收入逐季加速彰显平台化经营能力，扣非归母净利润增长24%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月30日优于大市安克创新（300866.SZ）收入逐季加速彰显平台化经营能力，扣非归母净利润增长 24%核心观点公司研究·财报点评商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价120.03 元总市值/流通市值64355/36912 百万元52 周最高价/最低价149.50/83.30 元近 3 个月日均成交额637.74 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《安克创新（300866.SZ）-四季度扣非归母净利润增长 19%，持续重视产品创新》 ——2026-04-12《安克创新（300866.SZ）-三季度收入稳健增长 20%，多款重要新品亮相提供增量》 ——2025-10-30《安克创新（300866.SZ）-上半年业绩实现 30%以上增长，多品类逻辑持续验证》 ——2025-08-29《安克创新（300866.SZ）-股权激励彰显发展信心，新品有望持续贡献增量》 ——2025-08-01《安克创新（300866.SZ）-一季度归母净利润增长 60%，多举措应对贸易关税影响》 ——2025-04-29一季度收入加速增长，扣非归母净利润表现较好。公司 2026 年一季度实现营收 76.08 亿元，同比+26.93%，增速环比进一步加快。实现归母净利润 4.72亿元，同比-4.87%，其中公司持有的以公允价值计量的股权投资在本期产生的公允价值变动亏损约 1 亿元。扣非归母净利润 5.47 亿元，同比+24.39%，在一季度汇率波动等外部因素依旧表现良好。产品创新稳步推进，各渠道增长良好。产品端，储能业务一季度推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案 Anker SOLIXE10，在全球地缘局势复杂多变，油价上行等导致欧美用电紧张背景下，有望持续受益于品类渗透率趋势。智能安防、清洁及母婴领域也均发布了相应的新品，积极拓展品类边界。此外，4 月发布了端侧智能领域的三项核心技术布局，进一步加速在 AI 应用领域的发展。渠道方面，一季度线上渠道实现营业收入 51.42 亿元，同比增长 25.17%；线下渠道实现营业收入 24.65 亿元，同比增长 30.79%。其中，公司官网贡献收入 8.14 亿元，同比增长 46.73%，占总营收 10.70%。毛利率稳步提升，费用率优化。公司 2026 年一季度实现毛利率 43.64%，同比+0.36pct，受益于产品及渠道结构优化等。销售费用率 19.15%，同比-2.21pct，管理费用率 3.33%，同比-0.42pct，研发费用率 10.59%，同比+1.34pct，保持了一贯持续的研发投入。现金流方面，一季度经营性现金净流出 4.51 亿元，系本期支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费较去年同期增加导致。风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。投资建议：公司整体业绩在外部多因素扰动、核心品类竞争加剧及原材料价格波动情况下依旧展现龙头韧性，体现了品牌溢价的优势地位。未来公司持续依托产品创新升级而不断成长壮大，为消费者提供高效灵活的产品解决方案，同时坚定全球化拓展，把握不同市场以及新兴渠道增长机遇。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测 32.8/40.09/47.43亿元，对应 PE 分别为 19.4/15.9/13.4 亿元，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)24,710.0830,514.4039,781.7848,458.3556,344.57(+/-%)41.14%23.49%30.37%21.81%16.27%净利润(百万元)2114.432545.133279.994008.544743.34(+/-%)30.93%20.37%28.87%22.21%18.33%每股收益（元）3.984.756.187.558.93EBITMargin9.01%9.56%9.26%9.37%9.74%净资产收益率（ROE）23.60%24.18%26.63%27.94%28.17%市盈率（PE）30.1725.2919.4315.9013.44EV/EBITDA31.3424.5518.7615.5113.10市净率（PB）7.126.115.174.443.79资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：安克创新单季度营业收入及增速（亿元、%）图2：安克创新单季度扣非归母净利润及增速（亿元、%）资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理图3：安克创新单季度毛利率（%）图4：安克创新单季度费用率（%）资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物25343657311327522752营业收入2471030514397824845856345应收款项16542014292033333911营业成本1391816763218092647030566存货净额32344997502258576553营业税金及附加1820263338其他流动资产26162951402949085621销售费用5570682790111097612732流动资产合计1236816087175511931721304管理费用8691093143217442027固定资产162017893271639410934研发费用21082893381846975495无形资产及其他3753504846财务费用25533764148投资性房地产20531556155615561556投资收益155276000长期股权投资525582654699757资产减值及公允价值变动(20)(225)000资产总计1660420067230822801634597其他收入(2068)(2883)(3818)(4697)(5495)短期借款及交易性金融负债65079459414854120营业利润23772926364844755338应付款项22462313295435714096营业外净收支(29)(4)000其他流动负债300636614