2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化

证券研究报告·公司点评报告·消费电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 安克创新（300866） 2026 年一季报点评：2026Q1 收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 120.03 一年最低/最高价 87.11/149.50 市净率(倍) 5.76 流通A股市值(百万元) 36,912.11 总市值(百万元) 64,355.16 基础数据 每股净资产(元,LF) 20.83 资产负债率(%,LF) 43.92 总股本(百万股) 536.16 流通 A 股(百万股) 307.52 相关研究 《安克创新(300866)：2025 年年报点评：Q4 扣非净利润同比+19%，公允干扰归母表现；关注欧洲储能催化》 2026-04-10 《安克创新(300866)：2025 三季报点评：供应链优化收效良好毛利率提升，财务费用影响利润增速》 2025-11-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 24,710 30,514 39,191 47,615 57,384 同比（%） 41.14 23.49 28.43 21.49 20.52 归母净利润（百万元） 2,114 2,545 3,306 4,117 4,921 同比（%） 30.93 20.37 29.89 24.52 19.53 EPS-最新摊薄（元/股） 3.94 4.75 6.17 7.68 9.18 P/E（现价&最新摊薄） 30.44 25.29 19.47 15.63 13.08 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩简评：2026Q1，公司实现营业收入 76.08 亿元，同比+26.93%；归母净利润 4.72 亿元，同比-4.87%；扣非净利润 5.47 亿元，同比+24.39%。归母与扣非差异主要系持有的股权投资公允价值变动损失约 1.0 亿元所致（主要来自所持南芯科技的股份股价波动所致）。 ◼ 销售费用率大幅优化，研发投入力度加大，汇兑损失拖累财务费用。2026Q1毛利率 43.64%，同比+0.36pct，毛利率延续改善趋势。销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.15%/ 3.33%/ 10.59%/ 1.02%，同比分别-2.20/ -0.42/ +1.34/ +1.40pct。毛销差同比显著扩大 2.6pct，我们认为这体现了公司品牌力和溢价能力提升。财务费用从 25Q1 同期的-0.23 亿元转为 0.78 亿元，主要系汇兑损失增加。有效所得税率从 25Q1 同期的 9.7%提升至 15.7%，公司披露部分受 OECD 支柱二立法模板法规适用影响。 ◼ 线下渠道增速跑赢线上，官网高增凸显品牌力。2026Q1 收入分渠道看，线上渠道收入 51.42 亿元，同比+25.17%；线下渠道收入 24.65 亿元，同比+30.79%，线下增速快于线上，我们认为主要是公司线下渠道布局深化以及储能产品收入增长所致。其中，公司官网贡献收入 8.14 亿元，同比+46.73%，占总营收 10.70%，体现公司品牌认知度提升。分地区看，境外收入 72.50 亿元，同比+26.35%，占总营收 95.30%；境内收入 3.57 亿元，同比+40.08%。 ◼ 分产品近况：①移动充电领域，Anker 充电宝产品首批通过中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准整机测试。②消费级储能领域，公司推出全球首个智能混合动力全屋备电方案 Anker SOLIX E10；在卡塔尔 LNG 停产冲击下公司阳台储能业务有望加速。③智能清洁领域，eufy 推出搭载HydroJet 活水滚筒拖地系统的 Robot Vacuum C28，配套五合一智能基站。④创意打印领域，eufyMake E1 Kickstarter 众筹订单交付基本完成，配套生态（排气扇、空气净化器等）将陆续推出。⑤soundcore 推出首款双形态智能降噪耳机 AeroFit 2 Pro，首次将开放式与 ANC 降噪集于一体。2026 年 4月，公司发布首款神经网络存算一体（CIM）AI 音频芯片 Thus，基于 NOR Flash 技术，原生支持 4 兆参数模型，根据内部实验室测试较传统蓝牙芯片可实现最高 150 倍 AI 峰值算力提升。该芯片拟率先搭载于旗舰耳机产品。 ◼ 盈利预测与投资评级：安克创新是全球领先的消费电子出海品牌，品牌力和渠道能力持续强化。随着上述新品发力+小充产品从召回中恢复+储能有望迎来高景气，我们将公司 2026-2028 年归母净利润预期从 30.5/36.6/43.2亿元上调至 33.1/41.2/49.2 亿元，对应同比+30%/+25%/+20%，当前股价对应 PE 为 19/16/13 倍（截至 2026-04-29），维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费及汇率波动等 -1%6%13%20%27%34%41%48%55%62%69%2025/04/302025/08/292025/12/282026/04/28安克创新沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 安克创新三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 16,087 24,946 29,264 34,335 营业总收入 30,514 39,191 47,615 57,384 货币资金及交易性金融资产 6,124 13,409 16,119 19,260 营业成本(含金融类) 16,763 21,475 25,940 31,286 经营性应收款项 1,943 3,406 4,119 4,981 税金及附加 20 22 26 32 存货 4,997 5,038 5,888 6,904 销售费用 6,827 8,592 10,438 12,580 合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,093 1,286 1,563 1,883 其他流动资产 3,023 3,093 3,138 3,191 研发费用 2,893 3,911 5,038 6,243 非流动资产 3,980 3,576 3,116 2,660 财务费用 53 255 92 76 长期股权投资 582 733 883 1,034 加:其他收益 55 78 95 115 固定资产及使用权资产 2,104 1,504 890 280 投资净收