工业机器人有望成为公司第二增长曲线，2026Q1营收同比+10%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 万达轴承（920002.BJ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 81.74 一年最高最低(元) 258.88/80.00 总市值(亿元) 37.19 流通市值(亿元) 26.04 总股本(亿股) 0.46 流通股本(亿股) 0.32 近 3 个月换手率(%) 112.4 《叉车门架轴承产品工艺高壁垒，拓展工业+人形机器人新领域—北交所信息更新》-2025.11.3 《依托叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人+人形机器人新领域—北交所信息更新》-2025.9.5 《拓展工业+人形机器人新领域，2025Q1 归母净利润+30%—北交所信息更新》-2025.5.14 工业机器人有望成为公司第二增长曲线，2026Q1 营收同比+10% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2026Q1 公司营收 0.98 亿元（+10.39%），归母净利润 1530.75 万元（-17.39%） 2025 年度公司实现营业收入 3.53 亿元，同比增长 2.16%；归母净利润 6267.62万元，同比增长 8.87%，扣非归母净利润 5514.41 万元，同比增长 0.70%，毛利率 32.68%；2026Q1 公司营收 0.98 亿元，同比增长 10.39%，归母净利润 1530.75万元，同比下滑 17.39%，扣非归母净利润 1441.21 万元，同比增长 3.24%。公司积极拓展高价值量的工业机器人领域，我们上调 2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.67（原 0.66）/0.75（原0.74）/0.85 亿元，对应 EPS 分别为 1.47/1.64/1.86 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 55.6/49.9/44.0X，我们看好公司拓展工业新领域，维持“增持”评级。  2025 年我国叉车行业运行态势稳健向好，呈现内外需双向发力+协同增长 据中国工程机械工业协会统计，2025 年我国叉车行业运行态势稳健向好，全年各类叉车累计销量达 145.18 万台，同比增长 12.9%，增速保持稳定。2025 年叉车行业整体呈现内外需双向发力、协同增长的良好格局，内外销市场均实现稳步提升，形成双轮驱动的发展态势。其中，国内市场依托制造业复苏、物流行业提质升级的需求拉动，全年销量达 90.68 万台，同比增长 12.6%，内需市场需求根基持续稳固；全年出口量达 54.50 万台，同比增长 13.4%。  深耕叉车领域客填补国内空白，工业机器人有望成为公司第二增长曲线 公司所开发的叉车门架滚动轴承具有高负荷、长寿命、轻量化、高可靠性等关键特性，满足了国内外叉车行业对门架滚动轴承的刚性需求，实现关键领域补短板，打破了国外技术垄断，填补国内空白，实现了进口替代。除了继续深耕叉车领域客户外，公司还积极拓展工业机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，提升公司的综合竞争力与可持续发展能力，预计未来工业机器人领域的客户需求增长将成为公司未来新的增长点，目前公司在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人、欧米麦克等优质客户。  风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 346 353 398 433 497 YOY(%) 0.6 2.2 12.8 8.7 14.9 归母净利润(百万元) 58 63 67 75 85 YOY(%) 16.3 8.9 6.7 11.4 13.6 毛利率(%) 32.6 32.7 32.6 32.7 32.7 净利率(%) 16.7 17.7 16.8 17.2 17.0 ROE(%) 8.5 8.5 8.3 8.5 8.8 EPS(摊薄/元) 1.27 1.38 1.47 1.64 1.86 P/E(倍) 64.6 59.3 55.6 49.9 44.0 P/B(倍) 5.5 5.0 4.6 4.2 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 577 619 681 755 825 营业收入 346 353 398 433 497 现金 98 132 140 220 198 营业成本 233 238 269 291 334 应收票据及应收账款 109 124 139 147 181 营业税金及附加 4 4 4 4 5 其他应收款 1 1 1 1 2 营业费用 9 8 9 10 11 预付账款 4 3 7 3 9 管理费用 30 31 34 37 42 存货 118 117 149 140 191 研发费用 10 11 12 13 15 其他流动资产 246 242 245 244 245 财务费用 -1 -0 1 -0 -0 非流动资产 167 199 208 211 227 资产减值损失 -0 -1 -1 -1 -1 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 3 7 5 6 5 固定资产 145 176 185 187 202 公允价值变动收益 1 2 1 2 2 无形资产 17 17 17 18 20 投资净收益 2 3 2 2 2 其他非流动资产 5 5 5 5 5 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 744 818 889 966 1052 营业利润 67 72 78 87 98 流动负债 61 77 80 85 90 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 26 42 35 48 47 利润总额 67 72 78 86 98 其他流动负债 35 35 45 37 42 所得税 9 9 11 12 13 非流动负债 5 4 4 4 4 净利润 58 63 67 75 85 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 5 4 4 4 4 归属母公司净利润 58 63 67 75 85 负债合计 66 81 85 89 94 EBITDA 79 82 88 96 108 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.27 1.38 1.47 1.64 1.86 股本 33 46 46 46 46 资本公积 415 403 403 403 403 主要财务比率 202