145 -186 -275 非流动资产 19696 18871 19044 18538 17828 资产减值损失 -10 -9 69 62 36 长期投资 6284 5820 6363 6657 6862 其他收益 13