2026年一季度业绩点评：Q1营收翻倍增长，纵享AI PCB与先进封装双景气

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 芯碁微装（688630） 2026 年一季度业绩点评：Q1 营收翻倍增长，纵享 AI PCB 与先进封装双景气 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 264.95 一年最低/最高价 67.43/275.85 市净率(倍) 14.43 流通A股市值(百万元) 34,904.70 总市值(百万元) 34,904.70 基础数据 每股净资产(元,LF) 18.36 资产负债率(%,LF) 29.11 总股本(百万股) 131.74 流通 A 股(百万股) 131.74 相关研究 《芯碁微装(688630)：2025 年年度业绩预告点评：PCB 与泛半导体双轮驱动，业绩实现高质量增长》 2026-01-23 《芯碁微装(688630)：2024 年报及 25年一季报点评：业绩符合预期，AI 带来 PCB 机遇+先进封装共振》 2025-04-24 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 953.94 1,408.12 2,309.32 3,463.98 4,329.97 同比（%） 15.09 47.61 64.00 50.00 25.00 归母净利润（百万元） 160.70 289.93 567.89 964.66 1,284.78 同比（%） (10.38) 80.42 95.87 69.87 33.18 EPS-最新摊薄（元/股） 1.22 2.20 4.31 7.32 9.75 P/E（现价&最新摊薄） 217.21 120.39 61.46 36.18 27.17 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：芯碁微装 2026 年一季度实现营业收入 5.15 亿元，同比增长 112.48%；归母净利润 1.08 亿元，同比增长 108.98%；公司业绩延续高增长态势，核心财务指标均实现翻倍以上增长，超出市场预期。 ◼ 三大驱动力共振，营收高速增长。 公司营收高速增长主要得益于三重因素叠加：第一，高端 PCB 设备实现量价齐升，受益于 AI 服务器、新能源汽车等下游需求旺盛，PCB 行业向高阶化升级带动设备更新换代需求；第二，先进封装设备进入放量阶段，CoWoS 等先进封装技术渗透率提升为公司带来新的增长曲线；第三，产能释放逐步兑现，规模化生产效应显现。 ◼ 盈利能力稳健，费用端整体可控。 一季度公司毛利率为 40.93%，保持在较高水平。费用端方面，销售费用同比增长65.22%，主要系海外市场布局加速；管理费用同比增长 144.76%，主要因股权激励确认费用增加；研发费用同比增长 56.44%至 3602 万元，持续保持高强度研发投入，占营收比例 7.00%。公司坚持技术创新驱动发展战略，研发投入有望转化为长期竞争力。 ◼ 现金流大幅改善，运营质量提升。 一季度经营活动现金流净额 1.65 亿元，同比大增 625.51%，由负转正，主要系销售回款增加较大所致。期末货币资金 5.64 亿元，环比增长 18.78%，资金储备充裕。合同负债较上年末增长 109.30%，显示公司在手订单充足，为后续业绩增长提供支撑。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到 1）PCB 行业高景气延续，下游板厂资本开支上行，有望驱动公司设备销量高增；2）先进封装设备业务进入规模化放量新阶段，成功打开第二增长曲线；3）二期生产基地顺利投产，提供高端设备产能储备。我们上调公司 2026-2027 年营业收入预测为 23.1/34.6 亿元（前值 21.4/27.4 亿元），新增 2028年营业收入预测为 43.3 亿元；上调公司 2026-2027 年归母净利润预测为 5.68/9.65 亿元（前值 5.51/8.01 亿元），新增 2028 年归母净利润预测为 12.85 亿元，对应 P/E为 61/36/27 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧风险等 -4%24%52%80%108%136%164%192%220%248%276%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28芯碁微装沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 芯碁微装三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,664 3,405 4,570 5,775 营业总收入 1,408 2,309 3,464 4,330 货币资金及交易性金融资产 763 1,145 859 1,425 营业成本(含金融类) 843 1,314 1,867 2,314 经营性应收款项 983 1,130 2,108 2,408 税金及附加 4 14 21 27 存货 771 944 1,384 1,700 销售费用 63 104 156 195 合同资产 20 46 70 87 管理费用 48 83 125 156 其他流动资产 127 140 148 155 研发费用 131 222 333 416 非流动资产 453 437 416 413 财务费用 (3) (9) (17) (11) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 23 43 63 138 固定资产及使用权资产 238 236 213 210 投资净收益 9 0 1 1 在建工程 60 60 60 60 公允价值变动 5 0 0 0 无形资产 13 13 13 13 减值损失 (27) (20) (18) 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 (1) (1) (2) 长期待摊费用 1 1 1 1 营业利润 330 604 1,026 1,371 其他非流动资产 141 128 129 129 营业外净收支 (1) 1 1 0 资产总计 3,117 3,842 4,986 6,187 利润总额 330 605 1,027 1,371 流动负债 744 1,106 1,623 1,989 减:所得税 40 37 62 87 短期借款及一年内到期的非流动负债 23 23 23 23 净利润 290 568 965 1,285 经营性应付款项 527 799 1,184 1,457 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 57 69 114 141 归属母公司净利润 290 568 965 1,285 其他流动负债 137 216 301 368 非流动负债 65 64 64 64 每股收益-最新股本摊薄(元) 2.20