2025年报-2026一季报点评：2026Q1营收同比+51%，看好海外市场与机器人增量

证券研究报告·北交所公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 鼎智科技（920593） 2025 年报&2026 一季报点评：2026Q1 营收同比+51%，看好海外市场与机器人增量 2026 年 04 月 30 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 26.73 一年最低/最高价 24.02/54.77 市净率(倍) 6.94 流通A股市值(百万元) 4,557.17 总市值(百万元) 5,086.84 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.85 资产负债率(%,LF) 16.35 总股本(百万股) 190.30 流通 A 股(百万股) 170.49 相关研究 《鼎智科技(920593)：现金收购精密齿轮标的赛仑特 51%股权，完善“精密传动+智能驱动”全栈能力》 2025-09-16 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 223.72 267.85 390.20 470.10 570.40 同比 (20.80) 19.73 45.68 20.48 21.34 归母净利润（百万元） 38.70 29.92 34.41 43.13 57.52 同比 (52.17) (22.68) 15.00 25.32 33.39 EPS-最新摊薄（元/股） 0.20 0.16 0.18 0.23 0.30 P/E（现价&最新摊薄） 131.44 169.99 147.82 117.95 88.43 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2026Q1 营收同比增长 51%，利润同比下滑主要受产品结构调整、新业务投入加大、股权激励费用等因素影响。公司发布 2025 年报和 2026 年一季报，2025 年实现营业收入 2.68 亿元，同比+ 19.73%；归母净利润2992 万元，同比-22.68%；扣非归母净利润 2538 万元，同比-16.36%；销售毛利率 49.20%，同比-3.49pct。公司业绩同比下滑主要系毛利率水平低于公司产品平均毛利率的直流电机及组件收入较上年同期大幅增加，叠加股权激励导致股份支付费用增加。扣除股份支付影响后归母净利润 4023 万元，同比+3.95%。2026Q1 公司实现营收 8870 万元，同比大增 51%，主要系 2025 年末收购的东莞赛仑特并表增加营收 2020 万元。2026Q1 归母净利润 707 万元，同比-44.14%，扣除股份支付影响后归母净利润约 1200 万元，同比-5.13%。 ◼ 线性执行器为基本盘，直流电机、音圈电机、机器人业务增速亮眼。分产品看，2025 年公司线性执行器实现收入 1.43 亿元，同比+5.83%，占总营收比重约 53%；混合式步进电机/直流电机及组件/音圈电机 2025 年实现收入分别为 4279/4228/1114 万元，占比分别为 16%/16%/4%。其中，音圈电机收入同比增加 103%主要系医用有创呼吸机市场逐步恢复，国产化替代方案加速落地，带来销售额增长；直流电机及组件收入同比增加 118%，主要系其中的机器人领域的减速电机及驱控的一体化产品由样件逐步转化为批量生产（该单项业务实现收入增长 687%）。 ◼ 筑牢精密运动控制技术壁垒，业务拓展与国际化同步推进。1）技术研发拓展品类：公司持续深耕微型精密运动控制领域，无框电机可提供 15-115mm 多规格选择及定制化方案；并优化 30mm-80mm 音圈模组平台，位置闭环控制精度达 0.001mm。此外，公司成功开发低压伺服通用驱动器，主要覆盖电压范围 12-60V，电流范围 1-50A，支持多种电机类型以及多种编码器类型，广泛应用于半导体、3C 组装、锂电、自动化、机器人、医疗等领域，为客户提供一体化驱动解决方案。2）加快国际化布局：2025 年公司投资设立的泰国子公司已具备小批量生产能力；建立全球营销网络，非美市场销售进展顺利。3）外延并购：公司完成对东莞市赛仑特实业有限公司 51%股权的收购，有望发挥协同效应，加强公司在精密齿轮、齿轮箱等产品的产业化能力。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司受产品结构调整、新业务投入加大、股权激励费用等因素影响业绩下滑，下调 2026~2027 年归母净利润为0.34/0.43 亿元（前值为 0.52/0.64 亿元），新增 2028 年预测为 0.58 亿元，对应最新 PE 为 148/118/88x，公司在机器人领域布局成果有望逐步兑现，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 -32%-26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%22%28%2025/4/302025/8/292025/12/282026/4/28鼎智科技北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 鼎智科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 479 516 557 619 营业总收入 268 390 470 570 货币资金及交易性金融资产 334 311 333 372 营业成本(含金融类) 136 232 285 350 经营性应收款项 76 98 104 110 税金及附加 3 4 5 6 存货 63 101 113 129 销售费用 41 53 55 63 合同资产 0 0 0 0 管理费用 35 43 52 57 其他流动资产 6 6 7 8 研发费用 28 31 38 46 非流动资产 443 467 460 442 财务费用 (3) (3) (3) (3) 长期股权投资 28 28 29 29 加:其他收益 5 7 8 10 固定资产及使用权资产 282 298 290 272 投资净收益 3 4 5 6 在建工程 5 4 4 4 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 47 55 57 57 减值损失 (3) (3) (4) (2) 商誉 57 57 57 57 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 8 7 6 6 营业利润 33 39 49 66 其他