2025年年报-2026年一季报点评：营收大幅回暖，资产质量保持稳定

证券研究报告·公司点评报告·城商行Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 苏州银行（002966） 2025 年年报&2026 年一季报点评：营收大幅回暖，资产质量保持稳定 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.55 一年最低/最高价 7.82/9.48 市净率(倍) 0.74 流通A股市值(百万元) 37,581.36 总市值(百万元) 38,224.16 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.59 资产负债率(%,LF) 92.41 总股本(百万股) 4,470.66 流通 A 股(百万股) 4,395.48 相关研究 《苏州银行(002966)：2025 年三季报点评：息差回暖，资产质量保持优异》 2025-11-01 《苏州银行(002966)：2025 年中报点评：盈利能力保持韧性，资产质量持续优异》 2025-08-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 12224 12356 13810 15682 17401 同比（%） 3.01% 1.08% 11.77% 13.55% 10.96% 归母净利润（百万元） 5068 5348 5902 6399 6686 同比（%） 10.16% 5.53% 10.35% 8.42% 4.48% EPS-最新摊薄（元/股） 1.08 1.13 1.25 1.36 1.43 P/B（现价&最新摊薄） 0.87 0.76 0.71 0.66 0.61 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：苏州银行公布 2025&2026Q1 业绩。1）25 年营业收入 124 亿元，同比+1.1%；其中 Q4 单季同比-1.9%。26Q1 营业收入 36 亿元，同比+10.9%。2）25 年归母净利润 53.5 亿元，同比+5.5%；其中 Q4 单季同比-2%。26Q1 归母净利润 16.8 亿元，同比+8.2%。3）25 年末归母净资产 610 亿元，较年初+15.3%，较 Q3 末+3.2%。26Q1 归母净资产 628 亿元，较年初+2.9%。4）25 年加权 ROE 为 10.7%，同比-1pct。26Q1 加权ROE 为 3.1%，同比持平。 ◼ 受益于净息差改善，利息净收入加速增长。1）25 年、25Q4、26Q1 利息净收入分别同比+9.5%、+11.5%、+21.7%，主要得益于贷款规模的持续扩张，以及净息差的改善。2）非息收入相对承压，25 年、25Q4、26Q1分别同比-14.4%、-27.8%、-8.9%。我们认为非息收入承压主要是由于受债市波动影响，公允价值变动收益等其他非息收入的大幅减少。 ◼ 个人贷款占比全面下滑。1）25 年、26Q1 贷款较年初增速分别为+12%、+10.5%。26Q1 贷款规模占总资产比例环比+0.7pct 至 48%。2）贷款结构上，25 年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.1pct 至 77.6%；其中租赁和商务服务业以及制造业是主要投向。25 年末个人贷款中住房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑。3）2025 年净息差 1.33%，同比下降 5bps，环比 25Q3 下降 1bps；26Q1 净息差季度环比回暖，提升 6bps 至 1.4%。4）资负两端来看，25 年生息资产收益率 3.2%，同比下降 46bps。25 年计息负债付息率 1.8%，同比下降 34bps。 ◼ 不良率保持稳定，拨备覆盖率持续下滑。1）26Q1 不良率季度环比持平于 0.82%。2）26Q1 拨备覆盖率季度环比下降 37pct 至 381%。我们认为主要是由于不良余额增长较快，较年初+10.2%。3）不良生成率有所提高，经我们测算，26Q1 加回核销不良生成率环比增加 5bps。4）前瞻指标方面，26Q1 关注贷款率较年初下降 8bps 至 0.82%，25 年逾期率同比上升 11bps 至 1.15 %。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年和 2026Q1 经营情况，我们上调2026-2027 年并新增 2028 年归母净利润预测为 59.0/64.0/66.9 亿元（前值为 53.2/59.1/-亿元）。当前市值对应 2026E PB 0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。 -3%0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28苏州银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：苏州银行 2021-2026Q1 利息净收入 图2：苏州银行 2021-2026Q1 营业收入 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：苏州银行 2021-2026Q1 拨备前利润 图4：苏州银行 2021-2026Q1 归母净利润 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：苏州银行 2021-2026Q1 归母净资产 图6：苏州银行 2021-2026Q1 加权 ROE 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 0.1%10.7%1.7%-6.8%9.5%21.7%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%010002000300040005000600070008000900010000202120222023202420252026Q1利息净收入（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）4.5%8.6%0.9%3.0%1.1%10.9%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%02000400060008000100001200014000202120222023202420252026Q1营业收入（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）0.9%6.0%-4.0%1.7%3.7%17.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0100020003000400050006000700080009000202120222023202420252026Q1拨备前利润（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）20.8%26.1%17.4%10.2%5.5%8.2%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%01000200030004