消费行业：2026年西部消费红利专题(二)

2026年西部消费红利专题（二）证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止西部证券研发中心2026年4月19日分析师 |于佳琦 S0800525040008 邮箱地址： yujiaqi@xbmail.com.cn；田地 S0800525050004邮箱地址：tiandi@xbmail.com.cn；吴岑 S0800524100002 邮箱地址：wucen@xbmail.com.cn；肖燕南 S0800525070002 邮箱地址：xiaoyannan@xbmail.com.cn请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：ifind、西部证券研发中心2核心观点 把握消费行业底部机会，重视“红利+”配置方向。在全球资本波动与通胀预期交织的环境下，市场对安全边际与确定性收益的诉求持续提升，红利资产凭借其强韧性，配置价值愈发凸显。2025年下半年以来，餐饮行业出现边际改善信号，百胜、海底捞等头部企业经营稳健，引领行业步入修复通道；高端消费（高端商场、奢侈品、博彩等）在需求端有改善、部分大众消费品（啤酒、乳业复合调味品）在格局或者公司治理上有所改善；黄金珠宝板块中部分龙头公司业绩改善、经营数据好转。整体来看，消费板块中具备基本面支撑的优质公司有望承接回流资金，中长期在地产修复及经济企稳预期逐步增强的背景下，估值或存在修复空间。 本期专题在消费红利专题一的基础上，新增餐饮链、啤酒、美容护理及黄金珠宝板块中的高分红标的： （1）关注消费红利专题一中的个股：一方面，“红利+全球优质资产”逻辑持续兑现，白电龙头凭借供应链与成本优势稳步提升海外份额，叠加效率优化与分红能力提升，有望实现高股息与估值修复；另一方面，“红利+边际修复”方向逐步显现，高端消费及部分大众品基本面改善、分红回购增强，板块盈利与估值具备修复基础。在成长与价值兼具标的稀缺背景下，消费红利专题一中标的平均股息率约5%+、2026年平均pe13X（截至2026年4月17日），推荐美的集团、海尔智家、格力电器、华润啤酒、伊利股份、颐海国际、百胜中国，关注华润万象生活、统一企业中国、顾家家居； （2）新增餐饮链、黄金珠宝、美容护理等优质个股，夯实安全边际的同时，把握估值修复带来的超额收益机会，消费红利专题二中标的平均股息率约4%+、2026年平均pe17X （截至2026年4月17日），推荐海天味业、卫龙美味、周大福、潮宏基、巨子生物，关注重庆啤酒、天味食品、海底捞。 风险提示：宏观经济波动、竞争恶化超预期、原材料成本大幅上涨、贸易形势进一步恶化、食品安全问题。CONTENTS目录CONTENTS目录公司介绍0201个股梳理请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：ifind、西部证券研发中心4注：市值数据截至2026/4/17收盘；港元兑人民币汇率采用0.8720：1，美元兑港元汇率采用1：7.8262；日均成交额时间范围：2026/1/1-2026/4/17；回购公告时间范围：2025/1/1-2026/4/17；统一企业中国、华润万象中国2026年收入、归母净利润采用ifind一致预测；格力电器、伊利股份2025年收入、归母净利润为预测值；顾家家居2025、2026年收入、归母净利润均为ifind一致预测；格力电器、伊利股份、顾家家居暂未发布2025年业绩报告，股息率、分红比例为2024年数据；美的集团、海尔智家、统一企业中国、颐海国际、华润啤酒、百胜中国、华润万象生活分红比例为2025年数据；百胜中国2025、2026E收入、归母净利润单位为亿美元，PE中的市值部分采用港元换算成美元后的数值计算消费红利专题一：个股梳理 截至2026年4月17日，消费红利专题一中个股，平均股息率约5%+、2026年平均pe 13X。证券代码证券简称日均成交额（亿元）市值（亿元）PE股息率（2025）营业收入（亿元/亿美元）归母净利润（亿元/亿美元）分红比例回购率分红+回购率基本面需要关注的点20252026E20252026E20252026E000333.SZ美的集团25.25,981.114135.5%4,564.54,811.3439.5467.573.64%2.19%7.66%1）国内空调竞争；2）海外市场；3）B端开拓。600690.SH海尔智家11.41,955.210105.5%3,023.53,114.0195.5202.455.35%0.79%6.33%1）组织提效；2）国内白电竞争；3）海外需求。000651.SZ格力电器14.32,069.7768.1%1,798.01,861.0309.1326.052.06%0.00%8.12%1）国补情况；2）空调进一步价格竞争；3）渠道改革成效。600887.SH伊利股份13.51,606.015134.8%1,155.81,177.2110.4121.091.29%0.00%4.81%1）液态奶收入增速能否转正；2）奶酪、奶油等深加工业务客户开拓情况。0220.HK统一企业中国0.5290.014137.0%317.1333.920.522.8100.01%0.00%6.99%1）减促后销量表现；2）新品增量表现。603816.SH顾家家居2.0257.514124.4%199.9217.219.020.980.06%0.00%4.40%1）国内家居竞争格局；2）海外关税情况。1579.HK颐海国际0.7141.017155.8%66.170.88.59.798.20%0.00%5.82%1）海外市场增速，以及本土化产品推广情况；2）国内B端客户开发情况；3）关联方海底捞销售恢复情况。0291.HK华润啤酒2.9736.722124.4%379.9391.433.761.298.26%0.00%4.38%1）啤酒吨价表现；2）原材料成本走势。9987.HK百胜中国2.71,145.718172.1%118.0124.19.310.1278.27%6.77%8.89%大额回购，开店加速，基本面强劲。1209.HK华润万象生活1.6957.024214.0%180.2197.239.744.699.55%0.00%4.01%景气度和阿尔法都较强劲、高端消费回暖。请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：ifind、西部证券研发中心5注：市值数据截至2026/4/17收盘；港元兑人民币汇率采用0.8720：1；日均成交额时间范围：2026/1/1-2026/4/17；回购公告时间范围：2025/1/1-2026/4/17；周大福财年每年4月到次年3月，FY26、FY27对应表中2025年和2026年；巨子生物、潮宏基、周大福、重庆啤酒、天味食品、海底捞2026年收入、归母净利润采用ifind一致预测消费红利专题二：个股梳理 截至2026年4月17日，消费红利专题二中个股，平均股息率约4%+、2026年平均pe17X ，各自领域内竞争优势明确。证券代码证券简称日均成交额（亿元） 市值（亿元）PE股息率（2025）营业收入（亿元）归母净利润（亿元）分红比例回购率分红+回购率基本面需要关注的点20252026E20252026E20252026E603288