2026一季报点评：26Q1业绩增长可观，铁路装备与新产业双轮驱动

证券研究报告·公司点评报告·轨交设备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国中车（601766） 2026 一季报点评：26Q1 业绩增长可观，铁路装备与新产业双轮驱动 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 5.91 一年最低/最高价 5.86/8.23 市净率(倍) 0.97 流通 A股市值(百万元) 143,777.29 总市值(百万元) 169,610.29 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.12 资产负债率(%,LF) 60.26 总股本(百万股) 28,698.86 流通 A 股(百万股) 24,327.80 相关研究 《中国中车(601766)：2025 年报点评：铁路装备与新产业双轮驱动，国际业务新签订单再创新高》 2026-03-30 《中国中车(601766)：2025 年三季报点评：业绩快速增长，铁路设备和新产业业务驱动》 2025-10-31 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 246,474 273,063 285,656 299,690 312,557 同比（%） 5.21 10.79 4.61 4.91 4.29 归母净利润（百万元） 12,388 13,181 14,307 15,558 16,910 同比（%） 5.77 6.40 8.54 8.74 8.69 EPS-最新摊薄（元/股） 0.43 0.46 0.50 0.54 0.59 P/E（现价&最新摊薄） 13.69 12.87 11.85 10.90 10.03 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26Q1 营收利润双增，铁路装备与新产业贡献主要增量 2026Q1 单季度公司实现营收 538.19 亿元，同比+10.57%；实现归母净利润 33.78 亿元，同比+10.66%；实现扣非归母净利润 31.63 亿元，同比+12.70%。26Q1 业绩增长可观，主要系铁路装备及新产业业务收入增加所致。 分产品看，铁路装备实现营收 291.20 亿元，同比+12.93%；城轨与城市基础设施实现营收 67.09 亿元，同比-6.60%；新产业实现收入 173.43 亿元，同比+16.36%；现代服务实现营收 6.47 亿元，同比-18.91%。铁路装备业务收入高增主要系动车组和客车收入增加，其中机车业务收入 32.93 亿元，同比+43%；客车业务收入 26.78 亿元，同比+416%；动车组业务收入 195.64亿元，同比+10%；货车业务收入 35.85 亿元，同比-31%。新产业业务收入高增主要系新能源装备业务收入增加。 ◼ 盈利能力基本稳健，财务费用受汇率影响有所波动 2026 年 Q1 公司销售毛利率 23.81%，同比+0.39pct。销售净利率 7.51%，同比+0.01pct。期间费用率为 14.93%，同比-0.16pct，其中销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为2.01%/6.07%/6.16%/0.69% ， 同 比 -0.27/-0.38/-0.21/+0.70pct，其中财务费用率上升主要系受汇率波动影响，本期汇兑损失增加。 ◼ 新签订单充裕保障稳健成长，国际化打开成长空间 2025 年公司新签订单约 3461 亿元，同比+7%，保障公司长期增长，其中国际业务新签订单约 650 亿元，同比+38%，动车组与城轨项目加速出海打造国际化增长极。技术端，CR450 动车组样车运用考核有序推进，时速 600公里磁浮列车在上海磁浮线进展顺利；新产业方面，公司首个 GW 级海上风电项目成功中标，光伏逆变器中标量稳居行业前三，储能保持行业龙头地位。 近期（2025 年 12 月至 2026 年 4 月）公司合计新签 363.4 亿元合同，其中面向海外客户的合同占比较高，公司国际化增长曲线进展顺利。 ◼ 盈利预测与投资评级： 考虑到下游行业需求复苏节奏及公司费用端短期压力，我们维持公司2026-2028 年的归母净利润为 143.1/155.6/169.1 亿元，当前股价对应动态PE 分别为 12/11/10 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示： 铁路固定资产投资不及预期；新产业业务拓展不及预期；汇率波动风险。 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%27%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28中国中车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中国中车三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 364,005 391,617 413,160 433,376 营业总收入 273,063 285,656 299,690 312,557 货币资金及交易性金融资产 73,931 110,364 120,868 131,145 营业成本(含金融类) 214,684 225,232 236,558 246,986 经营性应收款项 149,982 151,308 157,803 163,675 税金及附加 2,052 2,142 2,248 2,344 存货 95,143 86,690 90,195 93,350 销售费用 5,867 5,999 6,293 6,251 合同资产 29,656 28,566 29,969 31,256 管理费用 16,007 16,568 17,082 17,816 其他流动资产 15,293 14,689 14,325 13,950 研发费用 17,641 18,568 19,480 20,316 非流动资产 186,770 190,986 194,725 198,090 财务费用 4 (781) (1,610) (1,919) 长期股权投资 23,791 24,791 25,791 26,791 加:其他收益 2,762 2,857 2,997 3,126 固定资产及使用权资产 71,529 74,839 77,676 80,056 投资净收益 803 857 899 938 在建工程 6,371 6,627 6,979 7,414 公允价值变动 293 0 0 0 无形资产 16,996 16,996 16,996 16,996 减值损失 (2,325) (1,855