海外驱动增长，盈利拐点可期

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]伟星股份(002003.SZ)投资评级上次评级[Table_Author]姜文镪 新消费行业首席分析师执业编号：S1500524120004邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师执业编号：S1500525120001邮箱：liutiantian@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]伟星股份：收入稳健增长，经营利润表现较好[Table_ReportDate]2026 年 4 月 30 日事件：公司 2026Q11 实现营业收入 10.4 亿元、同比+6.22%，归母净利润0.93 亿元、同比-7.23%，扣非归母净利润 0.88 亿元、同比-9.37%。收入端稳健增长，订单修复趋势延续。2026Q1 公司收入同比+6.22%，Q1高基数基础上仍保持稳健增长态势，且预计订单表现好于收入。公司二季度以来订单延续改善趋势，公司全年收入增长目标清晰（全年 53 亿，同比约+10%），预计达成概率高。公司持续推进全球化布局，越南工业园产能稳步爬坡，海外业务有望贡献增量收入，同时海外基地经营利润有望持续改善。盈利能力短期承压，多为一次性因素，经营利润仍有较好表现。2026Q1 公司毛利率同比有所下降，主因铜等金属原材料价格上涨带来的成本压力。我们认为，价格传导需要时间，公司的产品调整价格滞后于原材料涨价，主要调整效果预计 Q2-Q3 逐步体现，预计届时毛利率将有所修复。费用方面，Q1 期间费用率 27.78%、同比+2.79pct，其中财务费用率同比+2.62pct，主要系报告期汇兑净损失 2126 万元（上年同期为汇兑净收益 190 万元）。若加回非经营性费用，经营利润同比为正增长。此外，所得税费用同比-47.98%，对净利润形成正向拉动，预计后续税率将保持稳定。经营效率持续改善，现金流表现亮眼。2026Q1 公司经营活动产生的现金流量净额 4425 万元、同比+36.29%，主要是收到的税费返还增加。存货较年初增加 12.78%至 8.21 亿元，合同负债较年初增加 91.54%至 8037 万元，反映预收款增加，下游需求向好。盈利预测：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 6.55/7.47/8.27亿元，对应 PE 为 18.41X/16.16X/14.59 X。风险提示： 1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）原材料价格波动风险；4）汇率波动风险。[Table_Profit]重要财务指标2024A2025A2026E2027E2028E营业总收入(百万元)4,6744,8005,2845,6456,033增长率 YoY %19.7%2.7%10.1%6.8%6.9%归属母公司净利润(百万元)700645655747827增长率 YoY%25.5%-8.0%1.7%13.9%10.8%毛利率%41.7%42.0%40.8%41.8%41.9%净资产收益率ROE%16.1%14.1%14.0%15.4%16.5%EPS(摊薄)(元)0.590.540.550.630.70市盈率 P/E(倍)17.2318.7218.4116.1614.59市净率 P/B(倍)2.772.642.572.492.41[Table_ReportClosing]资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 4 月 29 日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产2,6092,7273,0533,7413,964营业总收入4,6744,8005,2845,6456,033货币资金1,1081,2161,4091,9222,077营业成本2,7242,7833,1273,2853,504应收票据11110营业税金及附加5562646975应收账款513556602617655销售费用415438483516551预付账款2015234337管理费用512556653691725存货704728800824869研发费用181177205215229其他264213219334325财务费用266-13-18-36非流动资产3,6814,0933,9993,8983,791减值损失合计-7-2-5-20-20长期股权投资117132132132132投资净收益1516191921固定资产（合计） 2,6872,9653,1083,0302,929其他5851536264无形资产404499489487492营业利润8527848339491,049其他473497270249238营业外收支-5-3-10-10-10资产总计6,2906,8207,0537,6397,755利润总额8477808239391,039流动负债1,7552,0452,1232,5452,492所得税140132165188208短期借款712943943943943净利润707648658751832应付票据00000少数股东损益74355应付账款516522605619665归属母公司净利润700645655747827其他528580575983883EBITDA1,1381,1751,1021,2321,333非流动负债136163190200200EPS (当年)(元)0.600.550.550.630.70长期借款00000其他136163190200200现金流量表单位:百万元负债合计1,8912,2082,3132,7452,691会计年度2024A2025A2026E2027E2028E少数股东权益4549525761经营活动现金流1,0901,1359011,3321,058归属母公司股东权益4,3544,5634,6884,8375,002净利润707648658751832负债和股东权益6,2906,8207,0537,6397,755折旧摊销298340293311329财务费用2266293131重要财务指标单 位 : 百 万元投资损失-15-17-19-19-21会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营运资金变动7974-81228-142营业总收入4,6744,8005,2845,6456,033其它-122203030同比（%）19.7%2.7%10.1%6.8%6.9%投资活动现金流-755-820-176-201-211归属母公司净利润700645655747827资本支出-758-869-255-205-215同比（%）25