2025年报及26年一季报点评：业绩符合市场预期，丝杠产能建设有序进行

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北特科技（603009） 2025 年报及 26 年一季报点评：业绩符合市场预期，丝杠产能建设有序进行 2026 年 04 月 28 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 许钧赫 执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 45.42 一年最低/最高价 37.36/60.98 市净率(倍) 7.65 流通A股市值(百万元) 15,370.54 总市值(百万元) 15,733.03 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.94 资产负债率(%,LF) 46.56 总股本(百万股) 346.39 流通 A 股(百万股) 338.41 相关研究 《北特科技(603009)：2025 年半年报点评：业绩符合市场预期，机器人贡献第二增长极》 2025-08-16 《北特科技(603009)：2025 年一季报点评：业绩符合市场预期，机器人贡献第二曲线》 2025-04-26 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,024 2,323 2,859 3,567 4,528 同比（%） 7.57 14.79 23.10 24.74 26.95 归母净利润（百万元） 71.44 119.55 168.05 215.59 288.47 同比（%） 40.43 67.35 40.57 28.29 33.80 EPS-最新摊薄（元/股） 0.21 0.35 0.49 0.62 0.83 P/E（现价&最新摊薄） 220.24 131.60 93.62 72.98 54.54 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 25 年年报及 26 年一季报，公司 25 年营收 23.2 亿元，同比+14.8%，归母净利润 1.2 亿元，同比+67.4%，25Q4/26Q1 实现营收6.1/5.9 亿元，同比+7.8%/+8.0%，归母净利润分别为 0.3/0.3 亿元，同比+152.9%/+17.9%，业绩符合市场预期。 ◼ 主业稳健增长、盈利水平持续提升。公司 25 年毛利率 20.1%，同比+1.7pct，归母净利率5.2%，同比+1.6pct，25Q4/26Q1毛利率20.9%/18.8%，同比+5.8/+0.7pct，归母净利率 4.4%/4.6%，同比+2.5/+0.4pct，得益于各业务板块持续开拓市场，规模效应进一步释放，同时公司持续降本优化，盈利能力稳步提高。分产品看，公司底盘零部件/铝合金轻量化/空调压缩机业务 25 年营收 14.34/1.95/6.62 亿元，同比+4%/+50%/+36%，毛利率分别为 23.41%/19.22%/11.62%，同比+1.6/+1.8/+4.6pct。展望 26 年，公司底盘零部件继续保持稳健增长，转向&减振零部件领先地位稳固，铝合金轻量化业务推进客户&产品多元化战略，压缩机业务受益于电动重卡&电动工程机械，我们预计主业汽车零部件收入有望维持 5-15%稳健增长。 ◼ 丝杠产品全面布局、产能建设有序进行、贡献第二增长曲线。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。同时，公司持续推进江苏昆山及泰国丝杠生产基地建设工作，其中昆山项目工厂主体工程已施工完毕，泰国项目已顺利完成境外投资项目备案，工厂主体工程建设中。 ◼ 费用控制能力稳健、现金流有所承压。公司 25 年/26Q1 期间费用 3.0/0.8亿元，同比+11.6%/+12.0%，期间费用率 12.8%/12.9%，同比-0.4/+0.5pct，26Q1 销售/管理/研发/财务费用率 2.3%/4.8%/4.3%/1.5%，同比变动+0.4/-0.9/+0.3/+0.6pct。26Q1 经营活动现金净额-0.1 亿元，同比+48.5%。合同负债 0.1 亿元，较年初+94.8%。应收账款 6.5 亿元，较年初-4.4%。存货5.4 亿元，较年初-3.2%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到新能源车销量有所放缓，我们下修公司 26-27 年归母净利润至 1.68/2.16 亿元（原值为 2.02/5.65 亿元），预计 28 年为 2.88 亿元，同比+41%/+28%/+34%，对应现价 PE 为 94x、73x、55x，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：新能源车销量不及预期，机器人业务发展不及预期等。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025/4/282025/8/272025/12/262026/4/26北特科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 北特科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,915 2,566 3,173 3,451 营业总收入 2,323 2,859 3,567 4,528 货币资金及交易性金融资产 333 613 751 381 营业成本(含金融类) 1,855 2,290 2,850 3,632 经营性应收款项 950 1,167 1,446 1,844 税金及附加 16 20 24 31 存货 558 705 875 1,111 销售费用 47 53 67 86 合同资产 12 15 19 24 管理费用 118 148 183 232 其他流动资产 62 65 82 90 研发费用 110 137 171 217 非流动资产 1,913 2,208 2,398 2,575 财务费用 22 34 41 44 长期股权投资 5 11 18 25 加:其他收益 27 22 28 53 固定资产及使用权资产 1,282 1,509 1,621 1,720 投资净收益 (1) 2 3 6 在建工程 188 225 263 303 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 227 240 267 294 减值损失 (30) (3) (3) (1) 商誉 49 50 51 52 资产处置收益 0 0 0 1 长期待摊费用 47 49 53 58 营业利润 150 200 258 344 其他非流动资产 114 124 124 124 营业外净收支 (7) (3) (3) (4) 资产总计 3,828 4,774 5,571 6,026 利润总额 143 197