一季度收入创季度新高，12英寸硅片进入放量期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月29日优于大市立昂微（605358.SH）一季度收入创季度新高，12 英寸硅片进入放量期核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：李书颖证券分析师：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cnS0980524090005S0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价38.94 元总市值/流通市值26143/26143 百万元52 周最高价/最低价46.96/22.03 元近 3 个月日均成交额645.38 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《立昂微（605358.SH）-三季度收入创季度新高，扭亏为盈》 ——2025-11-02《立昂微（605358.SH）-一季度收入创季度新高，毛利率回升》——2025-05-01《立昂微（605358.SH）-二季度扣非归母净利润扭亏为盈，部分产品价格回升》 ——2024-07-101Q26 收入创季度新高，归母净利润扭亏为盈。公司 2025 年实现收入 35.91亿元(YoY +16.12%)，归母净利润-1.42 亿元，扣非归母净利润-1.83 亿元，亏损幅度同比收窄；毛利率同比提高 1.1pct 至 9.86%；研发费用同比减少11.85%至2.56 亿元，研发费率同比下降2.3pct 至7.13%。1Q26 实现收入9.99亿元(YoY +21.81%，QoQ +5.04%)，创季度历史新高，归母净利润 722 万元，同环比均扭亏为盈，毛利率为 15.56%（YoY +2.5pct，QoQ +10.1pct）。12 英寸半导体硅片 1Q26 收入同比增长 88%，毛利率改善。公司 1Q26 半导体硅片实现收入 7.5 亿元（含对立昂微母公司销售 0.74 亿元），同比增长21.44%，折合 6 英寸的销量为 558.58 万片（含对立昂微母公司的销售 65.76万片），同比增长 22.03%，其中 12 英寸硅片实现收入 3.03 亿元，同比增长88.12%，实现销量 57.76 万片，同比增长 44.82%。12 英寸硅片产销量的增长、产能利用率的提升使产品单位成本同步下降，在产品结构优化升级和单位成本下降的双重驱动下，公司12 英寸硅片业务的毛利率从 1Q25 的-33.12%提升至 6.70%。1Q26 半导体功率器件芯片收入同比下降 2.93%，化合物半导体射频和光电芯片收入同比增长 92%。公司 1Q26 半导体功率器件芯片实现收入 2.13 亿元，同比下降 2.93%，销量为 52.96 万片，同比增长 4.34%；化合物半导体射频和光电芯片实现收入 1.02 亿元，同比增长 92.06%，销量为 1.33 万片，同比增长 99.43%，其中 VCSEL（垂直腔面发射激光器）芯片收入 1775.23 万元，同比增长 561.04%。投资建议：维持“优于大市”评级由于产能爬坡中折旧影响毛利率，我们下调公司 2026-2028 年归母净利润至 1.91/2.89 亿元（前值为 2.47/3.54 亿元），预计 2028 年归母净利润为 4.15 亿元，对应 2026 年 4 月 28 日股价的 PE 分别为 137/91/63x，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,0923,5914,5585,2716,037(+/-%)15.0%16.1%26.9%15.6%14.5%归母净利润(百万元)-266-142191289415(+/-%)-504.2%----51.3%43.6%每股收益（元）-0.40-0.210.280.430.62EBITMargin-6.2%-2.7%5.3%6.5%7.9%净资产收益率（ROE）-3.6%-2.0%2.6%3.8%5.3%市盈率（PE）-98.4-183.5137.090.563.0EV/EBITDA50.036.521.019.618.3市净率（PB）3.563.633.573.483.37资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算2026年04月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2026Q1 收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物23042000179329723907营业收入30923591455852716037应收款项9461179149717311983营业成本28223237378443224876存货净额12771473147715521838营业税金及附加2940515967其他流动资产845892113113141509销售费用1828364045流动资产合计53715544589875689236管理费用125128148163179固定资产1274612482117921102710206研发费用290256296343392无形资产及其他396396380364348财务费用2342741028361其他长期资产810803803803803