公司信息更新报告：2026Q1业绩延续高增长，继续看好LSEV核心基本盘高增-关注智能新品类逐步落地

汽车/摩托车及其他 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 涛涛车业（301345.SZ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/28 当前股价(元) 271.50 一年最高最低(元) 291.28/60.88 总市值(亿元) 296.07 流通市值(亿元) 95.11 总股本(亿股) 1.09 流通股本(亿股) 0.35 近 3 个月换手率(%) 234.99 股价走势图 数据来源：聚源 《量化角度看美国场外高尔夫球车（LSEV）：需求从佛州向中部等地区蔓延，贸易壁垒下看好公司份额提升 —公司深度报告》-2026.4.13 《2025Q4 业绩增长提速，看好 LSEV核心基本盘高增&关注智能新品类逐步 落 地 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.1 《2025Q3 业绩增长提速，长期关注机器人/无人驾驶等智能化领域进展 —公司信息更新报告》-2025.10.25 2026Q1 业绩延续高增长，继续看好 LSEV 核心基本盘高增&关注智能新品类逐步落地 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004  2026Q1 业绩持续高增，海外产能充沛构筑长期竞争力，维持“买入”评级 2026Q1 公司实现营收 10.6 亿元（+66%），归母净利润 1.8 亿元（+104.5%），扣非归母净利润 1.7 亿元（+103%），业绩处在预告中枢位置。球车量价齐升带动收入增速自 2025Q4 以来显著提升，我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 12.14/16.42/21.59 亿元，对应 EPS 为 11.13/15.06/19.80 元，当前股价对应 PE 分别为 24.4/18.0/13.7 倍，贸易壁垒下公司全球化产能布局优势明显，同时公司渠道开拓能力以及产品迭代能力优于同行，继续看好 LSEV 行业增长以及公司份额提升，同时期待高端智能化产品落地，维持“买入”评级。  2026Q1 高尔夫球车延续量价双升趋势，或持续受益贸易政策收紧 2026Q1 收入拆分，（1）高尔夫球车（LSEV）：预计销量近 1.3 万台，同比翻倍左右增长。此外受益于提价预计价保持双位数左右增长。我们预计目前公司美国产能进一步提升。（2）其他电动低速车：滑板车&平衡车预计保持相对稳定，电动自行车渠道订单或拉动增长。（3）全地形车：预计实现双位数增长，大排量车型或已逐步投放，全年增速有望较 2025 年改善。短期维度，我们预计年初以来LSEV 行业需求仍较为旺盛，终端动销和库存表现良好，Q2 有望保持高增长。中期维度，继续看好 LSEV 行业需求持续增长（逐步从佛罗里达州向加中部等地区渗透），LSEV 终端门店超 2000 家，行业需求增长+门店覆盖率提升有望驱动公司 LSEV 业务中长期增长。此外随着东南亚审查逐步收紧，行业格局有望进一步优化从而保证盈利能力，公司或将凭借美国产能持续受益行业出清。长期维度，基于海外渠道、品牌和产能优势，可以期待公司智能硬件新品类逐步落地。  2026Q1 毛利率提升/费用率下降带动业绩持续高增长，规模效应持续 2026Q1 公司毛利率 40.9%（+3.7pct），毛利率延续提升趋势系规模效应+高尔夫球车提价驱动。费用端，2026Q1 期间费用率 20.2%（-0.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-4.0/+0.05/-1.7/+4.9pct，销售费用率持续下降系低费用率球车业务占比提升，研发费用率规模效应持续，财务费用率提升主要系汇兑扰动。综合影响下 2026Q1 归母净利率 16.7%（+3.2pct），单季度信用减值损失占比提升，但毛利率提升+费用端规模效应继续拉动利润率提升。  风险提示：LSEV 销售不及预期；汇率持续波动；行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,977 3,941 5,620 7,420 9,545 YOY(%) 38.8 32.4 42.6 32.0 28.6 归母净利润(百万元) 431 816 1,214 1,642 2,159 YOY(%) 53.8 89.3 48.7 35.3 31.5 毛利率(%) 35.0 41.5 42.4 43.0 43.2 净利率(%) 14.5 20.7 21.6 22.1 22.6 ROE(%) 13.6 22.5 25.1 25.8 25.7 EPS(摊薄/元) 3.95 7.49 11.13 15.06 19.80 P/E(倍) 68.7 36.3 24.4 18.0 13.7 P/B(倍) 9.3 8.2 6.1 4.7 3.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-042025-082025-122026-04涛涛车业沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3560 4155 4518 5729 7449 营业收入 2977 3941 5620 7420 9545 现金 1530 1375 1961 2589 3331 营业成本 1935 2307 3238 4231 5424 应收票据及应收账款 698 939 0 0 0 营业税金及附加 13 13 20 28 36 其他应收款 31 23 54 47 82 营业费用 313 352 502 660 845 预付账款 19 30 39 52 66 管理费用 130 159 208 267 334 存货 1206 1706 2382 2959 3888 研发费用 125 123 185 241 305 其他流动资产 76 82 82 82 82 财务费用 -55 20 60 40 40 非流动资产 979 1751 2089 2465 2909 资产减值损失 -9 -9 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 14 16 15 16 15 固定资产 569 729 966 1222 1518 公允价值变动收益 0 -4 -1 -1 -1 无形资产 236 559 654 769 906 投资净收益 1 4 -1 1 1 其他非流动资产 174 463 469 475 485 资产处置收益 -0 0 -0 -0 -0 资产总计 4539 5906 6607 8195 10358 营业利润 515 951 1431 1943 2544 流动负债 12