石化行业研究：供给停摆掣肘，氦气涨势是否见顶？

行业研究丨深度报告丨石化 [Table_Title] 供给停摆掣肘，氦气涨势是否见顶？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]全球氦气供应遭遇卡塔尔停产与俄罗斯出口管制双重打击，近三分之一供给中断，价格暴涨。氦气在半导体、医疗、军工等领域刚性不可替代，高新产业快速发展支撑氦气需求稳健增长，且由于氦气成本占比较低，对氦气涨价接受度较高。全球资源高度集中，地缘冲突打破原有供需宽松预期，未来两到三年供给趋紧格局明确。国内需求稳健增长但资源禀赋极差，进口依存度超 80%，供应链面临直接冲击。九丰能源作为国内最大自产氦气厂商，年产能一百五十万方，有望充分受益于氦气涨价与自主可控稀缺价值重估。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 王岭峰 詹林星 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 SFC：BWF918 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 石化 cjzqdt11111 [Table_Title2] 供给停摆掣肘，氦气涨势是否见顶？ 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 氦气：气体黄金价格何故暴涨？ 2026 年 3 月美伊冲突爆发以来，全球氦气供应遭遇严重冲击。卡塔尔作为全球第二大氦气生产国，地缘冲突下占全球近三分之一的产量断供。与此同时，俄罗斯政府于 2026 年 4 月宣布对氦气实施临时出口管制，措施持续至 2027 年底，进一步收紧可贸易流通量。4 月下旬以来国产和进口氦气价格飙升。截至 2026 年 4 月 23 日，进口氦气价格已上涨至 465 元/方，较 2月底 84 元/方价格上涨 454%。 全球：供需逆转，中长期格局偏紧 需求端：氦气凭借极低沸点、化学惰性等独特物化性质，在低温超导、半导体制造、光纤生产、医疗核磁共振及国防军工等领域具有不可替代性，需求刚性极强。近年来高新技术产业新兴需求爆发，低温刚需属性稳固，共同支撑全球氦气市场长期稳健增长。且在半导体等高新技术产业生产中，氦气成本占比低，稳定生产为下游制造企业首要目标，下游对氦气涨价接受度高。 供给端：全球氦气资源高度集中，美国、卡塔尔、阿尔及利亚、俄罗斯四国掌控约九成可采储量，供应呈现“美卡双强、阿俄协同”格局。过去几年得益于卡塔尔及俄罗斯新项目投产，全球产量稳步增长。但地缘冲突下，卡塔尔占全球 1/3 氦气供应骤然中断，且上游原料气来源中部分 LNG 液化线遭受结构性损坏，预计修复需三至五年。俄罗斯阿穆尔项目虽具较大设计产能，但出口管制下实际外售量高度不确定，原先预计在 2030 年前陆续投产的多个大型项目，其投产节奏无明确预期。即便当前氦气价格高位环境下，受限于氦气产业链的高进入壁垒，全球新增产能难以快速释放，行业短期供给弹性不足，未来两到三年全球氦气供给趋紧。 国内：新需求高增+资源匮乏，对外依存度高企 我国氦气消费持续增长，但产量增长不及预期，对外依存度高企。受半导体产能扩张、医疗设备普及及国防航天项目加速拉动，未来几年需求有望保持年均约 5%的增速。然而，我国氦气资源禀赋极差，储量占全球不足 2%，天然气平均氦含量远低于国际主流产区。进口依存度长期处于高位，且进口来源高度集中于卡塔尔和俄罗斯。本次卡塔尔停产叠加俄罗斯出口管制，直接冲击国内供应链。尽管国内氦气产能已快速扩张，但受制于原料气不稳定、生产成本偏高及下游对国产气源的认可度不足，实际产量远低于产能，产能利用率持续下滑，“扩产不增产”现象突出，短期内难以有效替代进口。 投资建议：九丰能源，国内最大自产氦气厂商 在当前海外气源高度不确定的背景下，具备自主可控氦气生产能力的企业价值凸显。九丰能源为国内最大的纯自产氦气厂商，合计产能占全国氦气产能约 10%。公司同步布局 BOG 提氦与管道气提氦双工艺路线，以及自产气氦与进口液氦双资源池，并建设配套海南商业航天发射场的氦气储存及气化装置。在地缘政治扰动长期化、国内供应链安全重要性提升的背景下，九丰能源凭借不受海外管制影响的自产气源，有望充分受益于氦气涨价及自主可控稀缺价值重估。 风险提示： 1、供应恢复超预期；2、需求不及预期；3、国内提氦项目不及预期；4、价格波动风险；5、替代技术与政策风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《天然气深度——断供悬顶补库后置，倒计时开启“气”机将至》2026-04-24 •《全球化工变局：中东与美国资源强国，发展各异》2026-04-15 •《溴素行业：供给因地缘受限，价格宽幅上涨》2026-03-30 -10%13%37%60%2025/42025/82025/122026/4化工沪深3002026-04-28%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 23 行业研究 | 深度报告 目录 氦气：气体黄金价格何故暴涨？ ................................................................................................... 6 全球：供需逆转，中长期格局偏紧 ............................................................................................... 7 不可替代的战略资源，需求刚性特征显著 ...................................................................................................... 7 供给端：存量受创，增量不及预期 ............................................................................................................... 10 供应链短缺启动，中长期供应趋紧 ............................................................................................................... 14 国内：新需求高增+资源匮乏，对外依存度高企 ......................................................................... 17 投资建议：九丰能源，国内最大自产氦气厂商 ................................................