2025年报和2026年一季报点评：Q1利润端超预期，直营RevPAR同增6%

证券研究报告·公司点评报告·酒店餐饮 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 君亭酒店（301073） 2025 年报和 2026 年一季报点评：Q1 利润端超预期，直营 RevPAR 同增 6% 2026 年 04 月 29 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 杜玥莹 执业证书：S0600526040001 duyy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 24.25 一年最低/最高价 20.42/35.00 市净率(倍) 5.32 流通A股市值(百万元) 4,320.85 总市值(百万元) 4,715.44 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.55 资产负债率(%,LF) 62.01 总股本(百万股) 194.45 流通 A 股(百万股) 178.18 相关研究 《君亭酒店(301073)：实控人拟变更为湖北省国资委，服务消费地方国改迎来新阶段》 2026-02-12 《君亭酒店(301073)：2024 三季报点评：新开店爬坡放缓，RevPAR 同比-15%》 2024-10-30 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 675.85 673.10 783.45 877.21 980.04 同比（%） 26.57 (0.41) 16.39 11.97 11.72 归母净利润（百万元） 25.20 23.08 63.89 93.32 123.19 同比（%） (17.43) (8.39) 176.78 46.06 32.01 EPS-最新摊薄（元/股） 0.13 0.12 0.33 0.48 0.63 P/E（现价&最新摊薄） 187.12 204.27 73.80 50.53 38.28 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2025 年公司实现营收 6.73 亿元，同比-0.4%，归母净利润 0.23 亿元，同比-8.4%，扣非归母净利润 0.18 亿元，同比-16.4%。 ◼ Q1 利润端略超我们此前预期：25Q4 收入 1.67 亿元，同比-3.3%，归母净利 0.13 亿元，同比+91.4%，扣非归母净利润 0.11 亿元，同比+123%。26Q1 收入 1.66 亿元，同比+2.2%，归母净利润 0.07 亿元，同比+135.2%，扣非归母净利润 0.06 亿元，同比+227.6%。 ◼ 25 年直营业务收入和毛利率承压：住宿服务/餐饮服务/其他配套/酒店管理 25 年收入分别为 4.55/0.63/0.27/1.28 亿元，同比+0.1%/-5.8%/-24.7%/+7.9%，其中住宿服务/酒店管理毛利率为 28.9%/74.7%，同比-2.5/+0.9pct。直营业务收入承压系 RevPAR 同比下滑，成本相对刚性，毛利率下滑，预计 26 年随经营数据转正修复。 ◼ 25Q4/26Q1 直营 RevPAR 同增 1%/6%：25 年全年直营酒店 RevPAR 为288.8 元，同比-6.2%，其中 Q4 RevPAR 为 292.8 元，同比转正为+0.98%，环比逐季改善。26Q1 RevPAR 为 283.77 元，同比+6.43%，主要系入住率提升带动，OCC 为 59.91%，同比+3.4pct，ADR 为 473.7 元，同比+0.4%。直营酒店经营改善有望释放利润弹性。截至 26 年 Q1 末，公司酒店数 298 家，其中君澜/君亭/景澜为 146/90/62 家，房间数 56276 间。Q1 净开门店数 9 家，待开业门店数为 219 家。 ◼ 湖北文旅拟收购公司 36%股权，境外渠道支持高端需求：湖北文旅拟以25.71 元/股的价格，通过协议转让+要约收购的方式收购上市公司 36%股份，交易完成后，湖北文旅将成为公司控股股东，国资赋能成长。国内休闲需求持续景气；入境客流支撑高端需求，Q1 境外渠道间夜量同比+35%，房费收入同比+31%，Q1 境外渠道平均 ADR 达 564 元。 ◼ 盈利预测与投资评级：君亭酒店作为中高端精选服务酒店龙头，实现中高端和高端商务、度假品牌全覆盖，直营为基、轻资产实现全国化扩张。我们略调整君亭酒店 2026/2027 年、新增 2028 年盈利预期，2026-2028年归母净利润分别为 0.6/0.9/1.2 亿元（前值为 0.7/1.1 亿元），对应 PE 估值为 74/50/38 倍。君亭酒店作为弹性标的，定位高端市场，直营门店爬坡有望释放业绩，湖北文旅成为控股股东后打开成长空间，资源整合增厚利润，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧，需求下行造成直营店业绩承压，湖北文旅收购股权进展不及预期，扩店进度不及预期等风险。 -6%0%6%12%18%24%30%36%42%48%54%2025/4/282025/8/272025/12/262026/4/26君亭酒店沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 君亭酒店三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 505 552 661 790 营业总收入 673 783 877 980 货币资金及交易性金融资产 358 387 497 631 营业成本(含金融类) 462 507 550 594 经营性应收款项 84 96 94 91 税金及附加 1 1 1 1 存货 3 8 8 7 销售费用 51 59 65 73 合同资产 0 0 0 0 管理费用 79 92 102 114 其他流动资产 59 61 63 62 研发费用 0 0 0 0 非流动资产 1,833 1,963 1,959 1,955 财务费用 53 43 38 37 长期股权投资 5 5 5 5 加:其他收益 7 5 5 6 固定资产及使用权资产 1,164 1,289 1,294 1,289 投资净收益 0 1 1 1 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 62 64 64 65 减值损失 (3) (1) (1) (1) 商誉 109 119 119 119 资产处置收益 2 2 2 2 长期待摊费用 281 281 281 281 营业利润 32 88 128 169 其他非流动资产 212 205 195 195 营业外净收支 6 0 0 0 资产总计 2,338 2,516 2,621 2,745 利润总额 37 88 128 169 流动负债 293 391 390 388