布局智慧医院数智化安全，聚焦新赛道谋求新发展

证券研究报告·公司点评报告·计算机设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电科网安（002268） 布局智慧医院数智化安全，聚焦新赛道谋求新发展 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 15.62 一年最低/最高价 14.79/23.78 市净率(倍) 2.40 流通A股市值(百万元) 13,202.88 总市值(百万元) 13,208.84 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.50 资产负债率(%,LF) 22.23 总股本(百万股) 845.64 流通 A 股(百万股) 845.25 相关研究 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,467 2,268 2,670 3,144 3,705 同比（%） (19.71) (8.08) 17.72 17.77 17.82 归母净利润（百万元） 158.15 57.65 91.52 141.21 192.40 同比（%） (54.65) (63.55) 58.76 54.29 36.25 EPS-最新摊薄（元/股） 0.19 0.07 0.11 0.17 0.23 P/E（现价&最新摊薄） 83.52 229.14 144.33 93.54 68.65 [Table_Tag] 关键词：#新需求、新政策 [Table_Summary] 事件：4 月 24-26 日，公司在中国医院信息网络大会，展示智慧医院数智化安全方案。 投资要点 ◼ 密码+数据安全，构建智慧医院数字化安全方案：4 月 24-26 日，公司在中国医院信息网络大会，展示了其智慧医院数字化安全方案。（1）密码即插即用，可以在不改变网络架构、应用不开发一行代码、数据库不进行任何定制等情况下，通过部署 2 款产品，使得 HIS/LIS/PACS 等核心系统 4 周达成密评合规制。（2）全栈数据安全。针对科研、医院、医联体等数据应用及共享业务场景，通过隐私计算、安全云盘等技术，实现医疗数据“可用不可见、合规高效流通”，破解共享困局；并提供覆盖物联网终端、网络、核心系统到数据安全全生命周期的全链路安全防护，构建智慧医院内生安全体系。 ◼ 网安业务反超密码成第一大收入来源：2025 年公司业务结构发生重大变化，网络安全业务实现收入 11.76 亿元，同比增长 26.18%，收入占比从 2024 年的 37.78%跃升至 51.86%，首次超过密码业务成为公司第一大收入来源 。与此同时，传统优势的密码业务出现下滑，实现收入 10.36亿元，同比下降 27.19%，收入占比从 57.66%降至 45.67% 。数据安全业务同样大幅萎缩，收入同比下降 50.30%至 0.56 亿元 。 ◼ 战略聚焦，新签合同增长提供未来支撑：面对行业挑战，公司战略正从“规模扩张”向“价值创造”重塑 。公司在年报中披露，2025 年新签合同额实现同比增长，但受签约节奏和项目验收周期的影响，未能及时确认为收入，这为未来业绩恢复提供了积极信号。展望未来，公司将继续深耕党政、金融、能源等重点行业，并积极布局车联网、卫星互联网、低空经济、AI 安全等新赛道，致力于打造以密码为核心的数据智能安全服务商 。尽管网络安全行业短期面临需求波动，但长期来看，从合规驱动向实战化、服务化演进的趋势不变，市场空间依旧广阔。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑短期受政府端需求影响，我们适度下调公司的盈利预期，将公司 2026-2027 年 EPS 预测由 0.31/0.43 元下调至0.11/0.17 元，预测 2028 年 EPS 为 0.23 元。考虑后续随着需求回暖订单有望逐渐恢复，依旧看好公司作为行业领头公司的优势地位，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：新兴安全业务推进不及预期；公司产品研发不及预期；竞争加剧影响。 0%6%12%18%24%30%36%42%48%54%60%2025-4-292025-8-282025-12-272026-4-27电科网安沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 电科网安三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5,444 5,719 6,209 6,810 营业总收入 2,268 2,670 3,144 3,705 货币资金及交易性金融资产 2,826 2,982 2,993 3,030 营业成本(含金融类) 1,416 1,666 1,962 2,312 经营性应收款项 1,995 2,066 2,438 2,870 税金及附加 17 16 19 22 存货 429 458 535 632 销售费用 317 360 415 478 合同资产 121 133 157 185 管理费用 186 200 226 259 其他流动资产 74 80 85 92 研发费用 345 387 440 511 非流动资产 1,937 1,938 1,915 1,893 财务费用 (17) 0 0 0 长期股权投资 22 22 22 22 加:其他收益 29 40 47 56 固定资产及使用权资产 271 260 250 239 投资净收益 11 13 16 19 在建工程 1,095 1,095 1,095 1,095 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 166 154 141 129 减值损失 (14) (1) (2) (2) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 12 13 13 13 营业利润 30 92 143 194 其他非流动资产 371 394 395 395 营业外净收支 1 0 0 0 资产总计 7,381 7,657 8,124 8,703 利润总额 31 92 143 194 流动负债 1,677 1,863 2,190 2,577 减:所得税 (26) 1 1 2 短期借款及一年内到期的非流动负债 13 18 18 18 净利润 57 92 141 192 经营性应付款项 1,438 1,573 1,853 2,183 减:少数股东损益 (1) 0 0 0 合同负债 138 160 189 222 归属母公司净利润 58 92 141 192 其他流动负债 88 112 131 153 非流动负债 49 48 48 48 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.07 0.11 0.17 0.23 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 9 92 143 194 租赁负债 17 17 17 17 EB