2026年一季报点评：业绩符合预期，多品类稳步加力

证券研究报告·公司点评报告·饮料乳品 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东鹏饮料（605499） 2026 年一季报点评：业绩符合预期，多品类稳步加力 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 郭晓东 执业证书：S0600525040001 guoxd@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 208.33 一年最低/最高价 188.01/338.92 市净率(倍) 11.50 流通A股市值(百万元) 108,334.31 总市值(百万元) 117,658.26 基础数据 每股净资产(元,LF) 18.12 资产负债率(%,LF) 64.73 总股本(百万股) 564.77 流通 A 股(百万股) 520.01 相关研究 《东鹏饮料(605499)： 2025 年报点评：多品类协同稳步加力，平台化战略持续向好》 2026-03-31 《东鹏饮料(605499)：坚定平台化战略，多品类稳步加力》 2025-12-25 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 15,839 20,875 26,115 31,077 36,040 同比（%） 40.63 31.80 25.10 19.00 15.97 归母净利润（百万元） 3,327 4,415 5,611 6,725 7,920 同比（%） 63.09 32.72 27.08 19.85 17.77 EPS-最新摊薄（元/股） 5.89 7.82 9.94 11.91 14.02 P/E（现价&最新摊薄） 35.37 26.65 20.97 17.50 14.86 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司公告 2026 年一季报，26Q1 营收 58.88 亿元，同比+21.46%，归母净利润 12.57 亿元，同比+28.31%，扣非后归母净利润 12.00 亿元，同比+25.15%。 ◼ 特饮稳健增长，新品提速贡献增量。分产品来看，26Q1 特饮、补水啦、其他饮料收入分别为 44.1、6.5、8.3 亿元，分别同比+13.1%、+13.2%、+120.4%；综合 25Q4+26Q1 特饮、补水啦、其他饮料收入分别同比+12%、+26%、+135%，补水啦出货端边际放缓主要系新品(海岛椰/港式奶茶等)抢抓春节加大产能倾斜、焕新代言包装等，真实动销端更快。分区域来看，26Q1 华南、华中、华东、华西、华北收入分别同比+3%、+18%、+42%、+19%、+44%，考虑到 25 年华南收入同比+18%、且预计四季度受春节带动增速更快，综合 25Q4+26Q1 我们预计华南仍有双位数增长。 ◼ 毛利率较好提升，费用率相对可控。26Q1 销售净利率同比+1.1pct 至21.3%，主要系毛销差提升所致。其中销售毛利率同比+2.4pct 至 46.9%，主要系原材料提前锁价兑现成本红利、规模效应有所体现等综合所致。期 间 费 用 率 同 比 +1.6pct( 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 同 比+0.7pct/+0.3pct/持平/+0.6pct)，去年四季度费用已前置投放，一季度费用率相对可控。 ◼ 短期动销维持强劲表现，中长期看好平台化潜力。随着终端网点数量逐步下沉到位，2026 年以来特饮维持双位数增长，海岛椰/港式奶茶等新品高增贡献增量，补水啦随动销旺季到来有望提速，多品类稳步加力。同时基于后发优势和对饮料市场的深刻洞察，“1+6”多品类均落子景气赛道，中长期看好公司平台化运营能力。 ◼ 盈利预测与投资评级：中长期看好东鹏平台化潜力，多元化、海外拓展加速迈向饮料巨头。当前在特饮大单品稳增、补水啦第二曲线崛起的同时，外加依托果之茶战略入局茶饮料赛道，亦规划在东南亚开启出海第一站。参考 26Q1 经营节奏，我们维持 2026-2028 年归母净利润预测为56.11、67.25、79.20 亿元，对应当前 PE 分别为 21、18、15X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：食品安全风险；原材料大幅上涨风险；新品不及预期风险。 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28东鹏饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 东鹏饮料三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 15,387 20,804 27,439 35,491 营业总收入 20,875 26,115 31,077 36,040 货币资金及交易性金融资产 11,989 16,982 23,425 31,256 营业成本(含金融类) 11,501 14,202 16,912 19,501 经营性应收款项 426 407 459 525 税金及附加 219 261 311 360 存货 657 1,184 1,315 1,463 销售费用 3,405 4,178 4,910 5,694 合同资产 0 0 0 0 管理费用 577 653 777 901 其他流动资产 2,315 2,232 2,240 2,248 研发费用 66 78 93 108 非流动资产 11,333 11,978 12,294 12,000 财务费用 (100) (48) (57) (99) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 81 97 115 133 固定资产及使用权资产 5,343 5,707 5,935 5,693 投资净收益 124 144 175 204 在建工程 1,414 1,395 1,382 1,233 公允价值变动 190 85 90 95 无形资产 1,058 1,058 1,058 1,058 减值损失 (1) (1) (1) (1) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 96 111 127 144 营业利润 5,602 7,114 8,510 10,006 其他非流动资产 3,422 3,706 3,791 3,871 营业外净收支 (18) (21) (20) (20) 资产总计 26,721 32,782 39,733 47,492 利润总额 5,584 7,093 8,490 9,986 流动负债 16,810 19,609 21,781 23,953 减:所得税 1,170 1,482 1,766 2,067 短期借款及一年内到期的非流动负债 6,651 6,953 7,253 7,553 净利润