2026年一季报点评：归母净利润2亿元近预告中值，阶段性受汇兑影响

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中集集团（000039） 2026 年一季报点评：归母净利润 2 亿元近预告中值，阶段性受汇兑影响 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 12.43 一年最低/最高价 7.54/14.37 市净率(倍) 1.43 流通A股市值(百万元) 28,606.49 总市值(百万元) 67,029.03 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.66 资产负债率(%,LF) 59.40 总股本(百万股) 5,392.52 流通 A 股(百万股) 2,301.41 相关研究 《中集集团(000039)： 2025 年报点评：业绩符合预期，海工+模块化AIDC 打开成长空间》 2026-03-28 《中集集团(000039)：2025 年三季报点评：Q3 归母净利润同比-70%，汇率波动阶段性影响利润增速 》 2025-11-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 177,664 156,611 173,111 191,048 208,044 同比（%） 39.01 (11.85) 10.54 10.36 8.90 归母净利润（百万元） 2,972.34 220.82 3,537.95 4,928.09 6,014.09 同比（%） 605.60 (92.57) 1,502.19 39.29 22.04 EPS-最新摊薄（元/股） 0.55 0.04 0.66 0.91 1.12 P/E（现价&最新摊薄） 20.36 274.00 17.10 12.28 10.06 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 归母净利润 2 亿元近预告中值，基本符合预期 2026 年一季度公司实现营业收入 327 亿元，同比下降 9%，归母净利润 2.1亿元，同比下降 61%，业绩接近此前预告中值。公司业绩增速放缓，主要系集装箱板块量价下行和汇兑亏损影响。其中，①Q1 集装箱干箱 46 万台，同比下降 13%，②2026Q1 公司汇兑亏损约 3 亿元，去年同期约 1 亿元。由于 2026Q1 归母净利润为 2.1 亿元、同比下降 61%，可倒推 2025Q1归母净利润约为 5.4 亿元；以此作为比较基数，用 2026Q1 汇兑亏损约 3 亿元除以2025Q1归母净利润约5.4亿元，测算得出该项汇兑亏损对应约56pct的利润增速影响。 ◼ 收入增速下滑、美元贬值，盈利能力阶段性承压 2026 年 Q1 公司销售毛利率 11.5%，同比下降 0.6pct，销售净利率 1.3%，同比下降 0.7pct。2026 年 Q1 公司期间费用率 9.6%，同比提升 1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.9%/4.5%/1.8%/1.4%，同比分别提升0.17/0.07/0.42/0.39pct，收入增速下滑、美元贬值，公司盈利能力阶段性承压。 ◼ 集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间 全年来看，公司业绩有望逐步改善：（1）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测算集装箱行业将保持 450 万 TEU 左右水平，为公司业绩打稳基础，（2）核心子公司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，（3）海工截至 2025 年底在手订单 51 亿美金，交期已排至 2030年，产能扩张和利润率提升并行，（4）AIDC 建造领域模块化渗透率快速提升，公司供应链优势显著、模块化项目经验丰富，订单有望快速增长兑现。 ◼ 盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 35/49/60 亿元，当前市值对应 PE 17/12/10X，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等 -1%7%15%23%31%39%47%55%63%71%79%2025/4/292025/8/282025/12/272026/4/27中集集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 中集集团三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 94,435 101,350 114,089 127,922 营业总收入 156,611 173,111 191,048 208,044 货币资金及交易性金融资产 25,491 28,651 37,392 44,735 营业成本(含金融类) 137,116 150,663 165,393 179,506 经营性应收款项 33,932 37,905 39,135 42,586 税金及附加 600 692 764 832 存货 18,150 19,251 20,674 22,438 销售费用 2,707 2,788 2,927 3,074 合同资产 9,869 8,656 9,552 10,402 管理费用 6,319 6,319 6,635 6,967 其他流动资产 6,992 6,887 7,336 7,761 研发费用 2,788 2,871 2,958 3,046 非流动资产 72,360 71,943 71,230 70,229 财务费用 2,033 1,525 1,525 1,525 长期股权投资 10,319 10,319 10,319 10,319 加:其他收益 613 606 669 728 固定资产及使用权资产 44,953 44,915 44,316 43,348 投资净收益 (1,410) (519) (573) (624) 在建工程 2,266 1,887 1,773 1,739 公允价值变动 (31) 0 0 0 无形资产 5,735 5,735 5,735 5,735 减值损失 (1,410) (800) (900) (1,000) 商誉 2,520 2,520 2,520 2,520 资产处置收益 32 35 38 42 长期待摊费用 615 615 615 615 营业利润 2,842 7,573 10,079 12,239 其他非流动资产 5,952 5,952 5,952 5,952 营业外净收支 (26) 0 0 0 资产总计 166,796 173,293 185,319 198,151 利润总额 2,816 7,573 10,079 12,239 流动负债 76,328 78,862 8