2026年一季报点评：业绩符合市场预期，金力单位盈利稳健

证券研究报告·公司点评报告·塑料 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 佛塑科技（000973） 2026 年一季报点评：业绩符合市场预期，金力单位盈利稳健 2026 年 04 月 28 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.35 一年最低/最高价 6.03/20.71 市净率(倍) 5.20 流通 A股市值(百万元) 18,719.64 总市值(百万元) 47,566.88 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.72 资产负债率(%,LF) 50.27 总股本(百万股) 2,458.24 流通 A 股(百万股) 967.42 相关研究 《佛塑科技(000973)：收购金力进军湿法隔膜，高端产品放量未来可期》 2026-03-04 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,228 2,231 8,016 10,951 13,547 同比（%） 0.61 0.13 259.29 36.62 23.71 归母净利润（百万元） 119.64 108.02 1,816.16 2,765.18 3,688.38 同比（%） (44.08) (9.71) 1,581.24 52.25 33.39 EPS-最新摊薄（元/股） 0.05 0.04 0.74 1.12 1.50 P/E（现价&最新摊薄） 397.58 440.33 26.19 17.20 12.90 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司业绩处于中值、符合市场预期。公司 26Q1 营收 13.3 亿元，同环比+160.5％/+134.6％，归母净利 5.6 亿元，同环比+2694.7%/+2208.5％，扣非净利 1 亿元，同环比+466.8%/+356％，毛利率 27.8%，同环比+6.2/+12.7pct，符合市场预期。此外公司披露金力 25 年 1 月 1 日-26 年1 月 31 日归母净利 5.64 亿元，考虑此前披露金力 25 年 1-10 月净利 2.55亿元，对应金力 11-12 月净利 1.95 亿元，26 年 1 月净利 1.14 亿元。 ◼ 金力 Q1 出货同增 50%+、我们预计全年出货 70 亿平。出货端，金力Q1 出货 14.3 亿平，同增 51%，金力从 2026 年 1 月 31 日开始并表，对应 2-3 月销量 8.8 亿平，同增 39%，我们预计 Q2 起单月出货 6 亿平，预计 26 年满产满销达到 70 亿平，27 年产能释放，出货量有望增长30-40%至 100 亿平，我们预计其中 5μm 占比提升至 70%+。 ◼ 1 月单平净利达 0.2 元/平、后续涨价落地盈利可期。盈利端，根据公司披露金力报表，1 月净利 1.14 亿元，出货 5.56 亿平，对应单平利润已提升至 0.21 元/平。湿法隔膜 26-27 年供给偏紧，近期原材料 PE 价格上涨，与客户协商涨价 15-20%，部分涨价已落地，传导成本上涨，且公司 5μm 产品占比持续提升，我们预计全年单平利润有望达到 0.25-0.3元/平。 ◼ 公司资本开支增加、现金流承压。公司 26Q1 期间费用 2.1 亿元，同环比+147.7%/+117.2%，费用率 16.1%，同环比-0.8/-1.3pct；26Q1 经营性现金流-3.7 亿元，同环比+413.2%/-1157.5%；26Q1 资本开支 2.3 亿元，同环比+430.2%/+41%；26Q1 末存货 10.3 亿元，较年初+76.3%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑后续隔膜涨价落地盈利可期，我们预计 26-27年归母净利润 18.2/27.7 亿元（原预测 15.02/25.05 亿元），新增 28 年归母净利润预测 36.9 亿元，同比+1581%/+52%/+33%，对应 PE 分别为26/17/13 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：5μm 产品放量不及预期、涨价不及预期、行业竞争加剧。 -6%15%36%57%78%99%120%141%162%183%2025/4/282025/8/272025/12/262026/4/26佛塑科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 佛塑科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,214 6,409 8,772 10,894 营业总收入 2,231 8,016 10,951 13,547 货币资金及交易性金融资产 1,007 1,437 2,972 3,644 营业成本(含金融类) 1,781 5,208 6,214 7,462 经营性应收款项 476 3,285 3,813 4,693 税金及附加 26 80 110 135 存货 585 1,427 1,686 2,220 销售费用 35 80 88 108 合同资产 0 0 0 0 管理费用 188 505 657 813 其他流动资产 146 260 301 337 研发费用 125 337 416 515 非流动资产 3,218 14,743 15,967 16,051 财务费用 24 133 240 216 长期股权投资 787 787 787 787 加:其他收益 22 24 33 41 固定资产及使用权资产 1,773 12,373 12,442 12,055 投资净收益 37 24 33 41 在建工程 93 442 1,651 2,176 公允价值变动 3 0 0 0 无形资产 187 508 454 400 减值损失 (27) (40) (40) (40) 商誉 23 29 29 29 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 85 1,681 3,253 4,339 其他非流动资产 354 604 604 604 营业外净收支 (1) 456 0 0 资产总计 5,432 21,152 24,738 26,945 利润总额 84 2,137 3,253 4,339 流动负债 1,249 5,037 5,576 5,955 减:所得税 (18) 320 488 651 短期借款及一年内到期的非流动负债 760 2,989 3,189 3,189 净利润 102 1,816 2,765 3,688 经营性