2025年收入同比增长10%，WiFi模组应用于多款AI端侧明星产品中

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月28日优于大市唯捷创芯（688153.SH）2025 年收入同比增长 10%，WiFi 模组应用于多款 AI 端侧明星产品中核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：李书颖证券分析师：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cnS0980524090005S0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价31.00 元总市值/流通市值13340/12686 百万元52 周最高价/最低价46.21/28.40 元近 3 个月日均成交额147.19 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《唯捷创芯（688153.SH）-二季度环比扭亏为盈，WiFi 模组在AI 端侧批量出货》 ——2025-08-28《唯捷创芯（688153.SH）-一季度收入同增环减，短期盈利能力承压》 ——2025-04-28《唯捷创芯（688153.SH）-上半年收入同比增长 20%，接收端模组收入翻倍以上增长》 ——2024-08-31《唯捷创芯（688153.SH）-2023 年收入同比增长 30%，一季度毛利率环比回升》 ——2024-05-022025 年收入同比增长 10%，扭亏为盈。公司 2025 年实现收入 23.21 亿元（YoY+10.36%），实现归母净利润 4363 万元，扣非归母净利润 2388 万元，扭亏为盈；毛利率同比提高 1.55pct 至 25.30%，研发费用同比下降 4.94%至 4.16亿元，研发费率同比下降 2.9pct 至 17.94%。1Q26 实现营收 4.83 亿元(YoY-5.06%，QoQ -36.60%)，归母净利润-4814 万元(YoY -166%，QoQ -237%)，扣非归母净利润-5488 万元(YoY -142%，QoQ -274%)，毛利率为 21.27%（YoY+0.0pct，QoQ -3.1pct）。两大产品线毛利率均同比提高，射频功率放大器模组占比提高。分产品线看，2025 年公司射频功率放大器模组收入 18.92 亿元(YoY +13.79%)，占比 82%，毛利率同比提高 1.1pct 至 24.76%，其中 5G 射频功率放大器模组收入 9.5 亿元，占射频功率放大器模组收入的 50.18%；接收端模组收入 4.16 亿元(YoY-5.15%)，占比 18%，毛利率同比提高 3.1pct 至 27.21%。Phase 7LE Plus 模组大批量出货，低压版 L-PAMiF 模组完成参考设计认证。L-PAMiD 模组方面，公司推出第二代产品 Phase 7LE Plus 模组，该最新一代产品已率先在联发科旗舰平台完成射频参考设计的全面验证，并成功进入主流品牌手机旗舰机型供应链，实现大批量出货；同时，面向中高端市场的Phase 8L 模组凭借全集成设计、Sub-3GHz 全频段覆盖及卓越的性价比优势，已在多家品牌客户中实现规模化应用。L-PAMiF 模组方面，低压版本 L-PAMiF模组通过与主流平台厂商的深度协同，已完成 5G 射频芯片模组的参考设计认证，新一代支持 N79 宽带的 L-PAMiF 模组也在量产交付中。Wi-Fi 7 与双模连接模组的全面落地，应用于 AI 端侧设备。公司第二代非线性 Wi-Fi 7 模组及大功率新一代 Wi-Fi 7 模组已实现大批量出货。针对 AI端侧设备开发的大功率模组已成功应用于多款上市的 AI 端侧明星产品中。同时，公司 Wi-Fi 与蓝牙双连接模组实现规模化量产，为 AIoT 设备提供了高效、稳定的连接解决方案。投资建议：维持“优于大市”评级由于存储涨价拖累手机市场需求，我们下调公司 2026-2028 年归母净利润至 2.11/3.00/3.83 亿元(2026-2027 年前值为 3.11/4.24 亿元)，对应2026 年 4 月 28 日股价的 PE 分别为 63/44/35x。公司新产品和新应用拓展顺利，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)2,1032,3212,6463,2393,828(+/-%)-29.5%10.4%14.0%22.4%18.2%归母净利润(百万元)-2444211300383(+/-%)-121.1%283.9%383.3%42.3%27.8%每股收益（元）-0.060.100.490.700.89EBITMargin-5.2%-1.4%4.4%7.0%8.4%净资产收益率（ROE）-0.6%1.1%5.0%6.8%8.1%市盈率（PE）-561.8305.763.344.434.8EV/EBITDA-901.9230.080.348.736.7市净率（PB）3.343.323.183.012.81资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算2026年04月29日2026年04月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2025 年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金