单一季度收入同比增长24%，积极发展AI、机器人相关业务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月29日优于大市华阳集团（002906.SZ）单一季度收入同比增长 24%，积极发展 AI、机器人相关业务核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价30.98 元总市值/流通市值16262/16252 百万元52 周最高价/最低价36.00/26.65 元近 3 个月日均成交额266.78 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长 28%，积极发展 AI、机器人相关业务》 ——2026-04-08《华阳集团（002906.SZ）-单三季度收入同比增长 31%，汽车电子和精密压铸业务高增长》 ——2025-11-01《华阳集团（002906.SZ）-单二季度净利润同比增长 29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长》 ——2025-08-24《华阳集团（002906.SZ）-一季度收入同比增长 25%，汽车电子和精密压铸产品持续放量》 ——2025-04-29《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长 42%，汽车电子产品量价双升》 ——2025-04-012026Q1公司实现收入31.0亿元，同比增长24%。公司 2026Q1实现营收 30.96亿元，同比增加 24.37%，环比减少 27.29%，归母净利润 1.66 亿元，同比增加 6.61%，环比减少 24.75%。2026Q1，公司净利率环比提升 0.2pct。2026Q1，公司毛利率 16.5%，同比-1.7pct，环比-0.7pct，净利率 5.4%，同比-0.9pct，环比+0.2pct。2026Q1，公司四费率为 12.8%，同比+0.2pct，环比+2.4pct。聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：公司汽车电子业务主力公司华阳通用及华阳多媒体 2026 年计划量产新项目数量与项目全生命周期金额同比大幅增长，预计公司 2026 年营业收入仍将保持较好增长；随着降本增效措施持续落地见效及产能爬坡逐步完成，公司整体盈利能力将持续改善。公司在 AI 座舱领域已构建起覆盖多种芯片方案的域控、多类智能显示及数字声学等智能化产品的整体解决方案。公司基于英特尔酷睿 Ultra 处理器在行业内率先推出 AIBOX 产品并获得国内知名车企平台型定点项目，计划今年年中量产，华阳通用携手英特尔在北京车展签署战略合作协议，双方将围绕车内智能与具身智能领域深化合作，聚焦 AI 算力与场景的深度融合，持续推进AI BOX 产品迭代升级及联合研发机器人“大小脑”控制器等新产品。2）精密压铸：精密压铸业务在光通讯模块、AI 连接器、镁合金等领域规模持续提升，综合竞争力位居行业前列。公司镁合金业务 2026 年第一季度营业收入及新项目订单金额同比大幅增长，苏州生产基地新产能预计今年年中投产，长兴生产基地新增产能规划也在稳步推进中。锌合金业务方面，应用于 AI 领域的光模块及 AI 连接器产品 2026 年第一季度营业收入同比大幅增长，惠州东兴基地及泰国生产基地新产能均计划于2026 年陆续投产。此外，公司在 AI 服务器散热系统、机器人核心零部件等领域已取得项目定点，正加快相关业务拓展。在非汽车领域，公司积极探索和发展与 AI、机器人相关业务。其中 AI 相关的光通讯模块、高速连接器压铸零部件业务已经规模化生产、连续两年高速成长；机器人、低空飞行器、两轮车相关的产品及零部件业务已经承接订单；其它相关业务在探索和进一步拓展中。风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持营收预测，预计2026-2028 年营收 158.6/191.2/227.0 亿，净利润为 9.9/12.3/14.8 亿，维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)10,15813,04815,85719,12522,703(+/-%)42.3%28.5%21.5%20.6%18.7%净利润(百万元)65178299412331477(+/-%)40.1%20.0%27.2%24.1%19.7%每股收益（元）1.241.491.892.352.81EBITMargin8.1%6.7%7.1%7.4%7.4%净资产收益率（ROE）10.1%11.2%13.0%14.6%15.7%市盈率（PE）25.321.116.613.411.2EV/EBITDA19.618.416.814.613.2市净率（PB）2.552.362.161.951.75资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年04月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q1 公司实现收入 31.0 亿元，同比增长 24%。公司 2026Q1 实现营收 30.96 亿元，同比增加 24.37%，环比减少 27.29%，归母净利润 1.66 亿元，同比增加 6.61%，环比减少 24.75%。整体来看，2026Q1，公司利润与收入不同步增长主要受精密压铸业务子公司华阳精机影响，其营业收入同比增长 20.60%，但净利润基本持平，除价格竞争因素包括客户年降外，其他主要因素包括欧元结算汇兑损失增加、铝合金原材料涨价，华阳精机已与大部分客户建立原材料价格联动机制，相关涨价部分将在二季度及后续逐步获得客户补偿；同时积极推进降本增效举措，目前已初见成效。图1：华阳集团营业收入及同比增速图2：华阳集团单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理图3：华阳集团归母净利润及同比增速图4：华阳集团单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速对比图6：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速季度对比资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理2026Q1，公司净利率环比提升 0.2pct。2026Q1，公司毛利率 16.5%，同比-1.7pct，环比-0.7pct，净利率 5.4%，同比-0.9pct，环比+0.2pct。图7：华阳集团毛利率和净利率图8：华阳集团单季度毛利率和净利率资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理公司 2026Q1 四费率同比+0.2pct。2026Q1，公司四费率为 12.8%，同比+0.2pc