2026年一季报点评：营收利润稳健增长，经纪资管高增驱动业绩

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东方证券（600958） 2026 年一季报点评：营收利润稳健增长，经纪资管高增驱动业绩 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 9.34 一年最低/最高价 8.85/12.35 市净率(倍) 0.97 流通A股市值(百万元) 69,764.97 总市值(百万元) 79,358.67 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.63 资产负债率(%,LF) 83.58 总股本(百万股) 8,496.65 流通 A 股(百万股) 7,469.48 相关研究 《东方证券(600958)：东方证券拟合并上海证券，地方国资系整合加速》 2026-04-19 《东方证券(600958)：2025 年年报点评：费类业务稳健增长，盈利质量显著改善》 2026-03-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 12,172 15,358 16,964 17,957 19,152 同比（%） -28.78% 26.18% 10.46% 5.85% 6.66% 归母净利润（百万元） 3,350 5,634 6,367 6,892 7,352 同比（%） 21.66% 68.16% 13.03% 8.25% 6.66% EPS-最新摊薄（元/股） 0.39 0.66 0.75 0.81 0.87 P/E（现价&最新摊薄） 23.69 14.09 12.46 11.51 10.79 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：东方证券发布 2026 年一季报，公司 26Q1 实现营业收入 40.9 亿元，调整后同比+5.3%；归母净利润 15.9 亿元，同比+10.6%；对应 EPS 0.19 元，ROE 1.9%，同比+0.2pct。 ◼ 市场交投回暖带动经纪高增，两融规模平稳：1）26Q1 公司经纪业务收入 8.6 亿元，同比+22.7%，占营业收入比重 21.1%。26Q1 全市场日均股基交易额 31246 亿元，同比+78.9%。2）截至 26Q1 公司两融余额 408 亿元，较年初+4%，市场份额 1.6%，较年初基本持平，全市场两融余额26087 亿元，较年初+2.7%。 ◼ 债券承销强势，股权业务相对承压：1）26Q1 投行业务收入 3.5 亿元，同比+9.0%。2）26Q1 公司股权业务承销规模同比-92.0%至 6.6 亿元，排名第 20；公司发行再融资 2 家，承销规模 7 亿元。截至 26Q1 公司 IPO储备项目 6 家，排名第 8，其中两市主板 1 家，北交所 4 家，创业板 1家。3）26Q1 公司债券主承销规模同比+12.0%至 1423 亿元，排名第 8；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为 894 亿元、342 亿元、81 亿元。 ◼ 资管业务收入高增，规模保持稳定：26Q1 公司资管业务收入 4.3 亿元，同比+42.0%。截至 2025 年末公司资产管理规模 2868 亿元，较 2024 年末增长 32.4%。 ◼ 26Q1 自营投资收益同比下滑：26Q1 公司投资收益（含公允价值）16.0亿元，同比-23.3%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）19.0 亿元，同比+9.5%。 ◼ 公司拟合并上海证券，竞争力有望进一步提升：公司 2026 年 4 月 19 日公告，筹划通过发行 A 股及现金的方式收购上海证券 100%股权。合并后，我们预计新公司的总资产有望突破 6000 亿元，净资产突破 1000 亿元，静态测算下（2025 年数据），合并公司 ROE 约 7%，分支机构增至约 250 家，行业排名将显著提升，有望跻身行业前十。 ◼ 盈利预测与投资评级：资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好。我们维持此前盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为64/69/74 亿元，对应增速分别为 13%/8%/7%。公司当前市值对应 2026-2028 年 PB 估值分别为 0.95x/0.91x/0.87x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：监管趋严抑制行业创新，行业竞争加剧，经营管理风险。 -1%3%7%11%15%19%23%27%31%35%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28东方证券沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 4 图1：2020-2026Q1 东方证券营收及同比增速 图2：2020-2026Q1 东方证券归母净利润及同比增速 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2020-2026Q1 东方证券 ROE 图4：2020-2026Q1 东方证券杠杆率 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：26Q1ROE 已年化。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：2020-2026Q1 东方证券收入结构 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 -40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%-500010000150002000025000300002020202120222023202420252026Q1营业总收入（百万元，左轴）同比增速（右轴）-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%-1000200030004000500060002020202120222023202420252026Q1归母净利润（百万元，左轴）同比增速（右轴）0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%2020202120222023202420252026Q1ROE（加权）0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502020202120222023202420252026Q1杠杆率（倍）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020202120222023202420252026Q1经纪投行资管利息自营其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 4 [Table_Finance] 表1：东方证券财务预测表 数据来源：公司公告，