激光控制龙头，拟收购萨米特拓展航空航天领域

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 04 月 27 日 证 券研究报告•2025年年报&2026 年一季报点评 买入 （ 首次） 当前价： 42.74 元 金 橙 子（688291） 计 算机 目标价： 56.10 元（6 个月） 激光控制龙头，拟收购萨米特拓展航空航天领域 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱：yangrui@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.03 流通 A 股(亿股) 1.03 52 周内股价区间(元) 21.27-56.25 总市值(亿元) 43.88 总资产(亿元) 10.96 每股净资产(元) 9.87 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：2025年，公司实现营业收入 2.53亿元，同比增长 19.46%；归母净利润3687.71 万元，同比增长 20.93%。2026年一季度，公司实现营业收入 6280.14万元，同比下降 2.43%，实现归母净利润 5299.11万元，同比大幅增长 342.76%，实现扣非归母净利润 912.17 万元，同比下降-16.61%。  激光切割设备行业快速发展。2023年我国激光切割设备市场规模 320.5亿元（占激光加工设备 35.22%），2024 年预计增至 325 亿元；主流的激光熔化切割技术能耗低，在航空航天领域可加工多种特种材料，适配核心零部件制造需求；叠加国产数控政策支持，行业正朝着超高功率、高速、高精度方向升级，满足高端制造严苛要求。  拟 1.88亿元收购萨米特 55%股权。技术上，金橙子激光加工控制系统与萨米特高精密振镜、快速反射镜技术互补，可共同攻坚高端产品；市场上，萨米特覆盖航空探测、激光通信等领域客户，与金橙子工业端客户资源无明显交集，实现双向拓展；财务上，萨米特 2023-2025 年上半年营收从 2522.54万元增长至3709.91 万元，净利润同步增长至 1297.42 万元，且承诺 2026-2028 年累计净利润不低于 9150 万元。  稳健增长筑底 2025年盈利加速回升。激光加工控制系统贡献主要营收及毛利，2025 年实现营收 1.83亿元，占比提升为 72.1%，毛利占比分别为 87.09%。2025年，公司持续深耕市场开拓，积极推进业务拓展，激光加工控制系统、激光精密加工设备业务均实现稳步增长，实现营收 2.53 亿元，同比增长 19.46%。归母净利润 3687.71 万元，同比增长 20.93%。盈利质量持续优化，毛利率升至58.16%，同比提升 1.61pp，净利率 14.55%同比上升 0.17pp。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028年营业收入分别为 3.16、3.95、4.96亿元，归母净利润分别为 1.04亿元（处置持有卡门哈斯 15%股权产生的投资收益）、9051 万元、1.11 亿元，EPS 分别为 1.02、0.88、1.08 元，对应 PE 分别为 42、48、40x。考虑到公司在细分赛道的竞争优势显著，依托收购项目有望拓展航空航天领域增量市场，给予公司 2026年 55x PE，对应目标价 56.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：市场竞争加剧、新产品开拓不及预期、收购事宜具有不确定性等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 253.40 315.91 395.16 495.83 增长率 19.46% 24.67% 25.09% 25.47% 归属母公司净利润（百万元） 36.88 104.27 90.51 110.85 增长率 20.93% 182.74% -13.20% 22.48% 每股收益 EPS（元） 0.36 1.02 0.88 1.08 净资产收益率 ROE 3.75% 9.90% 8.08% 9.14% PE 119 42 48 40 PB 4.59 4.16 3.91 3.62 数据来源：Wind，西南证券 -50%0%50%100%150%200%25-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-03金橙子 沪深300 37486 金 橙子（688291） 2025 年 年报&2026 年 一季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 国内领先的激光加工控制系统企业之一 ............................................................................................................................................... 1 2 激光切割设备行业快速发展...................................................................................................................................................................... 5 3 营收净利双增现金流改善，财务质地持续优化 .................................................................................................................................. 7 4 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 9 5 风险提示 ...........................................................................................................................................................