公司信息更新报告：业绩持续向好，炼化景气上行，公司发展弹性充足

石油石化/炼化及贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 荣盛石化（002493.SZ） 2026 年 04 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/29 当前股价(元) 13.64 一年最高最低(元) 16.38/8.03 总市值(亿元) 1,362.56 流通市值(亿元) 1,273.71 总股本(亿股) 99.89 流通股本(亿股) 93.38 近 3 个月换手率(%) 42.61 股价走势图 数据来源：聚源 《2025H1 扣非净利同比增长，看好炼化景气度回暖—公司信息更新报告》-2025.8.27 《炼化景气度回暖，公司盈利水平有望 持 续 修 复 — 公 司 深 度 报 告 》-2025.5.16 业绩持续向好，炼化景气上行，公司发展弹性充足 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 宋梓荣（分析师） 蒋跨跃（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790525070002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001  业绩持续向好，炼化景气上行，公司发展弹性充足，维持“买入”评级 据公司公告，2025 年公司实现营业收入 3086.22 亿元，同比-5.47%；归母净利润8.48 亿元，同比+17.09%。Q4，公司实现营业收入 808.08 亿元，同比-0.58%、环比+2.05%；归母净利润-0.4 亿元，同比减亏、环比转亏。2025 年公司盈利质量显著提升，主因炼化一体化实施改造提升工程、聚酯化纤产能释放叠加行业盈利向好修复，驱动利润增长。2026 年 Q1，公司实现营业收入 606.29 亿元，同比-19.13%、环比-24.97%；归母净利润 28.15 亿元，同比+378.46%、环比扭亏。随着 PTA 在内的石化行业反内卷推进、地缘冲突背景下中国炼厂竞争力进一步凸显，公司未来有望展现出较强发展弹性。我们上调 2026、2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 73.76(+34.18)、80.40(+19.89)、96.75 亿元，EPS 分别为 0.74(+0.34)、0.80(+0.19)、0.97 元，当前股价对应 PE 分别为 18.5、16.9、14.1 倍，维持“买入”评级。  费用减少叠加产品景气度向好抬升公司业绩，远期新产能落地向上弹性充足 2025年 公 司 化 工 / 炼 油 /PTA/ 聚 酯 化 纤 薄 膜 产 品 分 别 实 现 毛 利 率10.95%/22.92%/-1.40%/1.1%，同比-2.65、+5.35、-0.04、-0.58pcts，公司炼油毛利率同比提升，化工、PTA 等产品景气度处于从低位上行阶段。2026 年 Q1，公司一方面减油增化，成品油销量减少带动消费税费用较少；另一方面，根据我们计算，Q1 公司主营产品 PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、乙烯、丙烯等价差分别较2025 年 Q4 +83%、+11%、+46%、+43%、+61%，同时硫磺价格环比 2025 年Q4+22%，费用减少叠加产品景气度向好，共同抬升公司业绩。受地缘冲突影响，海外炼厂存在关停现象。据海关总署数据，3 月我国进口原油 4,998 万吨，环比2 月+4%，原油进口稳定。此外公司不断挖潜增效，一方面通过一体化升级改造实现进一步减油增化，另一方面加快高性能树脂、高端新材料、金塘新材料等项目建设。未来海外炼厂竞争力下降，国内优质龙头企业有望凭借低成本及原料稳定等优势充分受益，叠加公司未来高端化工品产能持续释放，未来向上弹性充足。  风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动、项目释放和盈利能力不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 326,475 308,622 341,438 353,878 372,111 YOY(%) 0.4 -5.5 10.6 3.6 5.2 归母净利润(百万元) 724 848 7,376 8,040 9,675 YOY(%) -37.4 17.1 769.4 9.0 20.3 毛利率(%) 11.5 12.2 15.0 15.5 15.8 净利率(%) 0.2 0.3 2.2 2.3 2.6 ROE(%) 2.2 3.3 16.0 14.9 15.3 EPS(摊薄/元) 0.07 0.08 0.74 0.80 0.97 P/E(倍) 188.1 160.6 18.5 16.9 14.1 P/B(倍) 3.1 3.1 2.7 2.3 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2025-042025-082025-122026-04荣盛石化沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 78303 64954 88140 70186 95035 营业收入 326475 308622 341438 353878 372111 现金 14833 13500 14935 15479 16277 营业成本 288991 270924 290193 299135 313212 应收票据及应收账款 6822 3169 8379 3328 9119 营业税金及附加 24897 24180 25608 25479 26048 其他应收款 4346 4925 5332 5299 5879 营业费用 193 192 198 202 220 预付账款 1355 2141 1726 2281 1933 管理费用 977 988 1008 1056 1128 存货 44567 33576 50125 36155 54185 研发费用 5101 4989 5724 6080 6115 其他流动资产 6380 7643 7643 7643 7643 财务费用 7131 5617 2577 3868 3201 非流动资产 299543 321679 342811 341652 343864 资产减值损失 -164 -220 0 0 0 长期投资 9517 9764 10354 10867 11378 其他收益 2872 1257 1795 1616 1675 固定资产 232497 259758 278712 280429 284554 公允价值变动收益 120 -412 -31 -42 -91 无形资产 8143 9086 9532 10112 10776 投资净收益 163 717 857 781 779 其他非流动资产 49386 43072 44215