公司信息更新报告：业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升

通信/通信服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 奥飞数据（300738.SZ） 2026 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 25.10 一年最高最低(元) 27.26/17.82 总市值(亿元) 247.28 流通市值(亿元) 247.21 总股本(亿股) 9.85 流通股本(亿股) 9.85 近 3 个月换手率(%) 540.27 股价走势图 数据来源：聚源 《盈利能力显著提升，持续拓展 IDC、算力及光伏业务 —公司信息更新报告》-2025.10.29 《业务毛利率提升显著，持续推进IDC 及算力业务 —公司信息更新报告》-2025.8.27 《IDC 领军企业紧抓 AIDC 新浪潮—公司首次覆盖报告》-2025.8.19 业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升，维持“买入”评级 公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。公司 2025 年实现营收利润同比稳健增长，2026 年一季度归母净利润同比大幅增长。公司整体运营稳健，公司大型数据中心、智算中心项目的建设与交付工作进展顺利，随着 AI 发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，我们上调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为4.03/5.50/5.91亿元（原2026-2027年3.14/4.47亿元），当前股价对应 PE 为 57.0/41.8/38.9 倍，对应 EV/EBITDA 分别为 19.9 倍、14.9 倍、13.8 倍，维持“买入”评级。  营收利润同比大幅增长，交付节奏符合预期 公司 2025 年实现营业收入 25.21 亿元，同比增长 16.47%；实现归母净利润 1.32亿元，同比增长 6.65%；实现扣非归母净利润 1.46 亿元，同比增长 39.82%，实现 EBITDA12.83 亿元，同比增长 56.48%。2026 年一季度，公司实现营业收入7.03 亿元，同比增长 31.15%；实现归母净利润 0.93 亿元，同比增长 79.19%；实现扣非归母净利润 0.96 亿元，同比增长 75.42%。公司业绩增长主要系公司大型数据中心、智算中心项目的建设与交付工作进展顺利。  规划项目拓展顺利，算力资源持续丰富 截至 2025 年 12 月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、南昌、南宁、保定拥有 15 个自建自营的数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过 77600个，运营规模约为 342MW，同时还有多个大型数据中心项目正在建设之中。2025年，公司河北怀来数据中心项目土建部分总体完成，项目规划建成一座 15000 个机柜的大型数据中心，将与公司在京津冀地区的其他数据中心形成有机的区域联动。公司在长三角地区的首个自建自营数据中心-江苏无锡数据中心项目已完成土建环节，机电设备及外电建设正有序推进；此外，公司在广州市黄埔区储备了广州 A8 数据中心项目。两个项目合计可提供约 60MW 的机柜资源供给。  风险提示：AI 及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,165 2,521 2,998 3,528 4,162 YOY(%) 62.2 16.5 18.9 17.7 18.0 归母净利润(百万元) 124 132 403 550 591 YOY(%) -12.2 6.7 204.8 36.3 7.5 毛利率(%) 26.4 34.7 31.6 35.6 34.0 净利率(%) 5.7 5.2 13.5 15.6 14.2 ROE(%) 3.8 3.8 9.4 11.6 11.2 EPS(摊薄/元) 0.13 0.13 0.41 0.56 0.60 EV/EBITDA 42.4 28.6 19.9 14.9 13.8 P/E(倍) 185.4 173.8 57.0 41.8 38.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-042025-082025-122026-04奥飞数据沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1703 1697 1863 1764 2250 营业收入 2165 2521 2998 3528 4162 现金 243 246 450 353 416 营业成本 1593 1646 2050 2272 2745 应收票据及应收账款 633 513 750 705 976 营业税金及附加 9 20 12 17 22 其他应收款 230 126 71 177 165 营业费用 27 26 39 44 51 预付账款 109 37 165 68 244 管理费用 62 66 92 103 119 存货 55 37 0 19 10 研发费用 67 78 88 98 124 其他流动资产 432 738 428 443 437 财务费用 224 307 262 306 341 非流动资产 9982 14095 16202 17541 17848 资产减值损失 -23 -71 0 0 0 长期投资 193 387 577 763 947 其他收益 15 5 16 17 13 固定资产 6281 8956 10991 12116 12875 公允价值变动收益 -2 12 4 4 4 无形资产 1062 1011 1178 1336 1463 投资净收益 11 -18 2 -1 -2 其他非流动资产 2446 3741 3456 3326 2562 资产处置收益 2 2 2 2 2 资产总计 11685 15792 18065 19305 20098 营业利润 126 192 432 630 677 流动负债 3458 4794 5195 6501 7673 营业外收入 0 2 1 1 1 短期借款 1482 1563 4198 3534 6166 营业外支出 0 10 4 4 4 应付票据及应付账款 1016 1762 0 1888 415 利润总额 126 184 430 627 674 其他流动负债 960 1469 998 1079 1092 所得税 -1 29 7 42 39 非流动负债 4853 6939 5387 4750 3749 净利润 127 155 423 5